本報記者莫菲上海報道

　　2003年4月25日，剛經歷大股東變更、主業360度轉型的三星石化為它的投資者們提供了一席豐盛的年報“晚宴”：每10股送3股轉增5股派2.5元現金。4月22日，北京新時代大酒店的寫字樓里，三星石化的新管理層正為年報事宜忙得焦頭爛額，董秘楊瓊女士告訴記者：“這些天公司一直在召開內部會議，商討2002年度三星石化的年報事宜。”

　　據公司知情人士透露，三星石化的分配方案一變再變：最初的方案是10送3股轉增5股，隨后該為10派2.50元現金，到4月23日才正式定為10送3股轉增5股派2.5元現金。

　　“光環”褪去

　　2002年8月12日，三星石化原第一大股東中國石油天然氣股份有限公司接到財政部的批復，同意其將持有的51.60%的三星石化國有股以2.76億元的價格整體轉讓給中國電子信息產業集團公司。

　　消息一公布，三星石化的股價就牢牢封住漲停板。

　　當時的情形是令人亢奮的，2002年8月，中電子將麾下北京埃迪恩電信系統有限公司最有科技含量的智能光交換平臺資產以2.1億元的價格注入三星石化，同時置出公司51%的石化類資產。

　　成立于2000年底的北京埃迪恩電信系統公司是中國電子實際控制的子公司，據介紹，其主要業務為智能光交換平臺產品的生產、研發和銷售。該公司市場銷售總裁余慶曾自豪地向記者表示：“智能光交換平臺是光傳輸網絡的革命，是新一代的產品，將在寬帶網上升級中發揮重要作用。”而依據該重組的《資產置換獨立財務報告》預測，智能光交換平臺資產2002年底可以三星石化帶來銷售收入3930萬元，凈利潤1033萬元，銷售凈利率36.28%。

　　市場人士對中石油“嫁女”贊嘆有加，并賦予無限的想象空間，甚至有人由此認為三星石化將成為新興通信股的領頭羊。但時過半年，其成績單卻令大多數人倍感迷惘：在三星石化2002年的主營利潤構成中，根本找不到光智能交換平臺的影子，公司所有利潤來自于原來剩余的石化類資產。

　　智能光交換平臺資產的利潤為什么不能如期輸入三星石化？

　　當記者問及埃迪恩公司智能光交換平臺的市場銷售情況，余慶只是含糊地表示目前公司有幾個項目在做，但占市場比重不大。當記者想再進一步了解埃迪恩公司今年業績時，余則干脆緘默。

　　而楊瓊的回答與年報中的解釋如出一轍：“報告期內公司的經營范圍沒有進行變更，大股東沒有完成股權過戶手續，因此智能光交換平臺的利潤沒有體現在公司的年報上。

　　但有心人可以注意到，北京埃迪恩公司與三星石化的資產置換實際發生于2002年8月27日。此外，2002年9月26日，三星石化召開臨時股東大會，已經根據智能光交換平臺業務的需要，對公司章程的第十三條“公司經營范圍和經營方式”進行了修改。

　　而據IT業資深人士透露，埃迪恩公司開發的智能光交換平臺由于處于開創階段，利潤仍處于“真空”期，因此智能光交換平臺為在三星石化年報貢獻收益的可能性不大。

　　最大的贏家

　　一位華夏證券的研究員表示，作為中石油下業績較好的股份公司，三星石化的石化資產的銷售收入在2002年幾乎達到歷史高峰，如果公司不發生資產置換，全年業績可以接近0.40元。他認為：三星石化2002年的凈資產收益率達到10.06%，2001年為7.55%，2000年為12.99%，從業績上完全符合配股或者增發的資格。

　　按照三星石化公布的分配方案10送3轉增5，派2.5元現金，中電子作為持有51.6%股權的第一大股東，可以分得2363萬元(稅前)的真金白銀。

　　據知情人士透露，除了目前公布的協議外，中電子與中石油之間還有份內部協議：中電子把從三星石化置出的石化資產(凈資產2億元)以適合的價格轉讓給中石油，如果此種說法屬實，則中電子購買三星石化股權的實際支出將遠低于2.76億元。與此相對的是，北京埃迪恩公司置入的智能光交換平臺資產中尚有預付帳款1700萬元，存貨1.56億元，固定資產4271萬元。在2002年，新資產沒有為三星石化帶來一分錢的利潤。

　　看來，中電子是這場資本運作游戲中的最大贏家。

　　也許中石油退出三星石化是為了戰略考慮，避免同業競爭，早日符合發行國內A股的資格，機緣巧合，這正為中電子提供了極好的機遇，以不花費一分錢現金的置換方式，得到一家符合增資擴股要求、現金流較為充分的上市公司。

　　但是，細細計算，按照三星石化目前的分配方案操作，在送股與派現之后，公司的資本公積金為每股0.22元，未分配利潤為每股0.04元，不但把股份公司今年的凈利潤4199萬元一分而空，而且還動用了前年的部分利潤。

　　記者為此致電楊瓊，想了解此次公司大比例分紅送股的原因以及公司今后主業發展情況，她似乎不愿正面回答問題，只是表示分配方案還要經過股東大會通過，其他事項看年報。

　　業內人士指出：按照股份公司目前的主業處于轉型階段的形勢，正是需要資金擴大規模，如此高分紅送股方案可能會阻礙公司今后發展。

　　一位消息靈通人士透露，中國電子將在今年年底把三星石化的剩余石化資產全部剝離，注冊地遷至北京，并且更名，失去石化資產支撐的三星石化業績是否能夠繼續穩步增長仍有不確定因素，看來在2002年報中體現高送股對于中國電子來說，也許是最穩妥的選擇。

　　在年報公布前夕，三星石化的股價一路上揚，似乎高送股分紅的信息也早已融入了股價的漲幅中。