大摩投資 趙以峰

　　每逢年報披露期間，上市公司的業績都會成為影響大盤運行的主導因素，今年也不例外。

　　資料顯示，截止3月31日，共有639家公司公布了年報，占所有上市公司的51.37%，而

從年報披露的財務指標來看，2002年上市公司的業績明顯好于前年。

　　與此相對應，今年以來，滬深股指也呈不斷震蕩上行的態勢，雖然兩市綜合指數自1月15日開始就雙雙步入箱體震蕩整理的格局，但從上證180指數與深成指近日不斷創出新高這一點來看，年報對行情的影響還是依稀可辨。

　　股價漲跌源于業績狀況

　　而從市場熱點的切換情況來看，年報行情的痕跡就更為明顯，一個最簡單的例證就是盡管大盤陷入震蕩整理的格局，但藍籌股的行情還是此起彼伏，而且就藍籌股這一群體而言，走勢的差異也相當大，成長性好的明顯強于成長性一般的。這其中，行業的背景顯然至為關鍵，那些領先經濟增長的行業個股表現就相對較為活躍，最典型的代表就是汽車板塊。去年以來，我國汽車行業高速發展，受此影響，相關上市公司也呈現出一種業績與股價齊飛的壯觀景觀，如龍頭股長安汽車2002前三季度實現每股收益0.33元，這一業績比2001年全年還超出了153%，與此相對應，在二級市場上，長安汽車的股價也迭創新高，年內的漲幅已經接近60%。

　　除汽車板塊外，鋼鐵、金融、能源電力、港口等增長較快的行業其股票也表現不俗，而且這些板塊的個股也并非齊漲共跌，行業龍頭的走勢遠強于追隨者，如2002年業績大幅增長的寶鋼股份(每股收益0.34元、凈利潤同比增長66.81%)年內漲幅已經超過20%、至今仍在上升通道中，但邯鄲鋼鐵(每股收益0.356元、凈利潤同比下降22.61%)的股價則表現平平，目前已陷于箱體震蕩整理的泥沼。

　　市場熱點向績優轉移

　　如果將行情追溯到年初，我們更會發現，市場的熱點也已經從傳統的低價大盤股轉向績優大盤藍籌股，早期崛起的中國聯通(每股收益0.10元、凈利潤同比增長16.60%)因為業績平平，其股價只能逞一時之強，在隨后的表現中便只能讓位于寶鋼股份、上海石化(每股收益0.126元、凈利潤同比增長1169%)等成長性較好的個股。而且，我們注意到，這些高增長的績優藍籌股的走勢盡管也是漲跌互現，但整體上升的格局還是維持得相當不錯，短暫的調整過后總能再次創出新高，部分股票如長安汽車、一汽轎車、上海汽車等甚至已經出現連續的軋空行情，年報的影響由此可見一斑。

　　ST股上演年報行情

　　與績優藍籌股相應成趣的是，ST股的表現也明顯呈現出年報行情的特點，那些已經公布年報、2002年扭虧為盈并將順利摘帽的個股漲多跌少，典型的代表如ST成百(每股收益0.12元、凈利潤同比增長550.69%、每股凈資產2.548元)、ST龍建(每股收益0.037元、凈利潤同比增長156.61%、每股凈資產1.201元)等，而那些預期將要扭虧的個股如ST中華等也表現不俗。

　　從這個意義上講，年報的行情還將進一步延續，投資者不妨重點關注那些業績高增長的績優藍籌股以及已經進行徹底的產業轉型、發展前景樂觀且目前股價仍然偏低的重組股，但不容置疑的是，隨著績差股年報的集中披露，大盤的調整壓力也在日益加強，對于目前那些業績尚不明朗的個股，投資者也要多一份謹慎。