QFII有望四月入市

　　4月份的市場熱點將基于行業基本面并以QFII入市為契機而逐步展開

　　國泰君安證券研究所楊昕

　　值得關注的行業

　　就行業指數表現來分析，年初以來石油加工、通信設備、傳播文化3個行業指數的漲幅列各行業前三甲，而醫藥、金屬制品、造紙印刷三個行業的漲幅居最后，其它行業指數與市場指數走勢相當。就本輪行情分析，行業的基本面狀況對相關板塊的走強起到明顯的支撐作用。近期值得投資者進一步關注的行業如下：

　　PVC：PVC價格的持續上漲使得氯堿類企業自2002年底起業績有所改善，相關上市公司2003年1季度甚至中期業績將會大大高于去年同期水平，由此可帶來短期的投資機會。

　　氧化鋁：由于中國電解鋁產能的持續快速擴張，國內及國際氧化鋁供應缺口持續拉大，國內外氧化鋁價格大幅上漲。中國鋁業，山東鋁業等公司將受益。

　　乳業：隨著消費水平的提高，我國市場上乳制品的消費需求在快速增長，業已成為推動乳業發展的最大動力。

　　石化:2003年原油價格的高價位對從事原油勘探與開采業務公司的益處無須多言，而對上海石化、揚子石化等煉油煉化公司來說，雖然高油價提高了其業務成本，但也對其下游產品價格有支撐。

　　電子元器件：銅箔及敷銅板的市場價格已經較年初分別上揚了30%和10-15%，步入價格逐步攀升的產業景氣時期。

　　潛在熱點板塊

　　新股和次新股板塊。預期在4月份將有更多的新股發行，市場中尤其傳聞華夏銀行等大盤藍籌股票將于近期發行上市，由此可能引發新股板塊整體走強。低價和低市盈率、低市凈率板塊。基于2003年市場行情仍為調整性質的判斷，加之市場價格水平和市場指數的走勢偏差的情形日益明顯的事實，客觀上促使投資者會繼續選擇低價、低市盈率和低市凈率的股票，以規避長期投資風險。

　　QFII概念股票值得投資者關注。QFII有望在4月份正式入市。預期QFII選股將聚焦于純A股公司，主要是行業龍頭和業績優良的藍籌公司；歷年分紅派現率高且有獨特資源優勢的收益類股票；流動性強的股票，但不局限于流通盤規模；信用評級高、控股股東背景獨特或有實力外資股東加盟的公司。

　　外資并購板塊。隨著外資并購國內上市公司進程的加快，外資并購和QFII將在2003年市場行情中互動前進。那些行業前景廣闊、具有資源和壟斷優勢的龍頭公司會受到外資關注，如公用事業、金融服務業、農業、汽車、新材料和電子通訊等行業中的公司。

　　關注大盤藍籌股

　　大盤藍籌板塊更可能成為一個貫穿2003年市場行情的持續性熱點，重點投資藍籌股票是個不錯的選擇。

　　藍籌板塊走強是市場處于階段性底部的一般規律。如果投資者以低市盈率大盤藍籌股票構造投資組合并檢驗該組合的歷史走勢情況，則可以發現一個明顯的現象：當深滬股指處于階段性底部時期，低市盈率大盤藍籌股票組合的走勢明顯強于大盤。而當前市場對大盤藍籌板塊的關注要遠強于以往，這充分體現了價值投資理念對國內投資者的影響在日益加深，藍籌股票逐步成為深滬市場的主流投資品種。而隨著深滬股市價格體系的結構性調整進一步深化，藍籌股和績差股的市值差距將進一步拉大，績差股價高、藍籌股價低的現象將有所扭轉，藍籌股板塊的相對價格水平有望得到提升，從而與藍籌公司的市場地位相匹配。這一市場特征的轉變歷程將在2003年以及今后若干年的市場上得到逐步體現。

　　2003年宏觀經濟平穩增長、部分行業景氣度提升為大盤藍籌股票的活躍奠定了基礎，比如汽車行業、鋼鐵行業、金融、石油化工等行業都有亮點值得投資者挖掘，而這些行業的大盤藍籌股票也可能成為QFII的投資目標。

　　預期2003年會有更多的大盤藍籌股票登陸A股市場，每新增一只大盤藍籌股就意味著投資者多了一種良性投資品種、市場主力多了一片可供發揮的空間，由此也可能引發大盤藍籌板塊的聯動效應。

　　投資者還需要留意的一個現象就是國內股市交易集中度在近年來穩步提高，且成交集中度主要體現在大盤藍籌板塊。成交量的集中為大資金的自由進出提供了保障。大資金在該板塊采用頻繁操作的手法以使其增加收益率，因此市場主力有維持大盤藍籌板塊活躍度的潛在動力。

　　盡管藍籌板塊的整體走強是可預期的，但該板塊內同樣會出現走勢分化現象。那些2003年仍會保持業績穩定增長且分紅派現方案較佳的大盤藍籌股票仍會得到投資者的追捧，而屬于新股和次新股性質的大盤藍籌也值得投資者關注。但筆者認為那些有H股的大盤藍籌股因易于受到香港市場行情的影響而存在較高的風險。

　　探尋四月行情熱點

　　□銀河證券深圳總部研究中心 王百煉

　　大盤近期出現回調以后的帶量上攻，預計4月行情有機會形成紅色浪潮。在這種較為樂觀的預期中，哪些板塊能成為后期主力資金關注的熱點和龍頭板塊呢？經過各方面的綜合分析，筆者認為熱門板塊將主要集中在下述4個板塊之中：一是金融板塊；二是科技網絡金融等人氣板塊；三是高送轉含權板塊；四是低價資產重組板塊和低價國企板塊。

　　金融板塊是近日反彈行情的龍頭，也將是4月行情的中堅力量。縱觀無數次反彈行情的展開，無疑都需要有對股指影響較大的板塊帶動，銀行類股票業績開始回升，如果銀行資金可以入市的政策出臺的話，將有利于銀行股進一步搞活經營。同時，QFII入市已經臨近，銀行股有外資并購題材，機構增持的可能性不小。加上銀行股都有主力深陷其中，而只有主力深入的個股才有更多的市場機會。

　　在目前市場中，筆者以為很難找出對投資者和市場影響力超過科技板塊的其它熱門。一方面科技板塊正在進入新一輪業績增長周期，有較優良的基本面作支撐；另一方面，該板塊外資并購、資產重組題材不斷，有利于活躍市場氛圍，容易達成投資趨向一致。

　　高送轉和部分配股的個股具有支撐股價持續上升的基礎。截至3月28日，已公布了每10股高送轉5股以上的上市公司共24家，當然，對其中在方案推出前股價已被大幅炒高個股我們不能輕易介入，但對其中目前股價不高、流通盤適中的個股、績優小盤次新股來說，后期仍有持續上升的空間，也是行情發動的一條主線，如模塑科技、精倫電子等可以中長期關注。

　　我們同時還應該看到，低價就是硬道理，低價才有巨大的想象空間。尤其在目前市場較為低迷的市況中，投資者的觀望和資金面的緊缺使投資者把更多的注意力放在低價板塊當中。而在低價板塊群體中，最有爆發力的當數經過資產重組以后業績出現大幅改善的ST家族。ST板塊的平均股價低于兩個市場股價的平均水平，而且經過最近一段時間的全面回調，大多數低價ST個股的股價處在歷史底部區域，其中股價最低的ST輕騎現只有3.55元，這些個股中有實質性資產重組題材的上市公司后期應有持續走高的能量。

　　先抑后揚震蕩加劇

　　□平安證券綜合研究所 鐘精騰

　　展望4月，大盤走勢可能先抑后揚，震蕩會加劇。

　　從技術形態看，3月的小“U”形態與今年初及去年初的“V”形反彈形態有根本區別。3次反彈均是在無重大利好的配合下產生，但今年初及去年初反彈是大盤均經過一個大幅度的急跌之后，短線技術指標超賣相當嚴重，大量搶反彈的短線資金及攤低成本的補倉盤涌入所致，因此反彈強勁，且持續時間較長。而3月的“U”形態反彈是大盤經過近3周的平臺拉鋸后，多空雙方均已力趨衰竭，大盤在下破1450點關口后之際多頭主力通過拉抬指標股護盤所致，因此大盤缺乏持續的爆發力。且目前股指已切入前期密集成交區，上檔密集區仍將對股指構成層層疊疊的解套壓力。日K線組合顯示，1500-1550點區域堆積了多個時間段的成交量，技術上的反壓作用顯而易見，故沒有重大利好配合或未經過充分的蓄勢整理是難以有效突破。

　　從技術指標看，目前5日、10日、20日等均線仍匯聚交繞，顯示大盤走勢方向感不強。3月6日以來，代表30日移動平均成本的30日均線已從年初的多頭向上走勢轉入平行走勢，而目前有掉頭走軟跡象，中線空頭仍略占上風。結合17.32億中國聯通法人配售部分將于4月9日上市以及撲朔迷離的美伊戰爭等，筆者預計4月上旬大盤仍將會再度下探考驗1450點關口。但1450點仍將對大盤構成較強的支撐。此區域匯聚了多頭多重防線，故即使是急破，也是空頭陷阱。　

　　4月走勢難以擺脫箱體格局。因受非流通流通及國際化等不明朗政策的困擾，目前場外主力資金大多不敢大舉介入，因此大盤很難出現主動上攻走勢，但場內外不甘寂寞的短線資金多以“箱”戰為主(即在箱體內作波段操作)，操作手法“短平快”，短線機會仍主要體現在超跌反彈的波段行情中。故一旦大盤再度下探，特別是向下急破1450點的多重防線，不但會再度遭遇到深陷其內的多頭主力頑強的抵抗，而且前期的賺錢效應仍將使得場內一些投機性短線資金涌入，大盤將再度出現強勢反彈，且有望上探至1550點，但仍難以有效突破。強勢反彈在4月中下旬出現的可能性較大，領漲的仍將是中國聯通等一些市場群眾基礎較好、調整較為充分的低價大盤股。　

　　綜上分析可知，由于缺乏重大利好的刺激，4月大盤走勢仍不能擺脫今年1月14日以來所構筑的箱形震蕩格局，其走勢將先抑后揚，即上旬大盤可能仍將下跌確認1450點支撐，而后經過蓄勢整固后大盤將于4月中下旬再度上攻，高度可望達到1550點，4月形態上仍將類似于3月的小“U”形態，但振幅會加大。

　　看淡油價

　　□吳智鋼

　　美伊戰爭爆發的前前后后，國際石油價格猶如坐過山車，忽漲忽跌，大起大落，但戰事明朗之后，跌勢也隨之明朗，近期英美期油價格曾經一度比戰前的高峰下跌了兩成多，雖然后來有所反彈。但是，震蕩下跌的趨勢應該說已經形成。

　　早在兩年前，國內油價就已經與國際接軌。這種“接軌”，一般的理解就是國內油價跟隨國際油價漲跌。但是，許多消費者現在發現，現實的情形是：國際油價漲，國內油價跟著漲；而國際油價跌，國內油價卻未必及時跟著跌———至少目前的情形是這樣。目前國內成品油價格依然持續高企在歷史的高位上，令石油消費者們苦不堪言。為什么會這樣？目前國內的成品油大批發商只有兩家———中石油和中石化，他們不調低價格你又與之奈何？難道你就可以不用油了？由此，我們可以看到缺乏競爭或競爭不充分的弊端。

　　有些人說，油價高企主要是害苦了私家車主，其實并非如此。私家車主只是受害者的一小部分，最大的受害者是廣大的用油企業！油價的高企，直接就提高了他們的生產成本。網上有報道說，廣東已有一些火力發電廠因為油價提高了生產成本而停產。

　　但是，我們對油價的走勢也不必過分擔憂。因為在戰前的國際期油價格高企，是一些投機者利用戰爭題材而將價格推高到不合理的水平，而不是市場供求關系導致的結果，目前的戰爭并未使伊拉克停止石油生產，即使伊拉克的石油生產受到影響，其他石油生產國也可以通過增產來彌補這個缺口。近期的國際油價大跌，應該說是一種真正反映供求關系的價值回歸。至于國內油價，盡管目前大批發商們仍然對國際油價的大跌熟視無睹，但他們遲早也會調低成品油價的，畢竟長期的油價高企將對國民經濟造成負面影響，石油批發商們的利潤的提高，不應該以犧牲大批用油企業的利益為前提。對此，政府相關部門也應該不會置之不理。

　　看淡油價，其實也就是看好企業的發展。消除了油價高企造成的高成本，廣大的企業就有條件發展生產、提高效益，上市公司也是如此。