中國證券市場一種力量在不斷地增長，目前這種力量已經發展到讓我們不得不重視的時候。這便是證券市場中的“系”

　　“系”在中國資本市場的演變，已由過去機構投資者為了坐莊而打造的資金鏈，變成利用資本市場融資，進行集團化企業資源配置。前者的典范“中科系”由于機構在資本游戲的失敗，從導致整個“系”的崩塌。后者，著名的“德隆系”，仍然運用其利用資本市場資

金鏈的打造來完善其產業鏈。這兩種典型的造系者仍然成為目前眾多機構的效仿。

　　不論是目前錯綜復雜、花樣不斷、“系”列輩出，不外乎都是為了一個目的，就是在資本市場融資。資本逐利無不為了利潤最大化。中國證券市場的制度缺失，給不斷涌出的“系”提供了機會

　　“可以毫無避諱地說，我造系其一是為了融資，其二還是為了融資。”3月19日中午，一位目前在中國資本市場控制著數家上市公司的造系者張先生在接受《新財經》記者采訪時如是說。一向行事低調的張先生答應接受《新財經》記者采訪的前提是，不公開他的姓名和他運作的上市公司。當《新財經》記者問他，如果這篇文章發表后，會有人根據上市公司股東排名查出其控制的系，那時怎么辦？“我現在還不會做得這么明了，我會用我的關聯公司去收購，只要我能控制住就行。目前，造系者都是為了融資而造系而且漸成主流，這種主流正處于被扭曲的階段。公開少的話，對我們今后的資本運作要好。當然，你要最終確認我是幕后系的控制者，除非你查上市公司及其關聯公司的三代。”

　　“這是一個被扭曲的造系運動，為了快速融資，許多和我們一樣的人，加入了造系者的隊伍。”張對《新財經》記者說。“中科系”模式至今仍然被一些機構運用，只不過他們在資金鏈的維護與安全性方面，無疑更加強了防范。“現在的市場機構已經不像以前那樣在二級市場上速戰速決，控制上市公司已經不是簡單意義上的配合股票運作了。為了不違反監管法則，又要達到控制上市公司的目的，只有先成上市公司的大股東或控股股東，然后再對上市公司進行包裝，高價賣掉或者運作上市公司的股票。”也就是說，目前證券市場中的系，已經由過去的操作股票的“系”演變成控股多家上市公司的“系”。

　　資本市場產生“系”是一個自然而然的事情，是一個企業發展到一定階段的必然選擇。但是在目前，“系”成為資本掌握者這新一輪財富掠奪的焦點。

　　張先生控股的上市公司中，有三家經營業績都不好，但這并未影響他仍然想介入其他上市公司的決心。“這是一個進可攻退可守的辦法。最后實在不行，還可以賣殼。”

　　造系游戲

　　2000年初，張成立了自己的農業類高科技股份制公司。對他來說，要想做大企業，資金成為關鍵一環。如何在資本市場上融資，成為當務之急，上市當然是最好的融資辦法。但是根據中國證監會關于股份制公司上市的要求，他的公司要想上市需三年。

　　“三年時間上市，這還是建立在各種關系和各種審批溝通都相當順利的基礎上。像我們這樣的民營企業，不單僅有良好的業績報表就行，還必須有非常好的溝通能力和全國知名的品牌才行。”原本他想將自己的公司在二板上市，但二板遲遲不開。在種種不確定因素的制約下，他聽取了一家香港財務公司的建議：收購上市公司是其最好、快速進入證券市場融資的辦法。

　　經過半年的尋找，他看中一家資產狀況不錯的農業類上市公司。這個公司的經營業績良好，具有配股資格，負債不高，關鍵在于其第一大股東持股比例非常少，其他股東持股相當分散，公司經營不好主要原因是企業品種單一，科技附加值少，管理費用高。他介入上市公司的方式，主要是通過受讓公司法人股，再進一步取得上市公司的實際控制權。

　　“這種方式確實是最快又最省錢的辦法。目前證券市場的弊端就是同股不同權，而且大股東一股獨大，只要成為上市公司的大股東，這家公司的控制權和經營權則自然而然地落到手中。到那時，從上市公司中取得資金自然不是問題。”他告訴《新財經》記者。經過他們和第一大股東當地國資局的多次談判，幾個月后，以高于凈資產10%的價格及承擔部分債務的條件，順利地與該公司第一大股東簽署了股權轉讓協議，他也就有了第一家上市公司。“這家公司當時具備融資的條件，利用上市公司的資源優勢，我從銀行很順利地貸到許多錢，也就是我當初投入的收購資金70%收回了。用這些錢，以委托理財的方式交給我的關聯投資咨詢公司，進行這家公司股票炒作。”

　　2000年，中國股市二級市場行情使他快速地贏得了更多資金。他先將自己的優質資產裝入上市公司，這樣，則有利于制造業績和形成高科技概念。與此同時，他的咨詢公司通過二級市場不斷地買入這家上市公司的股票，該只股票在其成功入主后的七個月，股票價格上漲70%多。

　　收購這家上市公司后僅四個月，他又利用這家上市公司以出資4000萬元的方式收購了自己僅成立不到半年的另一控股公司持有的一家生產轉基因公司80%的股權。通過這樣的收購方式張獲得了大量現金，實現了原有資產的快速升值和變現。隨后在其入主一年半后，利用上市公司的配股資格，在二級市場配股籌資3.2億元。

　　張收購其他上市公司的手法與此類似。其目的都是先控制上市公司，再以成立新公司為名，讓上市公司出巨資成為大股東，有的公司則是上市公司以現金出資65%以上，而自己參與合資的另一公司則以實物參股，甚至直接將手中的資產賣給上市公司進行套現，從而使上市公司的資金進入自己掌控之中。

　　搶占殼資源

　　“中國目前上市公司重組還處于剛剛起步的階段。殼資源非常多，而且很廉價，加上部分股份還不能流通，同股不同權，收購上市公司的國有股和法人股成為快速獲取暴利的手段。”張先生對《新財經》記者說，“我收購上市公司的資產不會賠錢，就算融不到資，我把它轉讓出去，同樣可以賺錢。目前，中國證券市場的殼資源還是很值錢的。”在不到兩年半的時間里，他先后收購了多家上市公司。

　　造系必須要有大量的資金作為后盾和依托。能否有源源不斷的后續資金加入，對支撐目前的產業架構來說至關重要，尤其實業運作上的“短板”已無法支持其自身的迅速發展和擴張。目前普遍運用的的融資模式是資產抵(質)押-銀行貸款-投資-再抵(質)押-再投資的循環鏈；另一種是，資產擔保-融資-投資-再擔保-再融資-投資。

　　張先生對《新財經》記者講，目前造系者打造融資渠道的手法正在發生轉變，通過自己控制的上市公司從銀行貸款，控制的上市公司之間相互擔保貸款，進行關聯交易，從而做高企業業績；另外，將一部分錢委托給自己投資公司來運作股票，這樣的話，可以獲取利益最大化。在上市公司沒有更好的融資渠道下，可以擇價買掉這個殼。他就是用這種方式，從控制的上市公司中獲取配股資金6億多元，并且形成上市公司相互擔保鏈。其自有資產從原本的一個多億，經過幾番運作后，資產快速膨脹，升至十幾億元。但與之形成強烈反差的是，目前控制的上市公司真實經營狀況并無大的變化。

　　“在中國證券市場上造系，最后的結果就是，套牢銀行，從上市公司、投資者手中拿錢，辦自己的事情。企業發展到一定的階段，最關鍵的就是，現金流。最快的融資是民企做大的先決條件。從上市公司中拿錢，目前已經成為流行趨勢。”張先生對《新財經》記者如是說。

　　“造系的最終目的就是從不同的上市公司拿錢，先將其中一家上市公司的業績包裝好，取得配股資格。如果總股本不大，那就先送紅股，擴大總股本。然后在這個基礎上進行配股，融資才會實現最大化。”張顯然對造系的融資方式了如指掌。

　　隨著中國證監會對上市公司重組監管的不斷完善和加強，造系者的造系行為將會越來越隱蔽，造系者將多處于幕后運作，而不走上前臺。關聯公司控股上市公司的行為將會越來越多。如果，造系者是為了企業的快速發展而進入上市公司，并且有優質資產進入的話，對證券市場將是有利的。如果，造系者進入上市公司僅僅是為了從上市公司拿錢，掏空上市公司，套牢銀行的話，這對于正在發展的中國證券市場來說，將會是一顆沒有點燃的炸彈。