鑫鼎盛投資 王棟

　　昨天上海汽車(600104)上午就放量創(chuàng)出了2002年以來的新高8.62元，受此影響江鈴汽車、一汽夏利、福田汽車等汽車股繼續(xù)逆勢走強(qiáng)；此外申華控股、韶鋼松山、揚(yáng)子石化等其他擁有數(shù)億流通盤的大盤股也充當(dāng)了領(lǐng)漲角色。回顧一下，可以看到1月中下旬市場陷入盤局以來至今，上海機(jī)場、寶鋼股份、中國石化、上海石化、齊魯石化等一批特大盤股卻在弱市

里接連創(chuàng)出今年甚至去年以來的新高。這種現(xiàn)象，即使在2000—2001年6月的牛市里也未曾見到過。那么在中國聯(lián)通、中海發(fā)展等逐漸沉寂之際，新一批大盤藍(lán)籌股群體卻在悄然走強(qiáng)，在當(dāng)前的市場格局下，這是一種什么信號，反映了市場怎樣的一種變遷呢？

　　“大象跳舞”的源動力：投資理念轉(zhuǎn)型和股票業(yè)績增長

　　國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計資料顯示，2002年在40個工業(yè)行業(yè)大類中，電子及通信設(shè)備制造業(yè)、以汽車為代表的交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)工業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、紡織工業(yè)、普通機(jī)械制造業(yè)以及冶金工業(yè)等7個行業(yè)，對全國工業(yè)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到58.5%，拉動全國規(guī)模以上工業(yè)完成增長7.4個百分點。對照進(jìn)入2003年以來市場中這些“跳舞的大象”來看，可以發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)股票來自這7個行業(yè)，基本面的良好發(fā)展態(tài)勢、公司業(yè)績的大幅度動態(tài)增長，是這些大盤股、特大盤股走強(qiáng)的重要動力。價格低廉、流通盤大、業(yè)績優(yōu)良是這些股票的共同特征，其市盈率普遍在10倍—20倍之間，明顯低于市場平均水平，如韶鋼松山2002年每股收益高達(dá)0.781元，按2002年的最后收盤價7.63元計算，韶鋼松山的市盈率僅有9.77倍。

　　但是，僅有業(yè)績增長恐怕還不足以支持這些“大象”跳起輕盈的舞蹈來，投資理念的轉(zhuǎn)型是主流機(jī)構(gòu)開始戰(zhàn)略性搶占“藍(lán)籌股”這個市場制高點的另一個重要源動力。從去年以來，機(jī)構(gòu)投資者正在成為股市投資主體，以開放式基金摩肩接踵大擴(kuò)容和QFII為代表，證券市場投資者體系構(gòu)成發(fā)生著深刻變化，在投資主體實現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)變的同時，市場投資客體也在悄然變化-----通過MBO、國有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給民營資本、外資公開競價并購等方式，上市公司股權(quán)分布正在頻繁重構(gòu)中；但更重要的是，以中國聯(lián)通(600050)上市作為標(biāo)志，由銀行、電信、能源、石化、汽車、鋼鐵、交通等支柱行業(yè)股票組成的“藍(lán)籌方陣”已經(jīng)初步形成，為資本提供了鮮活的運(yùn)作內(nèi)容和深邃的運(yùn)作空間。隨之而來的就是投資理念的轉(zhuǎn)型，“集中資金重倉操縱中小盤股票價格來牟利”這種原有的盈利模式正在淡出，合理分散、長期投資、注重流動性的組合投資理念正在興起。因此，“吞吐量”巨大的大盤藍(lán)籌股成為理所當(dāng)然的選擇，“大象跳舞”正是價值投資的新投資理念正在形成的標(biāo)志。

　　“大象跳舞”的驅(qū)動力：主力機(jī)構(gòu)充分看好后市

　　藍(lán)籌股走強(qiáng)并不是一個孤立的現(xiàn)象，從6.24中海發(fā)展、到1.14中國聯(lián)通，再發(fā)展到如今的上海汽車、長安汽車和寶鋼股份、中國石化等，可以發(fā)現(xiàn)藍(lán)籌股已經(jīng)逐漸成為市場的靈魂。無論充當(dāng)行情爆發(fā)的導(dǎo)火索或者是作為行情的主要載體，藍(lán)籌股在當(dāng)前市場中的號召力是毋庸置疑的。

　　但是，沿著中海發(fā)展、中國聯(lián)通、上海汽車(寶鋼股份)這個脈絡(luò)來看，可以發(fā)現(xiàn)主力機(jī)構(gòu)的運(yùn)作方式發(fā)生了重大變化：那就是從速戰(zhàn)速決的連續(xù)漲停、高位火速出貨的“運(yùn)動戰(zhàn)”方式發(fā)展到了現(xiàn)在的步步為營、邊拉升邊洗盤的“持久戰(zhàn)”方式。一般而言采取這種“持久戰(zhàn)”方式，意味著主力機(jī)構(gòu)對后期行情擁有充分的信心，因此敢于率先涉到行情的深水區(qū)。從歷史經(jīng)驗看，如果機(jī)構(gòu)不看好中期走勢而僅認(rèn)為有短線機(jī)會，那么其來去都會很迅速，造成股票短期內(nèi)大幅波動；如果機(jī)構(gòu)同時不看好中期和短期走勢，那么股價將會呈現(xiàn)盤跌走勢，主力會堅決然而隱蔽的離場；如果機(jī)構(gòu)看好中期走勢，那么就會盡量以先知先覺者的角色介入市場，部分股票會呈現(xiàn)出溫和、堅定的盤升行情-----如果是大機(jī)構(gòu)做這種“提前量”行情，那么很可能意味著隨后整個市場會有級別較大的行情產(chǎn)生。現(xiàn)在這些藍(lán)籌股在股市對外向外資開放、對內(nèi)實行國有資本戰(zhàn)略性從部分行業(yè)退出的同時民營資本長驅(qū)直入的背景下悄然走強(qiáng)，正是主流機(jī)構(gòu)對后市行情有堅定信心的體現(xiàn)。

　　還有哪些“大象”會跳舞

　　從實戰(zhàn)操作的角度看，藍(lán)籌股逆勢走強(qiáng)一方面有業(yè)績已經(jīng)顯著增長作為基礎(chǔ)，還有業(yè)績?nèi)詫⒗^續(xù)增長作為后盾(政府工作報告預(yù)計今年經(jīng)濟(jì)增長7%)，股價回升有著良好的基本面背景；另一方面也客觀上為我們尋找接下來的市場機(jī)會指出了方向。筆者認(rèn)為很多市場跡象都已經(jīng)指向同一個目標(biāo)，接下來會跳舞的“大象”非常有可能是---銀行股。

　　首先，從我國股市的歷史走勢看，每一次我國經(jīng)濟(jì)的重大開放，都會催生出行情，但往往是輿論普遍不看好、認(rèn)為會受到嚴(yán)重沖擊的行業(yè)，會出人意料的成為黑馬板塊。例如96、97年開放家用電器行業(yè)時，人們認(rèn)為會被沖擊的長虹、康佳、春蘭等家電股產(chǎn)生大規(guī)模、翻了數(shù)倍的行情；再比如，加入WTO前夕，人們普遍擔(dān)憂我國汽車工業(yè)會受到重大沖擊，甚至有人認(rèn)為汽車業(yè)會“崩盤”，但事實上，汽車業(yè)卻出現(xiàn)井噴式的增長，汽車股也步入輝煌時代。按照我國加入WTO的承諾，接下來首當(dāng)其沖要加快開放、全面開放的，就是銀行業(yè)，因此兩市的銀行股面臨著難得的機(jī)遇。

　　其次，汽車股炒作的基礎(chǔ)是業(yè)績增長，在這方面，幾家上市銀行股的業(yè)績增長勢頭相比汽車股有過之而無不及，料顯示去年以來4家銀行股盈利能力不斷增強(qiáng)，主營業(yè)務(wù)收入、營業(yè)利潤、凈利潤等主要指標(biāo)都有較大增幅。此外，各家銀行股也和汽車股一樣，大多都有與國際合作、合資的題材，例如深發(fā)展、浦發(fā)銀行、民生銀行等；而招商銀行的在零售業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢，則是獨(dú)樹一幟的題材。

　　再次，從市場要素角度分析，銀行股有幾個鮮明的優(yōu)勢，一是個體流通盤都較大，屬于典型的藍(lán)籌股，適合現(xiàn)在機(jī)構(gòu)的投資理念，但是與此同時，整個板塊的容量并不是很龐大，一共僅有4只銀行股，這是主力炒作銀行股的第二個優(yōu)勢；此外，銀行股對大盤可以起到杠桿作用，其市場號召力歷來比汽車股、鋼鐵股要大，所以發(fā)動銀行股行情，完全可以起到深化藍(lán)籌股行情、扭轉(zhuǎn)人氣進(jìn)一步激活市場，提升投資者信心的作用。銀行股整體走勢已經(jīng)長期超跌，在最近的這次大盤下跌中整體性抗跌，所形成的K線形態(tài)有強(qiáng)烈的底部特征。在銀行股中，民生銀行、招商銀行和浦發(fā)銀行的市盈率均非常低，而業(yè)績增長又領(lǐng)先于大多數(shù)上市公司，最值得關(guān)注。