谷立志

　　“如果把已上市的4家商業銀行比喻成四大巨頭似乎并不合適，但說他們是極具潛力的銀行業四大金剛恐怕沒有人會懷疑。”來自四大國有商業銀行的一位負責人是這樣評論的，“也許人們現在不敢想，幾年后，這4家上市銀行，或者說至少是他們中的一兩家會與四大銀行在同一平臺展開較量。”

　　市場地位提高的同時，高速增長的業績終于在這些曾經受到市場冷落的“大家伙”們身上得以體現。如今，深發展、浦發行、民生行、招商行，這4家上市銀行股價的連續上漲已將深滬股指拉到了年內反彈高點，而一連串的思考過后令專家相信，一季度的四大金剛股價聯袂上揚只是上市銀行藍籌風暴的一次預演。

　　政府支持銀行業發展態度鮮明

　　杭州新希望凌俊杰認為，銀行股的持續上漲首先與前段時間對于銀行體系的熱烈討論密不可分。一方面，隨著金融業對經濟發展的影響力與日俱增，央行已明確表示支持商業銀行進行股份制改造和發行上市，并針對金融企業的發行上市作出的一系列特別規定，即為商業銀行加入到上市公司行列鋪平了道路。另一方面，1998年財政部曾發行2700億元人民幣特別國債，用以補充國有商業銀行資本金，但仍趕不上銀行資產的快速增長。

　　知情人透露，市場大多認為繼續由財政注資銀行的可能性已經很小。而最新的消息顯示，相關問題仍在決策部門的日程表上。中國人民銀行副行長吳曉靈日前指出，對于國家是否將再次向四大國有商業銀行注資的問題，目前仍在討論之中。這似乎是高層首次在公開場合證實有關部門在研究注資問題。據了解，相關的方案可能是國家財政向四大國有商業銀行再注資3000億元人民幣，以充實銀行資本金，加快提高四大商業銀行的競爭力。從這些政策面的消息來看，政府對商業銀行的發展仍是持支持的態度，對已上市的銀行股來說，這種鮮明的態度也是一種利好。

　　金融創新提升上市銀行的公信力

　　當然股價的上揚離不開業績的支持，上市銀行的利潤優勢何在呢？鑫鼎盛投資的王棟先生表示，銀行傳統的存貸款業務利潤日趨下降，外資銀行全面參與人民幣業務指日可待，在這種情況下，國內大部分銀行在產品創新方面還缺乏作為。但是作為上市銀行，金融創新已經為民生銀行、招商銀行帶來較大發展新空間，在銀行股價值普遍被低估的情況下，這兩只股票因為具有更好的潛在價值和未來價值，因此充當了金融股的龍頭角色。

　　事實恰好證明了上述觀點，4月1日，招商銀行(600036)發布公告稱，為拓展同業及國際業務，開辟新同業業務的合作領域，與花旗銀行在深圳簽署福費廷(福費廷業務指無追索權地貼現未到期的國際貿易中產生的應收賬款)業務合作協議并共同進行了產品發布。一則短短的消息真真切切地填補了一項國內金融業的空白，而業內人士稱這極有可能為該銀行形成單一項目壟斷埋下伏筆。而作為新銳力量的另一支民生銀行似乎也不甘示弱，日前為其“民生家園1＋3”住房按揭貸款產品展開了大型營銷活動，而且該行還與華安保險公司簽訂了全面戰略合作協議。作為成立時間較短的商業銀行，民生銀行的業務高速擴張一直伴隨著金融創新，這就使其發展的速度和質量都得到了保證。

　　外資并購預熱銀行股

　　與以上兩家銀行相比，深發展和浦發銀行的業務創新稍顯滯后，但這與它們處在外資并購和外資參股實質性運作的微妙階段有較大關系。新成立的商務部官員近期表示，外資并購法律規范已經確定，這必將有力促進上市公司的并購行為，因此在外資并購、QFII背景下，銀行股和信托、證券行業的上市公司由于具有獨特的資源，勢必會蘊含更多的并購機會，并購步伐也會加快。經營金融業務的資格和營業網點，這是金融企業的獨特資源，也是外資最為青睞的資源。

　　基于以上政策因素，可以理解為何深圳發展銀行曾一度風傳外資并購陷入困境，但“兩會”過后又撥云見日。而在2002年末2003年初，花旗銀行以大約人民幣6億元收購了浦發銀行5%的股權，成為浦發行第四大股東。花旗集團亞太區企業金融負責人龍肇輝還表示，花旗集團希望獲得浦發銀行更多股份，直至15%。同時，其他金融大鱷們也對我國商業銀行“一見鐘情”，有消息稱，金融豪門匯豐銀行也有意染指浦發銀行。即使是比較低調的民生銀行，也有朦朧的外資并購消息。顯然，我們現在能看到的僅是外資金融機構“圖謀”上市銀行所露出的冰山一角，但其迫切進入的態度，以及為他們的“沖動”所需付出的高溢價大單已經透露出很多的心理信息。

　　銀行股實力打造股價上升通道

　　中證資訊的徐輝對銀行股的觀察從未間斷。他研究表明，去年9月份以來，銀行股經歷了一輪勢頭較猛的下跌。從金融股指數的情況來看，指數由去年9月初最高836.34點，跌至今年年初最低567.54點，跌幅高達32.14%(滬綜指同期跌幅為21%)，是諸多板塊中跌幅最大的板塊之一，也是驅動大盤在四季度下行的主要因素之一。究其原因，一方面，2002年上半年由于外資并購題材以及信托業的復蘇，市場曾給予金融股超出正常水平的“題材”溢價，之后，銀行股下挫、回落，甚至超出大盤水平的回落，可謂是償還2002年上半年的“賬”；另一方面，也是對今年銀行股擴容因素的提前反應，股價大幅下滑之中可能已經包含了民生轉債、浦發增發、招商銀行鎖定股上市，甚至華夏銀行上市等眾因素在內。

　　徐輝觀察表明：前期金融股回落已經預言了金融股的擴容可能。但銀行股目前定位與其價值定位之間的差距是本次銀行股走強的真正動力。除去目前上市銀行股票市盈率普遍偏低等因素外，上市銀行優于國有四大行的一個突出之處就在于其相對較低的壞賬率，上市銀行中平均不良貸款率僅為6.87%，其中民生銀行最低為2.36%。此外，從2002年業務進展情況觀察，上市銀行股業務進展迅猛。一方面，上市銀行盈利能力不斷增強。其中民生銀行表現尤為突出，其營業利潤比去年同期增長39%，加之所得稅稅率下調，凈利潤比上年同期增長51%；招商銀行預計去年利潤增長將達到兩成以上，即使是深發展與浦發銀行受制于壞賬計提因素，凈利潤也出現了同比增長。另一方面，部分上市銀行中間業務增長迅猛。例如招商銀行定位于服務型銀行和技術領先型銀行，全面面向個人、企業提供理財服務，其“金葵花”更被稱作是一種高利潤的增值服務，獲得了很大的成功。以此不難看出，上市銀行確實在國內銀行中具有領先一步的競爭力，隨著其業務的進一步增長，四大銀行股聯袂上漲只是藍籌風暴的一次預演。