昨日見報的海虹控股增發A股結果讓人吃了一驚。在扣除有優先認購權的獲售股份后，此次公司以每股13.6元這一不低的發行價格，仍然獲得了超過113倍的認購倍數。這不僅與先前不少券商無奈巨額包銷形成天壤之別，同時也透露出不少信息。

　　機構參與踴躍

　　此次海虹控股增發結果顯示，機構投資者仍是關鍵力量。首先，由機構投資者參與的網下實際配售量占本次發行數量約58.4%，如果算上參與網上申購的原流通股股東中的法人投資者，參與此次申購的機構投資者配售比例將會更高。其次，基金與券商的手筆較大。從網下發行所有獲得配售的機構投資者名單看，鵬華行業成長證券投資基金高居榜首，此外，東北證券等三家券商也進入了前十位。另外，一些機構投資者反復出現在名單之中也值得一提。比如，此次華寶信托投資有限責任公司名列此次網下發行獲配機構投資者第八位，而在此前公布的民生轉債上市公告顯示，該機構投資者獲配持有民生轉債量名列榜首。

　　昨日，海虹控股增發項目負責人、主承銷商國信證券有限責任公司任兆成告訴記者，由于看好公司項目前景，此次增發得到了投資者的踴躍參與。參與網上申購的投資者基本都獲得了配售，在參與網下申購的機構投資者中，沒有發現機構投資者放棄增發配售的情況。值得一提的是，在網上申購過程中，主承銷商只包銷了7000余股。據了解，這部分增發股份僅僅是因為技術處理而產生的。此次增發公告顯示，網上按比例發售時取整數股，不足一股的零股不予配售，累計后由主承銷商根據協議進行余額包銷。任兆成稱，主承銷商包銷的這7000余股正是由“零股”而產生的。

　　市場背景發生變化

　　近期部分增發品種走強到海虹控股增發A股獲得逾百倍認購表明，在二級市場走穩的背景下，上市公司基本面以及發展前景越來越得到投資者的關心。

　　從有關公告可以發現，海虹控股這類網絡股公司已經越來越注重實質性發展。此次增發募集資金投入醫藥電子商務、數字娛樂以及化纖技術改造等新經濟業務方面。從公開信息看，公司在網絡經濟方面已經形成了核心競爭力和盈利模式。截至2002年末，公司新經濟業務所實現盈利已經成為公司核心的利潤增長點，而作為數字娛樂核心內容的在線游戲，其市場發展空間正在越來越引人關注。

　　同時，目前市場回暖使得類似海虹控股的增發獲得超額認購。事實上，增發等再融資的成功往往與二級市場有著密切關系。自今年初以來，羅頓發展、通寶能源等增發股份上市后，股價也一改疲弱而連連走強，參與增發者獲得不錯的短期收益，這自然為參與增發的投資者提供了示范效應。

　　發行方式利于機構

　　值得一提的是，此次增發方式明顯有利于機構投資者。其一，此次發行采取網上與網下同時累計投標詢價方式進行。其二，參與網下申購的機構投資者采取交納定金的方式。定金數量＝申購數量×申購價格×40%。任兆成解釋稱，網下每股申購定金為增發價格四成，這是此類網下發行方式的最低比例。事實上，對于那些發行數量相對原先流通盤比例較高的再融資品種，上述利于機構的發行方式往往利于再融資品種后市走勢平穩。

　　鏈接：機構動向令人關注

　　有關公告顯示，海虹控股增發過程中機構投資者包括證券投資基金和法人投資者兩部分。其中，證券投資基金只能參與網下申購，法人投資者只能選擇網上或者網下兩種申購方式中的一種進行申購。同時，公司原流通股股東享有優先認購權，其優先認購比例為10：1。此次增發中網下機構投資者優先配售數量為96.5699萬股，由此可推算出，增發前，機構投資者(包括證券投資基金)持有公司流通股為965.699萬股，相當于增發前公司流通股比例8%左右。此次增發前，海虹控股流通盤為11865.9萬股，增發3222.2058萬股后，公司流通盤擴大至15088萬股左右。此次增發中，網下向機構投資者實際配售了1882.2567萬股，由此可以計算出，增發后機構投資者持有公司流通股比例由原先的8%提升至12.47%左右。

　　這里需要補充的有兩點。其一，上述計算只是簡單計算了參與網下申購的原來流通股股東中的機構投資者因素，并未將參與網上申購的法人投資者的因素考慮在內。如果考慮這層因素，那么，增發后機構投資者對流通股的控制比例只會更高。其二，上述計算未把放棄增發優先配售權的因素進行考慮。根據發行結果，海虹控股原流通股中有3290.5763萬股流通股持有者未行使增發優先配售權，該部分流通股占增發后流通股比例21.8%。如果這部分流通股主要持有者是機構投資者，那么其動向可能將對海虹控股中的機構力量對比產生影響。

　　(上海證券報記者 謝潞錦)