劉勘

　　多方消息表明，QFII投資我國證券市場的品種有望擴大。除《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》中已明確規定的“可投資于在證券交易所掛牌交易的A股股票、國債、可轉換債券、企業債券”外，境外投資者應還可參與新股申購、購買基金、參與配股和增發等。

　　QFII即將步入實質性運作階段

　　德意志銀行也于近日公開宣稱，將申請2億至3億美元的QFII投資額度。并計劃三個月內先匯入5000萬美元，然后根據市場情況變化增加資金投入量。另據渣打銀行中國地區總裁黃運輝先生透露，該行已有十余家機構客戶感興趣，通過QFII機制投資于我國證券市場，估計首批基金總額可能達到30億美元。反映QFII機制即將步入實質性運作階段。

　　從2000年5月中國證監會表示要積極研究QFII到2002年底QFII措施正式頒布，以至當前準QFII正在行動。市場投資人士久盼的QFII逐步揭開面紗，陸續進入實施時期，據有關銀行界和投資者估計，4月份在市場上緩慢顯現，預計在今年第二季度正式進入我國A股市場。屆時對我國A股市場會產生什么樣的影響，其大盤演繹的方式，以及選股思路和投資理念的變革等，都是目前廣大投資者需要高度關注和思考的話題。

　　國外投資者關注什么樣的股票

　　據德意志銀行有關人士表示，QFII肯定不會考慮含有H股的A股股票，擔心兩個股票市場從長期運行趨勢上看，A、H股價存在的巨大差異有逐步靠攏的客觀要求。另外認為有投資價值的個股大約有40至50家，被選中的有銀行、港口、航空、高速公路、電子通訊、房地產上市公司的行業績優龍頭企業。

　　與現在國內券商基金等主力機構普遍看中有較快增長的行業，如汽車、鋼鐵、醫藥、石化、有色金屬等行業大相徑庭，這可能與投資理念差別有關。通過不同的選股思路，不難看出國外投資者著重關注基礎設施類、金融服務類、流通類。并且受經濟周期、產業周期影響較小的，而能夠保持著良好現金流的行業，在國民經濟運行中保持著持續穩定增長的態勢，同時又是受國家產業政策保護或扶持的，有的關系到我國的國計民生較重的行業。那么國內投資研究機構則是重于受產業周期影響較大的行業，即在本輪周期內，將受惠較大的上市公司。

　　國內外機構的選股思路及角度顯然不同，這種差異是否會在二級市場熱點效應上被反映出來？根據我國臺灣、香港地區和韓國的經驗，在QFII實施后國外資金進入股市，QFII所買的股票，則形成場內外資金追捧的對象，且均跑贏了大勢。

　　投資者的選股思路要相應調整

　　那么我國的A股市場上，是否會再次重演這一幕，應該引起市場投資者的高度關注，要注意QFII的投資理念和選股思路。外資機構注重基本面分析,投資周期長,一般半年對投資組合作一次評估或調整,換手率也低,對具有一定壟斷地位的銀行、港口、機場、高速公路和廣電類，以及資源類民族優勢的產業上市公司，可能是QFII青睞的對象。

　　由于外資加盟于國內股票市場，那么與國際金融市場的各國經濟指標、貨幣利率、匯率以及原材料價格等指數的波動變化，可能會不同程度地影響到國內股票市場上來，隨之在投資策略上也發生相應的調整。也就是說國內股市與國外股市的聯動性會進一步增強。市場投資者的視角要逐步國際化。投資理念的更新和選股思路變革，也將引入我國這個新興的證券市場中來。