面對年增長達1000億元的企業年金市場,券商怎能作壁上觀。在保險公司、基金乃至銀行的激烈競爭之下,券商紛紛祭出"撒手锏",施出渾身解數,力圖占有一席之地

　　"現在在我們這里開戶運作的企業年金已經有8個億,"上海某證券營業部負責人告訴記者,"估計還會越來越多。"

　　這只是企業年金在資本市場里的冰山一角。據了解,許多券商瞄上了企業年金這塊巨大的蛋糕,準備將它作為今后資產管理的重要資金來源來發展。一些動作較快的券商已經先下手為強,通過各種途徑進入了企業年金領域,并且斬獲不小。

　　一家券商透露,最近它們與兩個中心大城市的社保基金理事會在企業年金的委托資產管理上達成了合作協議,先期獲得的資金就達3億元。

　　據中國保監會主席吳定富估計,在企業年金市場啟動后,我國企業年金市場規模將達到每年1000億元人民幣以上。面對如此巨大的市場,券商怎能不聞風而動?

　　年金市場啟動

　　企業年金,是企業為職工建立的補充養老保險,一般由有能力的企業自愿建立,由企業和個人按照一定的比例繳納費用,進入職工個人年金賬戶,由職工在退休后領取。在國外,企業年金被稱為社保體系的"第二支柱"。

　　企業年金在我國還是個新生物。盡管早在1991年,國務院的第33號文件就規定,國家提倡鼓勵企業實行補充養老保險,并在政策上給予指導。之后,《勞動法》和國務院、勞動和社會保障部的相關文件法規都作出了鼓勵的姿態,但由于缺乏具體實施的方案,因此成效并不明顯,參加企業年金的職工人數不足社會基本養老保險覆蓋人數的6%。

　　直到2000年,國務院出臺了《關于完善城鎮社會保障體系的試點方案》,企業年金才真正開始進入了實質性操作階段。該方案明確指出,企業可以提取不超過職工工資總額4%的資金購買企業年金,并享受稅前列支的稅收優惠政策。對于企業年金的運作模式,該方案指出,我國企業年金管理采用個人賬戶方式,實行市場化管理運營。

　　該文件規定,遼寧省為試點地區,其他省、自治區、直轄市自行決定是否進行試點,可確定一個具備條件的城市進行試點。此后,深圳、上海、淄博等城市陸續推出對企業年金的優惠稅收政策,北京市也針對中關村高科技園區高新技術企業,作出了企業繳費在工資總額4%以內的部分可稅前列支的規定。

　　雖然這些仍然屬于個別區域的試點行為,距大范圍的政策落實還相距甚遠,但是,畢竟我國的企業年金市場已經開始啟動。政策上對企業年金的支持力度也越來越大。目前,醞釀多時的《企業年金基金投資管理辦法》已起草完畢,正處于征求意見階段。這份由勞動和社會保障部起草的管理辦法,對企業年金市場化管理模式及運營機制等作出了詳細的明確規定。業內人士指出,該辦法的最終出臺與實施,將使企業年金與資本市場對接有章可循,開辟我國資本市場的又一資金來源。

　　勞動和社會保障部副部長劉永富日前表示,截至去年底,中國的企業年金參保人群為650多萬人,積累資金已達500億元。專家指出,伴隨著我國社會養老保險體系的不斷完善,企業年金將會迎來高速增長,每年新增企業年金規模有望達到1000億元以上。不久的將來,我國企業年金將滾成一筆數額巨大的資金。有學者預計,2010年我國企業年金的市場規模可達到10000億元。面對這筆數額如此之大的資金,相信任何機構都能體味到其投資管理需求背后所蘊藏的巨大商機。

　　資產管理轉型

　　與企業年金市場的風生水起相比較,券商的委托資產管理業務近年來正走入一個艱難的轉型時期。特別是資金來源渠道,已經到了不得不改的地步。

　　在1999年到2001年牛市來臨之際,券商的受托理財也達到了一個高峰。據估計,當時券商受托理財的規模達到1200億元以上。但是,在受托資金渠道上,券商采取的大多數是粗放經營,上市公司和一部分企業的閑置資金成為最重要的資金來源。由于競爭激烈,大量券商采取了高額保底的做法,為委托方承諾遠遠高出銀行利率的年收益率。

　　此后的情形眾所周知,大盤下跌,委托資產管理成為券商的又一虧損黑洞。直至今日,仍有相當部分的委托資金沒有解套。

　　在此情況下,券商不得不作出反思。國泰君安的章飆博士指出,繼續采取保底的方式進行委托資產管理已不合時宜,券商需要的是加快業務轉型,還委托資產管理其本來面目,即券商只收取一定的管理費用,而不對收益作出任何承諾。

　　問題是,對于前兩年已經被委托資產管理整怕了的企業來說,承諾收益的尚且得不到保障,不承諾的又如何信得過?而且,企業一般對資金的回報率有較高的要求,如果沒有回報率方面的保證,企業又怎么愿意將資金投入其中?

　　開辟新的資金來源渠道,已經成為券商資產管理面臨的現實課題。而企業年金市場的迅猛增長,則讓券商看到了未來的希望所在。

　　"企業年金的投資管理需求十分吻合券商資產管理的目標,"興安證券的駱浩鈞指出,"首先,企業年金要求的是安全性第一,而對回報率的要求相對低一些,券商不會面臨太大的回報壓力；其次,企業年金規模龐大,符合資產管理面對大型客戶的市場指向；第三,企業年金是一個長期積累型的資金,更有利于券商長期運作,如果管理得好,管理費將成為券商一個長期穩定的收入來源。"

　　據悉,某大型券商已經開始實質性運作企業年金市場,并且開創了不保本、不保底的委托資產管理業務的先河,近期資金就將到帳。有關人士透露,他們的辦法是,設計出一套較為有效的資產管理模式,將風險加以有效控制,并且在營銷過程中將這套模式開誠布公地講給企業聽,告訴企業,在什么情況下他們會怎么做,使企業產生信任感,日后的整個運作過程也將透明化,每個星期都會向企業提供交易明細,使企業做到心中有數。"完全改變了過去委托資產管理黑箱操作的模式。"這位人士說。

　　據記者了解,目前已經開始積極籌劃企業年金管理的券商不在少數,而占得先機的往往是那些規模較大、信譽較佳的券商。這或許預示著,今后券商的委托資產管理業務又將面臨一輪洗牌。

　　機構競爭激烈

　　面對龐大的企業年金市場,券商固然心動,其它金融機構更是垂涎。可以說,在企業年金市場上,券商遭到了前所未有的激烈競爭。

　　最有力的競爭者來自保險公司。在各家保險公司今年的全年計劃中,無一例外地將企業年金市場作為公司重點開發的領域。中國保監會主席吳定富稱,積極拓展企業年金市場,既是保險業的責任,也是保險業加快發展的歷史機遇。

　　中國保監會人身保險監管部主任陳文輝認為,保險公司在年金市場中具有六大優勢:精算實力、銷售能力、產品多樣化、長期資產與負債匹配管理能力、提供一攬子服務、實施審慎監管。這些優勢使保險公司目前能夠在年金市場中扮演了領跑者的角色。

　　基金公司也是券商的競爭對手之一。在社保基金入市方面,基金公司已經占得了先機,因此,對于企業年金市場,基金公司不可能無動于衷。一家已經獲得社保基金管理人資格的基金負責人介紹,他們早就動手研究針對企業年金市場的一些對策。"如果基金專戶理財政策能夠出臺,基金公司應該比保險公司具有更大優勢:因為保險公司入市只能購買證券投資基金,這等于繞道而行,基金公司由于可以直接投資股票市場,所以比保險公司具有更大的優勢。"一位基金界人士認為。

　　信托公司同樣不甘落后。中信信托已經公開推出了企業年金信托業務,為企業提供包括咨詢、方案設計、賬戶管理、投資管理、賬戶查詢等一系列的服務。

　　此外,更令券商擔心是,將來銀行也可能加入搶食者的行列。銀行作為金融機構中的"巨無霸",雖然目前還受到政策限制,未能正式參與年金市場,但政策很可能會放開,銀行一旦加入,將成為券商最大的競爭對手。

　　面對眾多的競爭對手,券商的優勢何在?一家在年金市場中卓有績效的券商負責人認為,券商最大的優勢在于對證券市場的熟悉和強大的資產管理能力,作為最接近證券市場的金融機構,券商在方案設計、投資管理等方面都具有獨特的視角。"我們對自己還是很有信心的。"他說。

　　(《上海證券報資本周刊》記者 葉展)