投資基金日前已公布了2003年一季度投資組合。整體來(lái)看基金在一季度操作得當(dāng),主要表現(xiàn)在基金整體在一季度增倉(cāng),以及其重倉(cāng)投資品種成為近期市場(chǎng)領(lǐng)漲股上。

　　一方面基金在一季度倉(cāng)位再度增加,而進(jìn)入4月以后市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)好,高倉(cāng)位有利于凈值的增長(zhǎng)。據(jù)湘財(cái)證券研究發(fā)展中心提供的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),已公布組合的47只基金的平均股票倉(cāng)位從2002年四季度末的50.48%升至今年3月底時(shí)的54.83%。其中,10只開放式基金從36.49%提

高到了46.81%(未計(jì)入運(yùn)作較晚的嘉實(shí)成長(zhǎng)收益),36只封閉式基金由58.37%提高到59.82%。

　　另一方面基金一季度重倉(cāng)股成了前期市場(chǎng)的領(lǐng)漲股,這也有利于基金凈值增長(zhǎng)。初步統(tǒng)計(jì),47只基金十大重倉(cāng)股的平均調(diào)整比例超過了50%。從行業(yè)上看,鋼鐵、汽車、銀行、石化行業(yè)里的大盤股明顯地成為了基金調(diào)整持股結(jié)構(gòu)的主要目標(biāo)。寶鋼股份、招商銀行、中國(guó)石化、華能國(guó)際、中興通訊與浦發(fā)銀行等被基金增持較為明顯,該類股票在4月中上旬走勢(shì)相當(dāng)不錯(cuò)。

　　具體來(lái)看,基金一季度報(bào)表有三大看點(diǎn)和三大啟示。

　　三大看點(diǎn)

　　第一,誰(shuí)在汽車股、銀行股中獲利?銀行股方面,鵬華行業(yè)成長(zhǎng)、易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)、融通新藍(lán)籌、裕陽(yáng)、漢盛等基金的第一重倉(cāng)股均選擇了招商銀行。對(duì)銀行股投資傾向最為明顯的則是長(zhǎng)盛基金,其旗下5只基金的第一重倉(cāng)股均鎖定銀行股。漲幅最大的民生銀行被基金開元重倉(cāng)持有。另外,近期表現(xiàn)搶眼的汽車板塊在今年第一季度最受基金喜愛,博時(shí)基金管理公司不僅繼續(xù)重倉(cāng)持有一汽轎車,而且還加大了江淮汽車、上海汽車的持倉(cāng)力度,博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)則成為為數(shù)不多的重倉(cāng)持有長(zhǎng)安汽車的基金之一。

　　第二,中國(guó)聯(lián)通流通盤大擴(kuò)容嚇退眾基金。出人意料的是,中國(guó)聯(lián)通在第一季度里被多數(shù)基金減倉(cāng),如基金隆元、開元、豐和、漢鼎、同智、裕隆、金鼎等均有減倉(cāng)行為。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,這主要與基金前期持倉(cāng)數(shù)量較高有較大關(guān)系。相比之下,基金鴻飛、通寶等少數(shù)在去年末持倉(cāng)數(shù)量較少的基金則又有所加大了對(duì)中國(guó)聯(lián)通的持倉(cāng)力度。一季度末基金對(duì)中國(guó)聯(lián)通持倉(cāng)的減少,反映出基金對(duì)當(dāng)時(shí)即將到來(lái)(4月9日)的中國(guó)聯(lián)通流通盤大擴(kuò)容的擔(dān)心。

　　第三,中興通訊再度回到基金重倉(cāng)股行列。去年四季度幾乎從基金重倉(cāng)股名單中完全消失的中興通訊,再度成為多只基金的新寵,其中南方穩(wěn)健成長(zhǎng)在本期持有該股比例占到凈值的5.58%,普華持有的比例為5.85%,年報(bào)出色的中興通訊一躍成為這兩只基金的第一重倉(cāng)股。據(jù)相關(guān)基金經(jīng)理介紹,之所以重倉(cāng)持有中興通訊,原因在于市場(chǎng)對(duì)中興通訊增發(fā)H股的評(píng)價(jià)過于苛刻,股價(jià)的回落使中興通訊進(jìn)入價(jià)值股行列。所以,中興通訊再度回到重倉(cāng)股行列表明的是價(jià)值投資操作理念在部分基金中體現(xiàn)。

　　三點(diǎn)啟示

　　通過對(duì)基金一季度持倉(cāng)情況的分析,筆者得到以下三點(diǎn)啟示:

　　第一,汽車股、金融股的行情要重新審視。基金大規(guī)模增持的金融股、汽車股在近期的漲升行情中出現(xiàn)暴漲,今年以來(lái)轎車板塊平均最大漲幅達(dá)到70%。近日該類主流板塊的大幅回落基本反映了以下事實(shí):其一,基金波段操作理念會(huì)抑制該類個(gè)股繼續(xù)大幅上揚(yáng)；其二,由于透支的因素,該類個(gè)股業(yè)績(jī)的提升未必能夠?yàn)槠湟呀?jīng)上升的股價(jià),再度提供揚(yáng)升的動(dòng)力。近日汽車股、鋼鐵股、金融股的回落已經(jīng)表明該類強(qiáng)勢(shì)板塊的主升段行情面臨結(jié)束的較大可能。那么這是否意味著由該類板塊所帶動(dòng)的本輪行情也面臨結(jié)束,值得投資者深思。

　　第二,對(duì)基金一季度增倉(cāng),而二季度未見大漲的個(gè)股及板塊可以關(guān)注。如贛粵高速被漢博基金重倉(cāng)增持,該基金去年四季度的重倉(cāng)股中還未出現(xiàn)贛粵高速,但一季度持有該股的比例迅速增長(zhǎng)至其凈值的9.1%,接近投資上限。另外原水股份、首創(chuàng)股份、武漢控股等公用事業(yè)類的水務(wù)板塊個(gè)股,盡管被基金重倉(cāng)持有,但其4月以后的市場(chǎng)表現(xiàn)一般,也值得投資者關(guān)注。

　　第三,基金由于特殊原因減持的部分個(gè)股值得關(guān)注,由于其存在回補(bǔ)的可能性也可以嘗試買入。這方面的例子如中國(guó)聯(lián)通,基金在一季度減持中國(guó)聯(lián)通,其用意是避過4月9日的"哆嗦",但事實(shí)上,中國(guó)聯(lián)通在17.32億股鎖定股上市的4月9日,并未出現(xiàn)大幅回落,這使得部分減持了中國(guó)聯(lián)通的基金不得不在相對(duì)高位補(bǔ)回。事實(shí)上,同樣的例子出現(xiàn)在中興通訊上,去年由于中興通訊擬增發(fā)H股,基金在較低價(jià)位大幅減持中興通訊,結(jié)果今年一季度基金不得不在高位補(bǔ)回。所以,投資者對(duì)于中國(guó)聯(lián)通這樣一只在A股市場(chǎng)具有明顯相對(duì)投資價(jià)值的股票,可以多加關(guān)注。

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　　(上海證券報(bào)中證資訊徐輝)