多元化配售：市值配售與資金申購相結合，網上網下申購相結合；打包發行：小盤股捆綁一起同時發行

　　王芳

　　有關新股發行方式的改革將不再是紙上談兵。有消息稱，4月份的新股發行即將突破市

值配售的單一發行形式，實行多元化立體型發行，而最受矚目的華夏銀行的發行將成為第一塊改革試驗田。

　　其實，有關新股發行方式的改革問題流傳已久，原因是市值配售的效果不理想。

　　有統計顯示，從去年下半年以來，一級市場流失了數千億元資金，而大部分并未進入二級市場，而是轉向債券等其他投資市場。而目前的新股更是面臨歷史上少有的冷場局面。發行方式的變革已經迫在眉睫。

　　據悉，新發行方式主要有兩個特點，一是修改單一市值配售方式，一部分市值配售，其余進行資金申購，并采取網下申購與網上申購相結合的方式。

　　二是打包發行與單獨發行相結合，對小盤股進行打包發行，對超大盤股進行單獨發行。

　　自從去年5月推出二級市場市值配售后，市場中的議論就一直沒有停止，許多業內人士表示，由于市值配售對資金和參與者的限制，直接影響了發行質量，建議新股應多元化發行，不應該單一實施市值配售。

　　很快，單一市值配售的現象被打破。作為去年的發行重頭戲，中國聯通(600050)和中信證券(600030)的發行中出現了上網定價發行、戰略投資者配售的身影。

　　顯然，監管層已經意識到市值配售的不足之處，許多研討會議上，相關部門也流露出了完善修改市值配售方式的想法。

　　據了解，眼下專家將主要矛頭指向了“申購上限的設定”，認為該設定造成了大資金市值的嚴重浪費。有關部門透露，新修改的市值配售方法有可能取消上限，并對基金“開綠燈”，以提高大資金的入市積極性。

　　至于打包發行，在去年下半年已經開始流傳，所謂打包主要針對小盤股，即改變以前一兩天發一只的情況，將幾只小盤股集中一天發行。

　　這種發行方式的好處，不僅加快了新股上市的速率，提高了人們參與股票投資的興趣，增加了市場活力，也可控制小盤股的上市定位,減少市場投機性。而在多元化發行方式的基礎上，打包也可保證中簽率,保持新股的均衡上市。

　　當然，許多人也擔心打包會帶來擴容節奏加快的結果，這需要在發行數量和質量上嚴格控制。