●市場短期可能出現(xiàn)反彈,但1550點(diǎn)區(qū)域?qū)��?gòu)成較大的阻力

　　●短期市場出現(xiàn)反彈之后,市場有可能仍會(huì)出現(xiàn)繼續(xù)尋底的態(tài)勢

　　●板塊間的差異更趨明顯。汽車、金融、鋼鐵板塊短線將出現(xiàn)反彈,醫(yī)藥股板塊短期仍可關(guān)注

　　一、市場綜述

　　上證綜指在本周連續(xù)拉出五根陰線,并且有效擊穿250日均線。市場持續(xù)了3個(gè)半月的揚(yáng)升行情,是否已經(jīng)結(jié)束了呢?這一大疑問成為近期市場最大的焦點(diǎn)。

　　1、巨量構(gòu)筑中線頂部

　　4月16日,上證綜指最高摸至1649點(diǎn),當(dāng)日成交量達(dá)到335億元,是去年6·24行情以來的最大成交量。同時(shí),4月9日至4月18日期間成交量持續(xù)放大,說明場內(nèi)機(jī)構(gòu)分歧加大。一波行情中,一旦最大的成交量出現(xiàn),則此波行情的高點(diǎn)往往高出巨量當(dāng)日高點(diǎn)的幅度在0-4%以內(nèi)。4月16日見到的高點(diǎn),成為此波行情最高點(diǎn)基本已成事實(shí)。

　　2、此波行情存在的最大軟肋

　　此波行情中,大盤藍(lán)籌股板塊自始至終成為此波行情的龍頭板塊。但藍(lán)籌股板塊與題材股的炒作,有一個(gè)本質(zhì)性的區(qū)別。炒作藍(lán)籌股板塊的動(dòng)力來源于低市盈率與低市凈率,隨著炒作行情的深入,這兩大優(yōu)勢會(huì)漸漸失去。也就是說,藍(lán)籌股板塊自身存在著一個(gè)較大的"頂",即市場的平均市盈率水平或市場平均市凈率,一旦藍(lán)籌股板塊的市盈率或市凈率水平接近市場平均水平,則上行動(dòng)力將會(huì)減弱。而題材股的炒作,則不會(huì)受此限制。而且,大盤股的炒作,向來呈現(xiàn)上漲周期短的態(tài)勢,特別是大盤股對綜指的權(quán)重影響較大,隨著大盤股的回落,則往往呈現(xiàn)時(shí)間跨度較長的調(diào)整。因此,炒作大盤藍(lán)籌股本身具有難以避免的缺陷。

　　3、機(jī)構(gòu)盈利預(yù)期成為制約行情發(fā)展的瓶頸

　　上證綜指由年初的1311點(diǎn)漲至1650點(diǎn),較去年的1339點(diǎn)上漲至1750點(diǎn),漲幅已經(jīng)相差無幾。在機(jī)構(gòu)盈利預(yù)期已經(jīng)降低、年內(nèi)盈利預(yù)期有望已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的情況下,再發(fā)動(dòng)大行情的動(dòng)機(jī)與機(jī)會(huì)已經(jīng)明顯降低。這一點(diǎn)對于后市的發(fā)展是至關(guān)重要的。一季度的行情,是基金群體對于行情的一種共識(shí),或者說是對去年較為惡劣業(yè)績的一種報(bào)復(fù)性動(dòng)作,目前來分析,已經(jīng)收到了較為明顯的效果。因而基金群體作為市場的發(fā)動(dòng)機(jī),再次發(fā)動(dòng)一波行情的難度越來越大。

　　4、基金波段性操作抑制行情的單邊發(fā)展

　　一季度市場上漲11%,而基金的持倉并未增加。考慮到一季度的市場呈現(xiàn)出明顯的先漲后平的態(tài)勢,說明基金在一季度后半段主動(dòng)性減倉的意愿比較強(qiáng)烈,從而導(dǎo)致基金在3月末的持倉并非如市場預(yù)計(jì)的那么高。而4月份市場又出現(xiàn)了先漲后跌的態(tài)勢。特別結(jié)合本周基金重倉股的跌勢,就會(huì)明顯發(fā)現(xiàn),基金重倉股呈現(xiàn)出一種高位奪路出逃的跡象。預(yù)示著基金整體出現(xiàn)了一次加倉-換倉-再加倉-大幅減倉的過程。因此,基金重倉股短線的大幅走強(qiáng),有時(shí)并非是再掀一波行情的先兆,反而是基金順勢減倉的開始。說明基金呈現(xiàn)出一種明顯的波段性操作的跡象。

　　5、非典因素的負(fù)面影響

　　香港恒指的走勢在去年明顯比道指強(qiáng),但春節(jié)以來屢創(chuàng)新低,其主要影響因素是非典。如若國內(nèi)非典的負(fù)面影響一時(shí)不能有效消除,則市場出現(xiàn)根本性改觀的可能性較小。1998年的平衡市中,在6-8月份曾經(jīng)也面臨一次局部地區(qū)的洪水災(zāi)害,導(dǎo)致上證綜指由當(dāng)時(shí)箱形整理的頂部區(qū)域,回落至底部區(qū)域。此次非典事件的出現(xiàn),預(yù)計(jì)仍會(huì)對市場產(chǎn)生持續(xù)的負(fù)面影響。

　　二、行情短中期的運(yùn)行趨勢

　　1、賺指數(shù)不賺錢的現(xiàn)象過于明顯

　　第一個(gè)階段:以4月11日上證綜指收盤1576.86點(diǎn)計(jì),較去年底的收盤1357點(diǎn),出現(xiàn)了16.14%的漲幅。經(jīng)統(tǒng)計(jì),滬市719家上市公司中,漲幅超過同期上證綜指漲幅的上市公司達(dá)到167家,而漲幅低于上證綜指同期漲幅的上市公司達(dá)到552家,兩者的比例達(dá)到1:3.31。第二個(gè)階段:以3月16日上證綜指收盤1456點(diǎn)計(jì),4月24日上證綜指收盤1503點(diǎn),出現(xiàn)了3.13%的漲幅。而同期漲幅超過指數(shù)的上市公司為170家,漲幅低于上證綜指同期漲幅的上市公司為539家,兩者的比例為1:3.23。說明目前行情始終圍繞著少部分股票展開。

　　2、短期有望出現(xiàn)反彈

　　上證綜指由4月16日的1649點(diǎn),跌至4月24日的1492點(diǎn),基本上已經(jīng)回落至3月底的啟動(dòng)位置。經(jīng)過轟轟烈烈半個(gè)多月的炒作,市場最終又再次回落至起點(diǎn)。本周市場出現(xiàn)急速下挫,多方未有任何抵抗,說明經(jīng)過短短半個(gè)月之后,市場的多空雙方出現(xiàn)了大轉(zhuǎn)移,市場明顯向空方傾斜。但考慮到短線做空動(dòng)力已經(jīng)得到初步釋放,前期的強(qiáng)勢板塊也露出了明顯走穩(wěn)的跡象,預(yù)示著市場有可能出現(xiàn)短線反彈。但在1550點(diǎn)一帶,市場仍會(huì)面臨較大的阻力。因此,這種反彈屬于弱反彈,市場仍會(huì)出現(xiàn)尋底跡象。下周僅有三個(gè)交易日,市場將會(huì)出現(xiàn)交易相對較為清淡的現(xiàn)象。

　　3、短線回落還是中線回落

　　2003年上證綜指的波動(dòng)幅度在1300-1700點(diǎn)區(qū)間,市場在年初探至平衡區(qū)域的箱底位置,在4月中旬探至平衡區(qū)域的箱頂位置。此次市場的回調(diào),屬于短線回落,還是中線回落?如若屬于前者,則本周的跌幅就基本上已經(jīng)到位；如若屬于后者,則市場僅僅屬于中線回落的開始。因此,回調(diào)性質(zhì)的判斷,是把握近期行情的關(guān)鍵。我們認(rèn)為,從前面的分析看,屬于中線回落的概率較大。也就是說,在短期市場出現(xiàn)反彈之后,市場有可能仍會(huì)出現(xiàn)繼續(xù)尋底的態(tài)勢。

　　三、近期強(qiáng)勢板塊將出現(xiàn)分化

　　汽車、金融、鋼鐵短線隨時(shí)可能報(bào)復(fù)性反彈,汽車板塊中長線潛力依舊

　　汽車、金融、鋼鐵無疑是今年行情的領(lǐng)漲板塊,大盤近期的下跌,這些領(lǐng)漲板塊也的確是主要的殺跌動(dòng)力。但是由于這些板塊上漲時(shí)連續(xù)放出巨量,表明有大量的主力資金介入,而近日的下跌很急,主力根本不可能出局,此外這些板塊的上漲本身也得到基本面的支持,因此短線看這些板塊將孕育著報(bào)復(fù)性反彈,中期則依然將保持活躍。特別值得注意的是本輪行情的龍頭汽車板塊表現(xiàn)的異常抗跌,大多數(shù)股票的上升形態(tài)依然良好,這表明汽車股的行情可能還沒有結(jié)束。從走勢上看,汽車板塊主力介入最深,很多主要的個(gè)股,如長安汽車、江鈴汽車、一汽轎車等,主力資金去年就開始介入,而汽車股的優(yōu)良業(yè)績和高成長也支持主力資金長線持有。因此,我們對汽車板塊未來的走勢依然看好。

　　醫(yī)藥板塊行情持續(xù)性不能期望過高,個(gè)股將出現(xiàn)分化

　　近日大盤的急跌主要是因?yàn)?非典"的流行與蔓延,而醫(yī)藥股卻是受益板塊。應(yīng)該注意的是,醫(yī)藥板塊個(gè)股超過80只,產(chǎn)品差別很大,有些根本毫無共性,而醫(yī)藥板塊的業(yè)績一般比較穩(wěn)定,在市場上的表現(xiàn)也長期比較平穩(wěn)。該板塊很少有過獨(dú)立的整體持續(xù)上漲的行情,因此,我們依然不能期望醫(yī)藥板塊整體上漲的行情能持續(xù)較長。但是,今年的市道基本表現(xiàn)為平衡市,市場的期望并不高,而近期的"非典"已經(jīng)激活了該板塊,雖然板塊整體可能不一定有很好的表現(xiàn),但一些個(gè)股將可能走出獨(dú)立持續(xù)上漲的行情,個(gè)股可關(guān)注東北藥、麗珠集團(tuán)。

　　家電板塊中線頗具潛力

　　自去年下半年我國經(jīng)濟(jì)大幅回升,使得低迷多年的家電行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。家電股價(jià)格處于5年來的低點(diǎn),在行業(yè)成長挖掘的新模式下,主流資金已經(jīng)注意到這個(gè)被低估的板塊,因?yàn)槟壳吧鲜械募译妭�(gè)股都是國內(nèi)的頂尖品牌,它們前幾年的業(yè)績下滑甚至大幅虧損,屬于經(jīng)濟(jì)周期性的原因。而公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量都非常大,市場占有率可觀,這些因素使得它們和汽車板塊具備相同的潛力,一旦遇到經(jīng)濟(jì)景氣度較高的年份,業(yè)績會(huì)大幅提升。從資金流向看,近期已有大資金開始介入這個(gè)板塊,導(dǎo)致成交量突增,重點(diǎn)留意深康佳、海信電器、青島海爾等。

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