有錢本是件好事，但是如果錢多了無處可用，反而陷入尷尬境地。眼下，不少在去年增資擴股后的券商，正手握巨資，為尋找投向而傷透腦筋。

　　盡管去年市場行情不景氣，券商的增資擴股進程也一度遭受市場冷遇而放緩，但是臨近年底，全國126家證券公司的注冊資本金總額仍然接近1100億元，比2001年底增加了約300億元。

　　應該說，隨著這些資金的及時注入，擴充了券商資本金，提高了抗風險的能力，增強進一步拓展業務的底氣。一些業內人士告訴記者，在去年增資擴股的券商中，有的便憑借資本金的注入，彌補了以前因大規模拓展資產委托管理業務而留下的“窟窿”，提高了資產的流動性。

　　然而,對于相當一批資產質量狀況良好的券商而言，資金多了反而成了負擔。日前，記者從一家去年增資擴股的省級券商處了解到，該公司帳面上至今仍“躺著”近十億元的資金無處可投。同時，一些地市級券商也或多或少存在這些問題。

　　資金缺乏投向，與部分券商急于做大做強，超出運營能力募集資金有關。在去年的市場狀況下，增資擴股或新成立的券商中，中小券商占了約七成。其中，資本金規模超過10億元的就達到了約8家，占了三分之一。同時，也與目前券商經營觀念普遍趨于謹慎不無關聯。與前兩年券商增資擴股后大規模擴張相比，去年不少券商在資金的使用上謹小慎微，尤其是在營業網點等占用資金量較大的投向上明顯收斂，不少券商除了在北京、上海、深圳等少部分“戰略要地”和經濟發達地區設立營業部外，極少再四處布點。

　　但是，這種謹慎更多的是迫于無奈。首先，市場行情連續兩年不景氣，不少新建營業部不僅顆粒無收，而且頻頻告虧，加之降傭后，經紀業務利潤率直線下降，迫使券商吸取前車之鑒，減少對經紀業務的投入。其次，由于股指不斷下行，也提高了券商自營操作的難度，抑制了追加自營資金的動力。另外，券商的對外投資渠道較為狹窄。根據《證券公司管理辦法》的規定，券商不得興辦實業和購置非自用房產。因此，券商對外的投資也只能局限在基金管理公司等少數金融機構范圍內，但是相對于龐大的券商新增資本，基金市場的容量也極為有限。

　　其實，資本閑置的現象并不僅僅反映在去年增資擴股的券商中。從整個券業來看，自2000年起，注冊資本金規模平均每年以50%的幅度遞增。但是，券商的收入水平，卻是以平均每年26%的速度下降，到了2002年底，已較2000年減少了一半。由于市場規模的大幅萎縮，資金使用效率迅速下降，至2002年底，每1元資本金對應的收入水平年已較2000年縮水了近八成。

　　究竟該如何看待這一現象？一些資深業內分析人士認為，產生資本閑置的核心原因在于，券商傳統業務利潤被大幅壓縮的同時，新的盈利模式無法迅速創立。

　　從這一角度出發，券商資本閑置只是暫時現象。作為一個資本密集性行業，目前國內券商自有資金仍然缺乏，資產流動性雖有所改善，但是相對于海外券商的普遍標準仍顯不足，這一現狀不利于券商化解包銷風險和開展購并等創新業務。所以，解決問題的關鍵在于券商必須加快創新步伐，建立新的盈利模式。與此同時，也需要管理層加以積極引導，一方面鼓勵業內展開金融業務創新，另一方推動業內進行收購兼并，以提高券商資本的集中度和使用效率。

　　(上海證券報記者 秦宏)