本報記者 齊士揚

　　今年上半年，最重要的政策就是“QFII正式實施”。一個事實是：QFII已在影響國內資金的流動。那么，對于目前的中國股市�熗鈬�投資者尤其是機構投資者到底如何評價？首批進入中國股市的資金量有多大？QFII青睞哪類股票？記者采訪了一些業內機構。

　　充裕資金支持股市走好

　　對于中短期市場，德意志銀行持積極態度。他們認為：當前大盤股4%的盈利收益率，仍明顯高于僅有1.98%的1年期定期儲蓄利率；其次，由于中國仍然沒有放開資本項目，資本不能自由流動，導致國內高達10萬億人民幣的巨額私人存款及快速增長的機構投資者隊伍，成為股市的良好支撐。隨著更多國內投資者的加入，預計到2003年末，中國的機構資金會輕松翻一番，從目前的4000億元左右增加到8000億元(約為流通總市值的20%)。隨著機構投資者的快速增長，投資者隊伍也將逐步發生變化。從“穩定”、“利潤”、“價值”、“價值成長”、“穩定成長”等近期推出的開放式基金的名稱上就可看出，穩定性及盈利質量是基金經理考慮的首要問題。德意志銀行預計，個人投資者也將跟隨機構投資者，變得更為關注上市公司的穩定性及盈利質量。因此，大盤股將開始受到青睞，小盤股將不再受到瘋狂的追捧。

　　據德意志銀行亞洲區經理張紅力介紹，德意志銀行申請的QFII額度有2億美元，首批進入的資金有5000萬美元。如果按照德意志銀行在其他市場所占交易量的比例5%-8%估算，首批進入A股市場的資金量會放大很多，大概在6億-10億美元。但與此同時，一部分境外投資者并沒有那么樂觀。美國富蘭克林坦伯頓基金亞洲投行認為，中國的QFII開展起來至少要等二三年以后，所以這次他們沒有提出申請。而德意志銀行的判斷顯然要樂觀得多。他們認為，1年以內中國的QFII將開展起來，海外基金經理興趣都很大。

　　純A股＋藍籌公司成首選

　　根據中國臺灣、香港地區和韓國經驗，在QFII實施后境外資金進入股市，QFII所買的股票形成了場內外資金追捧的對象，且均跑贏了大市。近期，中關村證券的一份報告認為：國外投資者不會投資含有H股的A股股票。

　　據德意志銀行有關人士表示，QFII肯定不會考慮含有H股的A股股票；法國Atalas資產管理公司基金經理胡興也表示：“如果能在境外買到，就不會買入任何一家A股公司，因為它們實在太貴了。”這種看法在歐洲同行中很有代表性。另外德意志銀行認為有投資價值的個股大約有40-50家，被選中的有銀行、港口、航空、高速公路、電子通訊、房地產上市公司的行業績優龍頭企業。與現在境內券商基金等主力機構普遍看中有較快增長的行業，如汽車、鋼鐵、醫藥、石化、有色金屬等，有些大相徑庭。

　　瑞銀華寶的執行董事兼中國區研究部主管張化橋也表示，現在境外投資者應重點研究四類中國公司：一是自然壟斷領域的上市公司，如機場、港口、高速公路和廣電類公司；二是有中國特色的公司，如酒類公司以及具有勞動力成本優勢的紡織品公司；三是民族品牌公司；四是資源類公司，包括煤礦、鐵礦和旅游資源等公司。目前瑞銀華寶已鎖定60家境內上市公司作為重點研究目標。

　　張化橋還表示，近期，市場上有這樣一個誤區：認為大盤股是境外投資者的首選，比如近期走勢較為強勁的中國聯通、中國石化、寶鋼股份、中信證券等。其實，境外投資者選擇的不一定都是大盤股，但肯定都是行業龍頭。可見，績優藍籌股有望擺脫過去受冷落的狀況，開始受到市場資金的青睞。