新規則擠壓退市風險 不再有突然暫停上市情況

　　補充規定對退市規則實踐過程中出現的新情況、新問題進行了完善和補充，以期保護投資者合法權益新規則擠壓退市風險

　　□本報記者劉興祥

　　昨日，中國證監會發布了《關于執行〈虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(修

訂)〉的補充規定》，對近兩年退市實踐中出現的新問題作出進一步規定。業內人士認為，退市制度的趨于完善將促進證券市場優勝劣汰，有效發揮資源配置功能，并將大大降低退市風險。

　　從近兩年來看，退市制度的完善可謂進展相當迅速。2001年2月24日，中國證監會發布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》，對PT公司申請寬限期、恢復上市、終止上市等問題作出了規定，這是我國證券市場有關退市機制的首份具體操作性文件。當年4月23日，PT水仙被摘牌，在中國證券史上寫下了退市的第一筆，PT粵金曼、PT中浩等先后被終止上市。2001年12月5日，中國證監會發布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(修訂)》，對暫停上市和終止上市的批準權限、批準程序、股票交易等方面進行了重要修改。特別是，新退市制度取消了PT制度及其寬限期制度，這在當時產生了非常大的影響。

　　引人注意的是，此次公布的補充規定對退市中的追溯調整問題進行了明確與微調。所明確的是，退市中的追溯調整將只適用于因財務會計報告存在重大會計差錯或虛假記載，仍然不適用于國家會計政策變化，這與《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(修訂)》基本保持一致。事實上，自2001年以來，財政部對債務重組、非貨幣性交易等會計準則作出了重大調整，這對相當部分上市公司以往業績產生了較大影響。因此，根據新規定，追溯調整導致的連續虧損面將較小，從而有利于保持證券市場的穩定，也有利于保護投資者的合法權益。

　　此次所微調的內容是，追溯調整的計算時間范圍將縮短整整一年，這意味著，以往突然暫停上市的情況將不復存在。此前，根據《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(修訂)》有關規定，一旦追溯調整導致公司最近三年連續虧損，那么，該公司股票就應立即暫停上市。事實表明，信息處于劣勢的中小投資者往往對于這種突發性消息毫無防備，并由于應對不當導致較大損失。根據新規定，追溯調整將只適用計算最近兩年，關鍵還要看當年業績情況。如果當年繼續虧損，那么，證券交易所就應作出其股票暫停上市的決定。顯然，這將有利于中小投資者獲得充分信息，從而從容作出自主的投資決策。

　　根據新規定，一些上市公司就面臨著暫停上市的風險。ST國嘉在2001年每股收益為虧損0.94元，2000年業績經過追溯調整后也有一定幅度的虧損，因此，其2002年業績就至關重要了。由于公司此前預告將繼續出現虧損，因此，公司暫停上市風險相當大。另外，已經預虧的北大科技也有追溯調整導致前兩年虧損的可能，因此，投資者也不能掉以輕心。

　　另外，針對極少數上市公司惡意遲遲不公布年報或半年報的情況，新規定明確提出，證券交易所應作出讓其股票暫停上市、恢復上市與終止上市的決定。引人注意的是，對于在規定期限內未對虛假財務會計報告進行改正的，新規定也作出類似的要求。因此，暫停上市與終止上市的范圍將得到完善。業內人士認為，在這種強制規定出臺后，上市公司在披露年報或半年報時就不敢掉以輕心了，從而有利于促進信息披露的規范化。

　　有業內人士認為，對于不同類型的ST公司應該在交易時進一步區分開來。眾所周知，除連續兩年虧損外，每股凈資產過低等原因也可能導致股票戴上ST帽子。由于退市機制開始正常運轉了，因此，連續兩年虧損的公司風險就已經相當大了，靠簡單的ST帽子難以向投資者充分揭示風險。因此，業內人士建議，對于這些公司應該在ST字樣基礎上加上額外的標志符號。(證券時報)