胡天舒

　　今年美國股市的巨幅振蕩使投資人膽顫心驚，不過倒是有不少網上券商卻乘機大發橫財。比如Schwab和E-trade等短短兩三年間已發展成這方面的金融大鱷。隨著即時在線金融服務質量的提升和各種增值服務的推出，證券經紀網站已悄然占據許多家庭的投資中心。有業內專家預測，網絡證券服務今后的贏利能力還會有所上升。

　　目前，證券營業部都擁有與證券交易所聯網的電子交易平臺，進一步改進的空間十分有限；對于券商而言，通道層面的優勢極易模仿，難以成為其核心競爭力。這一切或許正成為網上券商大行其道的有利因素。

　　網上證券經紀業務是網上贏利模式發展最快的幾個案例之一。拿美國最大的網上證券行及網上銀行E-Trade舉例，它公布的今年一季度業績已經超過華爾街預期，這進一步證實分析師們的看法，即網上券商會在季報期連創記錄。目前美國平均每天有100萬手股票交易通過網絡完成，網上交易繁榮使得電子券商業榮景可期。

　　目前國內還沒有比較成熟的網上證券商，而國外，尤其是華爾街這方面發展卻已經非常發達。全球經濟的萎縮和中國的一枝獨秀把他們引向了東亞，前不久E-Trade就來到上海。據說，這是他們準備開拓中國市場作的前期探路動作之一。

　　高盛在今年年初預測，在未來十幾個月時間中國境內將有可能推出QDII。中國有關方面也正在研究在完善合格境外機構投資者制度(QFII)的基礎上，QDII如何投資境外資本市場，探索允許少數符合條件的非銀行金融機構將一定比例的資產用于境外運作。另外上海擁有境外賬戶的居民也不在少數，這都讓境外網上券商將上海作為他們在中國的主要一站。畢竟，他們長遠的規劃是想獲得中國的潛在的股民到境外投資美股和H股。

　　目前證券公司的發展戰略，按美國現今的3大模式，可以歸納出美林模式、嘉信模式和E-Trade模式。美林模式是一種貴族模式，收取的傭金很高，在100-400美元，且主打業務是面對面服務和全方位服務。嘉信主要通過電話、傳真、電腦等通訊工具而不是營業部，為客戶提供廉價的交易服務，平均每筆交易收取29.5美元。E-Trade模式的特點，是與多家信息服務公司合作提供各種咨詢服務和資產管理工具，客戶按所提供的信息自行交易。這種模式的收費最低廉，一般約10美元。有預測說未來的證券市場將走向互動局面，整個結構可能是網絡占1/3-1/2，電話、手機短訊、PDA占1/3，營業部占1/3。

　　中國境內的機構和股民能夠到境外去投資的趨勢在未來幾年內將不可阻擋，而境外網上證券商正以低廉的收費逐漸占領市場。如果除卻政策障礙和風險，他們的侵入將勢如破竹。觀照中國境內的證券公司，盡快建立品牌、完成由以營業部為基礎的通道型管理體制向以客戶關系管理為基礎的經紀人型管理體制的轉變，看來是當務之急了。

　　《國際金融報》(2003年04月21日第四版)