本刊記者 尹鋼；特約記者 張彤

　　陽春三月，正是風箏飛滿天的季節，但投資者手中的股票卻并沒有像風箏一樣可以越飛越高。仰望大盤，如今仍然高飛的股票寥寥可數，其中券商的重倉股很是惹人注目，像銀河證券重倉的東風汽車，南方證券重倉的哈飛股份，雖然歷經了大盤下跌的狂風驟雨，卻仍能保持一個個長線高飛的態勢。高空之處，眾目所矚，這些重倉股儼然刻上了券商的印記，

成為了券商招牌股。

　　為什么要做招牌股

　　首先，券商面臨的窘境要求招牌股的產生。從2001年下半年股市下跌以來，券商就已風光不再。據統計，2001年度券商利潤總額比上年下降了七成，而2002年券商綜合業務量較2001再下降了三成多。正是在這樣的情況下，諸如券商面臨全行業虧損、南方證券向證監會等有關部門表示申請破產意向的傳聞開始傳出。而當時的南方證券總裁劉波公開辟謠，只是承認公司資產管理出現了賬面浮虧。

　　如果僅僅是賬面浮虧，其實解決的途徑倒是現成，隨著南方證券增資至34.5億元，諸如南方證券的“雙哈組合”也開始在弱勢之中浮出水面。而這些招牌股的重倉持有和較大漲幅無疑對于扭轉賬面浮虧幫助很大，從這個角度，也就不難理解在年底財務結算日的一些券商股票尾市大幅拉升的現象了。

　　其次，對于券商的自身形象而言，確實需要有個形象很好的招牌股出現。這一點，無論對于券商的資金實力還是研發實力而言，都是個很好的證明。據統計，2002年券商的委托理財資金總量達到了212.9億元，如果沒有個良好的外在形象和拿出點成績證明，恐怕委理資金就會繞道而走，避恐不及。不僅如此，瞄準國內現在有9.8萬億儲蓄存款的客戶經理制今后在各大券商的推行，其效果如何在很大程度上取決于券商自身的形象。

　　再次，一些券商上市蓄謀已久，但由于申請上市的公司近3年的業績至關重要，如果一旦發生業績虧損，那么3年內的上市資格就將面臨被取消的風險。為了能取得上市的資格，一些券商難免會未雨綢繆，而券商重倉股的任何細微漲跌,都直接影響到券商的年終業績，這就迫使券商不得不關注招牌股的表現。

　　最后，券商的特點促成了招牌股的誕生。據悉，券商每月都要向證監會報送當月的財務報表。不過，作為券商的商業機密，除了上市的券商，具體財務指標并不需要對外公布。在這一點上，要比像基金必須定期將所有投資組合曝光于天下有很大的優勢，券商的運作空間也就由此得到了保證。并且，由于券商的資金壓力不像一些私募基金那般脆弱，尤其是經過增資擴股之后的實力更是可以得到保障。因此，券商完全可以成為市場機構的中堅力量，其重倉個股也就具有了相當的影響力，從而成為券商的金字招牌。

　　典型招牌股啥模樣

　　東風汽車(600006)是銀河證券最典型的招牌股之一，在銀河證券介入之初，東風汽車因其流通盤偏大、業績一般，并且當時市場對汽車板塊的冷落導致該股并不被市場認同。所以，當2000年末銀河證券以3892.4萬股的持倉量出現在東風汽車股東名單中的時候，很多人懷疑東風汽車股價及業績能否再上一個臺階。在2001年半年報時，銀河證券的持倉量降為2567.3萬股，但和銀河證券經常出現在同一只個股中的天好電子、融證投資、大顯股份等多家公司同時出現在東風汽車股東名單中。據最新的2002年年報顯示，銀河證券持有東風汽車的數量仍然高達4964.1萬股。而在銀河證券介入東風汽車后，其股價就一直沒有停止向上的趨勢。公司的每股收益也從2000、2001年的0.37元、0.54元增長到2002年的0.62元，實現了股價業績的同步增長。

　　與對東風汽車不斷增持相反，銀河證券對另一只招牌股寧滬高速(600377)的持倉量一直在減少，但該股同樣沒有停止上漲的步伐。雖然表面上看倉位在一直在減少，但在此期間融證投資、杰森木業、太鋼不銹等公司在股東名單中進進出出，這幾家公司也曾經多次和銀河證券一同出現在其他股票中或是委托銀河證券理財的對象。只有把這些公司考慮進去，才可以了解銀河證券較為真實的持倉變化。

　　哈藥集團(600664)、哈飛股份(600038)被市場戲稱為南方證券的“雙哈組合”，南方證券真正意義上的大量持股哈藥集團是在2001年10月，當時南方證券因包銷了哈藥集團的配股余額而以6829.9萬股的巨額持倉量成為哈藥集團的第二大股東，隨后哈藥集團的股價在短暫的下跌之后便一路上揚，與當時不足10元的最低點相比之間最大漲幅超過110%，如今股價依然在19元以上。

　　南方證券曾兩次以重倉持股的姿態出現在哈飛股份股東名單之中，一次是2000年年報時，另一次是在2002年第一季季報的時候，最新的2002年年報顯示，南方證券的持倉量高達1069.6萬股，而哈飛的股價隨著南方證券的介入也在不斷上揚，2001年末期至今復權后的最大的漲幅達到了100%以上。公司凈利潤也由2000年的4058.89萬元增長到2001年的5451.82萬元，2002年達到了6059.90萬元。

　　何處尋找潛力招牌股

　　經過對券商招牌股的統計，我們發現招牌股有這樣幾個顯著特征：首先，股票的選擇十分重要。根據附表可以得出，招牌股流通盤大小的選擇和券商本身的實力密切相關。例如銀河、南方等選擇的招牌股股本較大，而且招牌股較多，而華夏、東方等中小型券商的招牌股流通股本偏小，一般在1億左右。據銀河證券研究員的分析，其實像東風汽車這樣3個億的流通盤，很可能會成為今后銀河等大型券商做招牌股的一個標準。這樣的盤子大小，既適合大機構的吞吐量，必要時候對于其賬面利潤的提升也有很大幫助。而根據《證券公司股票質押貸款管理辦法》：用于質押貸款的股票原則上應業績優良、流通股本規模適度、流動性較好等，這肯定是券商選擇大盤股的一個原因。而再大的盤子，由于持籌的分散程度很高，因此很難收集籌碼，不利于發揮集中投資的優勢。

　　此外，券商的重倉招牌股和基金的重倉股有著明顯的區別，多只基金重倉一只股票的情況并不少見。而在券商的重倉招牌股里面，目前來看，幾乎所有的券商招牌股里面的流通股東都是以一家券商為主，即使有其他券商，那么他們的持股比例也都是非常少的。但目前恒信證券和德恒證券的情況稍有例外，其實恒信和德恒證券背后有著共同的大股東，因為有著“血緣”關系才造成了他們聯手持股的局面。

　　招牌股何去何從

　　招牌不好做，好容易將金字招牌做成了，賬面也出現了巨大的浮盈，但想把浮盈轉變為實實在在同等的利潤，在如今大盤不溫不火的背景下，難度可想而知。想想基金，為什么大多數市值都在凈值之下，長期處于貼水狀態中，就是因為基金手中大筆的股票無法在當時市值的價位順利地轉換成現金。一位資深市場人士指著一個著名機構只上不下的股票說：“即便是有這么一天，它的業績漲5倍、10倍，市盈率降到10倍以內，誰敢去接盤？”一語道破了重倉股出貨的尷尬。

　　實際中，券商也曾嘗試過減倉以兌現浮盈。銀河證券就曾這么做過，在“6·24”行情中，在滿盤皆紅的股票，黑龍股份、東風汽車、寧滬高速等成為“6·24”當天少數幾個沒有較大漲幅的股票，且成交量巨大，減倉跡象十分明顯。而此后，隨著大市疲軟，這些股票有些又漲回來了，給人以出貨不成繼續拉升的感覺。對于券商的減倉出貨，一位資深業內人士認為，如果僅僅從報表中看到的持倉數字實際上很難反映實際持股量，由于前面提到的券商合作機構和存在著大量的沒有在十大股東中出現的合作資金，單純從券商的持股變動中判斷其增減倉，顯然不夠準確。那么，如何來判斷呢？這位業內人士認為，一來可以觀察人均持股量，如果出現明顯降低則要警惕。此外，如果一旦出現重大利好，無論是大市轉好還是公司基本面出利好，則對股價比平時要百倍警惕。但正如前面的論述，招牌的存在確是必要的，因此，如果機構為了兌現浮盈而自毀招牌，投資者應該立刻想到的就是，另一個新的招牌股有望誕生，而這才是市場的機會所在。