緩解證券業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，《證券公司債券管理暫行辦法》近期內(nèi)即將出臺(tái)

　　券商獲準(zhǔn)大舉發(fā)債解困

　　獨(dú)家報(bào)道

　　不久前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示將采取必要的措施，加快推進(jìn)券商發(fā)行股票、上市及券商發(fā)行債券等工作。旨在規(guī)范券商發(fā)債行為的《證券公司債券管理暫行辦法》已經(jīng)制定完畢，出臺(tái)為期不遠(yuǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在不久前也專門就券商發(fā)行債券一事，在小范圍內(nèi)向券商征求意見。

　　昨日，記者從可靠渠道了解到《證券公司債券管理暫行辦法草案》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)已經(jīng)擬定，只待證監(jiān)會(huì)主席尚福林簽字就可在近期內(nèi)公布。

　　發(fā)債券商凈資產(chǎn)不低于10億元

　　據(jù)有關(guān)人士透露，證券公司將被允許發(fā)行的債券將有公開發(fā)行和不公開發(fā)行兩種。證券公司公開發(fā)行債券，除應(yīng)符合《公司法》規(guī)定的條件外，還應(yīng)符合下面幾個(gè)具體條件：

　　最近一期期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于10億元；

　　最近一年盈利；

　　各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定；

　　最近兩年內(nèi)未發(fā)生重大違法違規(guī)行為；

　　經(jīng)營(yíng)規(guī)范，具有健全的股東會(huì)、董事會(huì)運(yùn)作機(jī)制及有效的內(nèi)部管理、風(fēng)險(xiǎn)控制制度，做到對(duì)承銷、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等業(yè)務(wù)在機(jī)構(gòu)、人員、信息、業(yè)務(wù)執(zhí)行等方面分開管理，具備適當(dāng)?shù)膬?nèi)部控制技術(shù)支持系統(tǒng)；

　　資產(chǎn)未被具有實(shí)際控制權(quán)的個(gè)人、法人或其他組織及其關(guān)聯(lián)人占用。

　　證券公司非公開定向公開發(fā)行債券，文件規(guī)定最近一期期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于5億元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，《暫行辦法》明確規(guī)定了凈資產(chǎn)10億以上的綜合類券商才有公開發(fā)行本公司債券的資格。凈資產(chǎn)在5億—10億的中小型券商，只能對(duì)合格投資者非公開定向發(fā)行。這項(xiàng)規(guī)定明顯體現(xiàn)出國(guó)家政策對(duì)大中型券商的傾斜。根據(jù)此政策，目前國(guó)內(nèi)A股上市有一定問題但規(guī)模較大的券商如銀河證券(相關(guān),行情)、國(guó)泰君安(相關(guān),行情)、南方證券等均在申請(qǐng)債券發(fā)行方面有一定優(yōu)勢(shì)。

　　在盈利方面，《暫行辦法》規(guī)定最近一年盈利即可，而我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)行的《企業(yè)債券發(fā)行管理?xiàng)l例》中規(guī)定發(fā)行企業(yè)債券必須前3年盈利，相信此政策正是為照顧那些過(guò)往業(yè)績(jī)不如人意而急需資金發(fā)展的證券公司而來(lái)，同樣體現(xiàn)了管理層對(duì)證券公司的扶持。

　　發(fā)行人不支付利息將受重罰

　　針對(duì)債券到期償付問題，《暫行辦法》明確規(guī)定發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為支付債券的本金和利息設(shè)立專項(xiàng)償債賬戶，并明確專項(xiàng)償債賬戶資金的來(lái)源、提取方式和管理辦法。專項(xiàng)償債賬戶的資金應(yīng)當(dāng)在利息、本金償付日之前的合理時(shí)間內(nèi)適當(dāng)提取，確保及時(shí)履行償付義務(wù)。該賬戶資金可投資于國(guó)債等低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性產(chǎn)品，也可按約定提前償付已發(fā)行的債券。同時(shí)，發(fā)行人應(yīng)制定措施確保專項(xiàng)償債賬戶持續(xù)符合規(guī)定及有關(guān)約定。發(fā)行人須約定當(dāng)專項(xiàng)償債賬戶出現(xiàn)異常時(shí)，發(fā)行人所應(yīng)履行信息披露(提供)及報(bào)告的義務(wù)，以及該賬戶的監(jiān)督事項(xiàng)。

　　此外，《暫行辦法》還明確，董事會(huì)應(yīng)指定專人負(fù)責(zé)債券事務(wù)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在利息或本金償付日之前15個(gè)工作日內(nèi)組成償付工作小組，負(fù)責(zé)利息和本金的償付及與之相關(guān)的其他事務(wù)。發(fā)行人應(yīng)通過(guò)股東會(huì)形成決議，并約定在債券存續(xù)期間提高任意盈余公積金的比例和一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的比例。

　　當(dāng)發(fā)行人應(yīng)約定在出現(xiàn)專項(xiàng)償債賬戶未能按約定提取或者未能按期償付債券本息時(shí)，發(fā)行人不得向股東分配利潤(rùn)，要暫緩重大對(duì)外投資、收購(gòu)兼并等資本性支出項(xiàng)目的施行。同時(shí)還要調(diào)減或者停發(fā)董事和高級(jí)管理人員的工薪和獎(jiǎng)金，而主要責(zé)任人不得主動(dòng)提出調(diào)離，并可視情節(jié)予以處罰。

　　對(duì)于這些較為“嚴(yán)厲”的規(guī)定，行內(nèi)人士認(rèn)為，由于證券行業(yè)本身的周期性、高風(fēng)險(xiǎn)性，因此如何保證證券公司發(fā)行的債券能夠按期償還，避免相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)乃至社會(huì)穩(wěn)定，是很重要的問題。該方法主要從對(duì)證券公司的高管處罰角度來(lái)控制，但總的感覺處罰力度并不是不大，而且，具體如何訴訟，訴訟后賠償負(fù)責(zé)問題也沒明確規(guī)定。

　　非公開定向發(fā)債可以自行擔(dān)保

　　《暫行辦法》對(duì)于擔(dān)保問題也有比較詳細(xì)的規(guī)定：除非非公開定向發(fā)行擬認(rèn)購(gòu)人已同意認(rèn)購(gòu)且同意免于提供擔(dān)保、并承諾不轉(zhuǎn)讓的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為本期、債券提供擔(dān)保，辦妥必要的法律手續(xù)并明確對(duì)擔(dān)保人及擔(dān)保物的監(jiān)督責(zé)任。公開發(fā)行債券的擔(dān)保金額應(yīng)不得少于發(fā)行債券本息的總額，非公開發(fā)行債券的擔(dān)保可為部分擔(dān)保，但擔(dān)保金額不得低于債券發(fā)行本息總額的50%。

　　保證人為債券提供保證的，應(yīng)當(dāng)為連帶責(zé)任保證。為債券提供抵押或質(zhì)押的財(cái)產(chǎn)應(yīng)由具備資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。

　　非公開定向發(fā)行債券，擬認(rèn)購(gòu)人已同意(全額)認(rèn)購(gòu)且同意免于提供擔(dān)保和信用評(píng)級(jí)、且承諾不轉(zhuǎn)讓的，可自行決定是否提供有關(guān)擔(dān)保、信用評(píng)級(jí)以及債權(quán)代理協(xié)議。但發(fā)行后要求到轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓的，需符合轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所的有關(guān)要求。

　　此項(xiàng)規(guī)定與現(xiàn)階段企業(yè)債券和可轉(zhuǎn)換債券相應(yīng)需要的擔(dān)保條件和手續(xù)基本相同。但對(duì)于非公開定向發(fā)行債券顯得比較寬松，可能與該方式下認(rèn)購(gòu)人與證券公司本身較為熟悉、互相信任有關(guān)。

　　發(fā)行比例不足50%即為失敗

　　在債券承銷上市問題上，《暫行辦法》針對(duì)兩種募集方式而有不同，對(duì)利率和期限有所規(guī)定。

　　《暫行辦法》規(guī)定公開發(fā)行債券，應(yīng)聘請(qǐng)具備主承銷商資格的證券公司組織承銷。承銷可采取包銷和代銷方式。采取代銷方式的，在銷售期內(nèi)售出的債券面值總額占擬發(fā)行債券面值總額的比例不足50%的，或者未能滿足債券上市要求金額的，視為發(fā)行失敗。發(fā)行失敗，應(yīng)按發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還認(rèn)購(gòu)人。

　　公開發(fā)行債券可按面值發(fā)行，也可采取其他方式發(fā)行，具體方式由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定。每份面值為100元。

　　非公開定向發(fā)行債券，可委托具有主承銷商資格的證券公司承銷，也可經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)自行組織銷售。非公開定向發(fā)行債券的每一記賬單位為50萬(wàn)元。

　　在發(fā)行年限方面，《暫行辦法》規(guī)定債券的期限最短為一年，最長(zhǎng)不超過(guò)五年。

　　券商發(fā)行的債券可以申請(qǐng)上市，但應(yīng)符合下列條件：首先，債券發(fā)行申請(qǐng)已獲批準(zhǔn)并發(fā)行完畢；其次，實(shí)際發(fā)行債券的面值總額不少于人民幣2億元。

　　與公開發(fā)行債券相比，非公開定向發(fā)行債券認(rèn)購(gòu)條件偏高，況且中小型券商本身規(guī)模偏小抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低，其債券在流通上也有限制，如此的認(rèn)購(gòu)條件顯得缺乏吸引力。

　　在債券利率方面，我國(guó)現(xiàn)階段《企業(yè)債券發(fā)行管理?xiàng)l例》規(guī)定債券利率不得高于同期居民銀行定期存款利率40%，因?yàn)槲覈?guó)目前證券市場(chǎng)相對(duì)低迷，同時(shí)能發(fā)債券的大型證券公司相應(yīng)規(guī)模較大投資風(fēng)險(xiǎn)較低，因此相信債券對(duì)普通投資者有一定吸引力。