本報記者 王志新

　　自去年8月9日證監會發布撤銷鞍山證券公司的公告后，日前，在經過7個月的停業整頓后，距鞍山300公里的大連證券也被證監會責令關閉。至此，在不到一年的時間里，遼寧省已經有兩家證券公司從證券市場消失。

　　據了解，證監會在關閉大連證券的原因中稱，公司違法違規行為嚴重，并且已資不抵債，不再具備繼續經營的條件。而在去年撤銷鞍山證券的時候也有證監會幾乎用了同樣的措詞：鑒于鞍山證券公司嚴重違規經營，根據國家有關法規，決定自即日起撤銷該公司。

　　這兩家同樣在1988年成立，同處一省，相距僅300公里，并在當地頗有影響的證券公司相繼在半年多的時間里被宣布退市，其實主要原因有兩個，一是管理層貪贓枉法，涉嫌犯罪；二是違規經營，資不抵債。

　　大連證券原公司董事長兼總經理石雪因涉嫌參與違規經營已經被捕，對其處理至今未有披露。證監會在關閉大連證券的時候也只是稱，除少數大連證券

　　員工因違法違規涉嫌犯罪將移送司法部門依法處理外，其余員工已得到了妥善安置。

　　在內部人員涉嫌犯罪方面，鞍山證券比起大連證券來，可以說有過之而無不及。2000年，原鞍山證券的總經理陳力就因為嚴重違規經營遭致查處，被開除黨籍革去公職，該案載入了遼寧當年13件反腐大案要案。陳力的違規經營主要有鞍山證券公司違規經營居民債5.8億元，國債回扣1.8億元，陳還直接批準代盤錦證券發企業債2000萬元，造成1900萬元不能歸還。

　　導致兩家公司退市的另一主要原因，就是高息發債，造成公司資不抵債，走到破產邊緣。

　　據了解，幾年來，以“大連證券”名義發行的類似于國債收益憑證之類的金融工具，是很多大連人獲取投資收益的重要手段。2002年發行的年利率是3.5%，而前幾年的利率更高些，一般為3.7%到3.8%，比起同期銀行的收益高出近80%。另外，大連證券還以委托代銷國債的名義先后向客戶發放了大量的憑證式假國債騙取資金。

　　鞍山證券借當地的眾多企業打算上市的機會，利用自己在當地的影響，開始發行企業和居民債券，受到能買到“原始股”的誘惑，不少市民都掏錢購買。

　　年復一年的發行債券，再加上投資與墊付款方面資金不能及時收回，終于使這兩家證券公司資不抵債，導致維持不了正常的經營，因此產生了極多的違規行為，最終導致其信譽度極低，從而形成一種惡性循環。

　　一位業內有影響的券商老總說，“這只是一個開頭”，“未來幾年是個優勝劣汰的過程，會有更多的小公司做不下去，甚至自愿要求被大公司兼并。”

　　緣何遼寧的證券公司接連出現退市現象呢？從最近遼寧足球隊與北京三元乳業簽約并棲身北京的事情上似乎可見一斑：一個連在全國有著十連冠榮譽的球隊都“養”不起的傳統足球省份，其經濟狀況可想而知。而證券公司并不能像遼足那樣能夠改頭換面、遠謀高就，更何況公司已經資不抵債，這也無怪乎兩家券商開國內先河，被處以“極刑”，因為鏈條是在最脆弱的地方斷裂的。

　　除了外患以外，其實兩家公司還與其他證券公司一樣面臨著內憂，與很多上市公司一樣，證券公司體制和機制并沒有能協調一致。業內人士指出，雖然券商實行的是股份制，但是券商的治理結構更多的是和傳統的國有企業相似，管理者只對上不對下，由于參股的大部分都是國有資產，產權的界定也是模糊的。然而，從機制上說，券商采取的是富有巨大物質刺激效應和鼓勵追求資本利得最大化的激勵措施。由于在體制和機制表現出來的不一致，因此投資行為就表現為責任感或缺和高風險系數的混合，一旦盈利便有可觀分紅，一旦虧損卻可以拍屁股走人，可以不負任何責任。

　　溯本求源，如果不從體制和機制上徹底解決證券公司的法人治理問題，要求證券公司的高管們守法經營、規范運作只能是一相情愿，開拓創新也只能是停留在口號上，等到窟窿無法彌補再來關閉和撤銷，損失的只能是國有資產和投資者的信心。大連證券和鞍山證券的退市不能不給我們的監管者們敲響警鐘。