王樂

　　19日，ST春都公布年報，2003年繼續虧損，ST春都就此暫停上市。

　　記得在今年之初，有消息云：“海春之戀”畫上“圓滿的句號”，“春都A重組終于揭開謎底”等。伴隨這一系列令人鼓舞的信息，ST春都的頻頻公告確也有了更為實質性的內容

，即首先是關于股權轉讓的問題，海拓普掌控的鄭州華美和河南省建投分別成為春都的第一、二大股東，只待財政部的一紙批文；其后則又有對春都集團欠款追討的相關解決方案，對集團債務進行了初步剝離�？雌饋�，春都重組正在向積極的方向推進。

　　但依筆者之見，對于資本市場的投資者來說，春都重組之謎底遠還沒有到畫句號的時候，特別是對廣大的投資者來說，應該還有許多的問號和省略號。

　　其問之一，股權轉讓何時能批。按照目前披露的情況看，前期海拓普方面一直憂心忡忡的股權轉讓問題，似已明朗，現在的春都已是非海拓普不嫁。但財政部審批和證監會的要約收購豁免是春都必須過的兩道坎。其中最令人關注的是，何時能批？會不會受國家機構改革的影響？看起來海拓普不會在股權轉讓手續全部獲批前實施更為有效率的贏利措施。

　　其問之二，主業能不能保住“殼”。海拓普一直以“重振主業，保殼救市”作為重組口號，但在重組進展遲緩，振興主業方面的資金投入短缺的情況下，寄希望于主營業務的恢復來實現贏利，即便我們相信主業贏利可期，但仍需首先回答時間還來不來得及的問題。一波三折的重組進程，已經遠遠超出了重組方進入之初時設想的時間表。從2002年年報的情況看，ST春都主業依然處于虧損狀態，市場銷售仍未見明顯起色。

　　其問之三，一旦主業�！皻ぁ庇袎毫�，資產置換還來不來得及。雖然重組方正在進行債務和不良資產的剝離，但從時間上看，即使股權審批比較順利，留給重組方進行資產置換的最長有效期也不會超出三個月。而且根據相關規定，涉及重大資產置換的重組還要履行相關審批程序。這些都會成為春都重組的時間之敵。

　　其問之四，在目前的�！皻ぁ狈桨钢�，一旦主業不能扭虧，勢必要通過其它途徑獲得非經常性收益，實現半年報扭虧。但如此方式實現的報表盈利能否順利通過注會審計和恢復上市申請，同樣令人關注。

　　其問之五，從長遠來看，�！皻ぁ辈煌耸�，僅僅是資產重組的短期目標。�！皻ぁ钡暮诵囊饬x在于，恢復上市公司的融資功能。而要依靠主業做到這一點，還需要多少時間？如果不靠主業實現這一目標，海拓普能有怎樣的優質資產來置入？春都主業重振的希望又在哪兒？與此相關的一系列諸如職工安置等問題又將如何交待？而從目前的重組方案和進程來看，這還沒有來得及進入到重組方的現實視野中。

　　ST春都負責營銷的副總裁王圣敏曾經有過一個很好的創意，他想讓重新起舞的春都火腿腸在2003年的牡丹節上亮相，他甚至想好了那句廣告詞，“吃春都火腿，賞洛陽牡丹”。距離一年一度牡丹盛會的時日無多，卻不知春都火腿起舞的春天能否同樣如期而至？

　　不過，當筆者將種種擔心求諸一位熟悉春都的人士時，后者以為這些都是杞人憂天。他的比喻則是，現在重組的最大不確定因素已經消除，余下的一切都只是技術問題。關于春都的未來，應當只有一句祝福，“有情人終成眷屬”。

　　寫至此處，想起關于洛陽牡丹的半句詩來：“天上有香能蓋世，國中無色可為鄰。名花也自難培植，合費天工萬槲春�！睂τ诖憾紒碚f，雖也同樣費盡“天工”，我們更期待功成之日早些到來，“花殘又是一年事，莫遣春光放日長”。