方泉

　　整整兩年前，筆者提出價值推動的“新藍籌股”概念，很快即被市場無情地嘲弄了。這種理想化的思路缺失兩種必備的判斷：其一是對上市公司業績真實性的判斷，其二是對宏觀經濟景氣度的判斷�，F在看來，單個上市公司“異軍突起”式的持續增長一般是有違常理的，它怎么可能遠遠超過所處行業的平均利潤率?像東方電子、銀廣夏，事實證明它們的“業 績神話”是造假造出來。而處于緊縮和內需不足的經濟背景下，多數行業都是萎頓的，個別“亮點”也拉動不出源源不斷的有效需求。如此，指望股市產生“新藍籌股”，多少有些“癡心妄想”�，F在不同了，一季度宏觀經濟數據將會證明，宏觀經濟確實出現了拐點。按宋國青教授的推斷，未來3至5年宏觀經濟的景氣度會“好得令人意外”。在本刊上期專題文章《景氣催發牛市》里有較為清晰的闡述，筆者不再贅述。但要指出的，是這輪牛市是中國股市13年來第一次與宏觀經濟大局真正契合的行情，盡管股市的流通市值還不到GDP的13%(總市值已超過GDP的一半)，但畢竟有那么些不同行業的巨型公司進入了股市，而且還會越來越多。股市作為宏觀經濟“晴雨表”的作用自會越來越明顯。因而我們可以為此輪牛市定性為“景氣行情”，它的傳導邏輯便是經濟景氣——增速快的行業——行業中具有代表性的企業。這是一條理性的脈絡，是因價值發現而產生的資金推動。

　　微觀到具體的上市公司，盡管業績造假不可能根本杜絕，盡管合法的會計處理也使個別公司的業績令人生疑(如寶鋼股份)，但畢竟上市公司整體上業績的真實性較以往大大提高了，按宋國青教授的說法，再給這些上市公司一年的時間消化過去的壞賬水份，明年它們的業績會更加可靠，并且大盤國企公司業績的可信度一直是比較好的。

　　投資圈很有口碑的蔡明先生從美國學習歸來,“總顧問”一家信托投資公司，他對筆者說，高成長低通脹是投資的大好時機，真正具有連續3年高成長的行業里的代表性公司，是值得長線投資的，這樣的股票短期看漲幅過高，放在3年的背景上看，它可能是剛剛啟動。

　　這樣的股票都是什么呢?

　　但筆者還是想說點自詡獨醒的話，股市總還有自身的規律，短期漲幅過高肯定是樂觀預期的急躁反應，逼空的壓力越大，越該冷靜，在強勢股盤中調整的時候應大膽地進行結構調整。