經濟觀察報記者 曹盛潔 北京報道

　　3月18日，在香港聯交所上市的北京北辰實業股份有限公司(H.K.0588)發布公告稱，該公司已獲得奧運媒體村的建設權，準備向中國證監會申請批準發行15億元A股股票，所籌資金將用于投資發展及興建奧運媒體村及北辰大廈。據介紹，北辰實業擬發行的A股將占公司已擴大股本的44.5%，H股則占21%。

　　“由于公司參與競投奧運場館，并計劃改造亞運村投資物業，未來資金需求非常大，發行A股仍是首選的融資渠道。”北辰實業董事長李巖嶺對為何選擇內地再次上市做了如上解釋。

　　但僅在半年前，登陸A股對北辰來說仍顯遙遠。由于資產收益率未達到證監會發行新股的要求，李巖嶺曾公開表示，北辰在短期內將難在A股市場集資。所以，此次北辰重提上市申請，多少有些出人意料。

　　曲折的A股上市之路

　　盡管北辰在公告中并未明確指出預計可以籌集多少資金，但表示總開發規模達36萬平方米的奧運媒體村，項目所需的資金總額約為16億至17億元人民幣。而地處亞運村的北辰大廈，總面積約18萬平方米，估計項目所需資金總額約16億左右。

　　去年8月，李巖嶺在接受香港記者采訪時透露，北辰實業手中的現金為14億元人民幣，但還不足以應付資金龐大的奧運項目及改造工程。由于2004年至2006年將是北辰資金需求的高峰期，拓展新的融資渠道就顯得尤為重要。

　　與在香港增發H股相比，在市盈率較高的國內A股市場上市對北辰具有更大的誘惑力。但是，即使北辰A股上市成功，因其極有可能在競標中獲得更多奧運項目的開發權，所以仍難彌補其短期大規模建設的資金缺口。對此，北辰實業董事會秘書處工作人員告訴記者，公司建設所缺資金將采取向銀行貸款或其他方式撥付，其中包括內部資金及公司發行股份提供股本融資等。

　　但在此之前，北辰實業國內A股再上市的道路并不平坦。

　　2001年7月北京申奧成功之后，北辰實業曾計劃在內地發行不多于1.5億股A股，集資6億元人民幣，但由于奧運項目還未落實，證監會拒絕了其上市請求。盡管計劃暫時被擱置，北辰卻從未放棄A股上市的夢想。然而，中國證監會關于“發行A股的公司凈資產收益率須連續三年超過10%”的新政策再一次使北辰實業望而卻步：當年北辰實業的凈資產收益率僅為3.09%。

　　在剛剛過去的一個月里，北辰實業在H股的股價下跌了15%左右。證券分析師認為，因為北辰與往年相比，今年缺少出售土地的收入，預期純利將會下跌。

　　在這種背景下，短短的半年時間內，北辰如何大幅提高資產收益率從而達到證監會的要求？對此，李巖嶺并沒有做出明確的回答。業內人士告訴記者，北辰實業很可能調整了資產結構，進行了一些重組工作。據了解，目前，北辰A股上市的申請已交往相關部門審議，如果獲得通過，此項議案還要和占公司30%多股權的外方公司商議具體操作的事宜。

　　搶先搭上奧運快車

　　借亞運會東風發展起來的北辰集團，希望盡快搭上奧運快車，實現其成倍的規模擴張。目前，與北辰有相同愿望的還有天鴻集團、北京城建等其他具有政府背景的本土開發商。1990年，投資21億元人民幣興建的第十一屆亞運會的亞運村，包括匯園公寓、匯賓大廈、五洲大酒店、國際會議大廈、康樂宮、購物中心及其它配套工程。在亞運會結束后亞運村全部劃撥給了當年8月份成立的北辰集團，北辰由此開始了它的幸福生活。借助亞運村獨一無二的區位和概念優勢，北辰集團占盡一時風氣之先，迅速形成了跨房地產、物業管理、商貿交通、會展旅游四大行業的大型集團公司。

　　不過與10多年前的亞運會相比，北辰此次的優勢已經大打折扣。在2008年奧運會之后，北辰要想像當年亞運會那樣，將絕大部分奧運建筑占為己有的可能性已不復存在。

　　據記者了解，規劃中的奧運村將占地4000畝左右，主要有4大項建筑——開幕、閉幕式用的主體育館、40萬平米的國際展覽中心、酒店、寫字樓組成的奧運中心及占地35萬平米左右的運動員村。除奧運村外，另有其他體育設施包括能容納8萬個觀眾的體育館、展覽中心和媒體村，將會在亞運村附近興建。

　　奧運工程項目已于去年年底開始面向國際招標。由于北辰實業有部分土地儲備位于奧運場館中心地段，該公司計劃以土地置換的方式換取興建40萬平方米的奧運中心區會展中心項目，并在去年年底參與了改項目的投標。這個項目包括比賽場館、通訊、新聞、物流中心，商業配套設施和寫字樓及酒店�！氨背铰溥x的可能性不大，我們有信心中標�！崩顜r嶺胸有成竹，北辰甚至已為這個項目進行了規劃評估。

　　而作為奧運會各國記者駐地的奧運媒體村則在奧運項目招標前就已被北辰視為囊中之物。據悉，總開發面積達36萬平方米的奧運媒體村將建在北辰綠色家園的土地上，奧運會結束之后，媒體村將作為商品住宅出售或出租。

　　不過，這兩個項目并不能填滿北辰的胃口。從一開始，李巖嶺就將目光鎖定到了奧運會的運動員村。早在2001年，李巖嶺就公開表示，北辰最感興趣的是運動員村。

　　當記者就北辰實業是否有把握取得運動員村的工程合約時，董事會秘書處的工作人員顯得格外小心翼翼，一再表示此項目還在競標的過程中，按中國奧委會的相關規定不能透露。今年2月，進入2008年北京奧運會招標第二階段的入圍企業和聯合體的名單已經確定，目前正在對入圍者的深入投標資格進行審核。據介紹，在競標的企業中，有相當一部分是幾家公司組合成的聯合體公司。北辰也與香港一家企業就聯合競標奧運項目進行過談判，但李巖嶺沒有透露具體是哪家企業和進展情況。

　　盡管目前北辰主要發展地區集中在北京市亞運村及周邊地區，但其早已籌劃發展包括中關村和奧運村等優質地皮、城區危舊房改造和增加土地儲備。北辰實業執行董事賀江川表示，目前，北辰在京擁有土地儲備約230萬平方米左右，其中100萬平方米預留發展奧運村建設。而一旦競投失敗，北京市政府已答應批出奧運中心之外的土地，讓北辰發展新項目。

　　目前，坊間盛傳北辰已獲北京市政府委托成為奧運中心區項目發展的牽頭發展商。果真如此，由于資金需求劇增，北辰將面臨強大的壓力。在國內A股能否成功上市融資，對北辰來說將變得至關重要。