陜西巨豐 梁燕

　　新形勢(shì)下莊股怎么看

　　所謂莊股，是指人均持股量巨大且股東人數(shù)極少，不受指數(shù)影響走出獨(dú)立行情，無(wú)量橫盤時(shí)間遠(yuǎn)多于波段躁動(dòng)時(shí)間的股票。目前，我國(guó)的股市正步入一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的

新時(shí)代，這個(gè)時(shí)代的發(fā)展變化正在由投機(jī)邁向價(jià)值投資——它屬于過(guò)度時(shí)期。

　　然而，在過(guò)度時(shí)期，舊的思維方式不會(huì)輕易地退出舞臺(tái)，新的價(jià)值投資時(shí)代也不會(huì)立即成為主流。在沒(méi)有出現(xiàn)一套行之有效的機(jī)構(gòu)操作模式來(lái)替代舊有的“坐莊”模式之前，一些改良后控盤模式成為不少機(jī)構(gòu)不得不為的選擇，自然人持股正是在這種背景之下產(chǎn)生的。據(jù)資料顯示，截至上周五深市已披露年報(bào)的145家公司中，有24家莊股浮出水面。通過(guò)從對(duì)這些持股集中度很高的個(gè)股“控制人”的情況分析，24家公司中除3家公司無(wú)流通股股東，控制權(quán)難以判斷；1家公司的券商的持股超過(guò)自然人持股總和，控制權(quán)亦不好判斷之外，在剩下的20家公司里，有14家公司被自然人控制，即在能明確控制權(quán)的莊股中，有7成莊股被自然人所控制。出現(xiàn)這種情況正是新舊兩種盈利模式不斷交鋒所產(chǎn)生的結(jié)果。由于為順應(yīng)我國(guó)股市的規(guī)范化發(fā)展，管理層加強(qiáng)監(jiān)管的力度日益加大。自然人持股成為躲避管理層的監(jiān)管、分散市場(chǎng)注意力的一種較好的控盤方式。如“中科創(chuàng)系”案例所揭示的：“莊家”實(shí)際上都使用盡可能多的帳戶進(jìn)行“分倉(cāng)”。因此，有些看似由自然人控制的莊股，說(shuō)不定就是一個(gè)實(shí)力機(jī)構(gòu)利用個(gè)人賬戶進(jìn)行炒作。

　　雖然莊股在市場(chǎng)當(dāng)中并沒(méi)有銷聲匿跡，但目前市場(chǎng)步入“后莊股時(shí)代”已是不爭(zhēng)的事實(shí)，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待新舊理念形成時(shí)期的莊股表現(xiàn)，畢竟隨著基金規(guī)模的擴(kuò)大，理性投資的“陽(yáng)光下的莊家”將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響，市場(chǎng)最終將走向“機(jī)構(gòu)投資者”時(shí)代，“價(jià)值發(fā)現(xiàn)型”或者“價(jià)值評(píng)估型”的理性投資理念將深入人心。即從上市公司成長(zhǎng)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展乃至于國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)等較高的視野層次上，深入挖掘上市公司的發(fā)展?jié)摿Γ�挖掘價(jià)值被低估的目標(biāo)積極買入并中長(zhǎng)線持股才是市場(chǎng)最終的選擇。

　　如華潤(rùn)錦華(000810)原先是四川錦華，后引進(jìn)了頗具實(shí)力的中國(guó)華潤(rùn)總公司。由于大股東實(shí)力極為雄厚，給予了公司很大的扶持，通過(guò)積極推行華潤(rùn)先進(jìn)機(jī)制，華潤(rùn)錦華加大了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)起到了積極的作用，2002年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

　　怎么看待自然人持股

　　除以上我們談到的在過(guò)渡時(shí)期，改良后控盤模式(如通過(guò)自然人持股成為逃避管理層監(jiān)管以達(dá)到控盤目的)成為機(jī)構(gòu)在新形勢(shì)下的一種選擇之外，自然人持股還有以下的一些原因：一是的確是某些實(shí)力雄厚的個(gè)人投資者通過(guò)長(zhǎng)線持股，以此來(lái)享受上市公司高速成長(zhǎng)所帶來(lái)的長(zhǎng)期回報(bào)。二是由于單個(gè)機(jī)構(gòu)往往難以長(zhǎng)時(shí)間控盤，多家機(jī)構(gòu)的“一致行動(dòng)”又會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的波動(dòng)性加大，容易引起管理層的注意，而如果有不同利益需求的“莊家”進(jìn)入同一只股票，誰(shuí)也不會(huì)主動(dòng)拉抬股價(jià)為別的機(jī)構(gòu)“抬轎子”，因此自然人之間的合作，或者是機(jī)構(gòu)與自然人之間的合作就相對(duì)容易一些，作為一個(gè)利益共同體來(lái)共同操作股票。自然人控股在很多股票當(dāng)中存在，這一定程度上為投資者提供了一個(gè)選股思路，即應(yīng)多加注意流通股被自然人控制的股票，不排除未來(lái)配合某些炒作題材有演變?yōu)榈那f股的可能。

　　莊股行業(yè)分布如何

　　從深市近期已公布年報(bào)中的24家莊股的行業(yè)分布情況進(jìn)行分析，可以看出，占據(jù)主導(dǎo)地位的主要是制造業(yè)(15家)、信息技術(shù)業(yè)(2家)、批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)(1家)、農(nóng)業(yè)(1家)、房地產(chǎn)業(yè)(1家)、旅游業(yè)(1家)、綜合類(3家)等傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司。仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)這24家莊股中重組股占了其中很大一部分。如華立控股(000607)、金德發(fā)展(000639)、廣西紅日(000662)和健特生物(000416)原本都是ST公司，被重組后二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)亦連連拉升，莊家的高度控盤造就了股價(jià)的“牛氣沖天”。除了績(jī)差股的重組之，也有績(jī)平甚至績(jī)優(yōu)股的重組，重組的內(nèi)容包括業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、股權(quán)重組等，通過(guò)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)上市公司脫胎換骨，產(chǎn)業(yè)革命方向的質(zhì)變型重組亦造就了市場(chǎng)莊股。

　　風(fēng)險(xiǎn)程度如何控制

　　對(duì)于莊股的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定應(yīng)從公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和絕對(duì)價(jià)位的高低兩方面結(jié)合來(lái)分析，莊股的甄別意義不僅僅在于決定自己的跟莊策略，更重要的是能夠看清主力參與市場(chǎng)的決心。只有具有良好業(yè)績(jī)支撐、股價(jià)還沒(méi)有大幅炒作過(guò)的股票才有可能被主力長(zhǎng)線控盤，同時(shí)市場(chǎng)參與價(jià)值越大，盈利機(jī)會(huì)越豐富。相反，雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好，但股價(jià)已高高在上，或業(yè)績(jī)相對(duì)較差，但股價(jià)大幅炒作，公司的增長(zhǎng)性已被嚴(yán)重透支，這些股票都是風(fēng)險(xiǎn)極高的莊股，主力有隨時(shí)出逃的可能。

　　因此，應(yīng)對(duì)莊股的策略也應(yīng)一分為二，首先，對(duì)于歷年反復(fù)炒作之后，主力基本上零成本運(yùn)作，但目前股價(jià)仍處于上升趨勢(shì)當(dāng)中的莊股，典型的如湘火炬、思達(dá)高科等，對(duì)于這一類的老莊股，投資者應(yīng)在設(shè)立好止損位的基礎(chǔ)上謹(jǐn)慎持有，一旦股價(jià)下破重要的支撐位應(yīng)果斷離場(chǎng)。

　　另一類莊股是主力已有明顯的出局意愿，股價(jià)已由原來(lái)的上升趨勢(shì)扭入弱勢(shì)當(dāng)中，下跌格局已形成的莊股，投資者應(yīng)借每次急跌后的反彈行情及早減倉(cāng)，以免日后在股價(jià)步入漫漫熊途后遭受深度套牢之苦。

　　目前披露出來(lái)的24家莊家之中絕大多數(shù)股票屬于這種類型。因此對(duì)于這部分個(gè)股的反彈行情投資者不應(yīng)盲目參與。