水皮雜談

　　QFII是合格境外機(jī)構(gòu)投資者的簡稱，QFII推出至今就是一個(gè)議論紛紛的過程，而伴隨其間的滬深股市走勢(shì)更是詭秘異常，耐人尋味。

　　宣布QFII出臺(tái)的日子是2002年11月8日，星期五。按一般規(guī)律影響資本市場(chǎng)的重大決策

通常不會(huì)安排在一周的最后交易日，要么是收盤之后，要么是開盤之前，而安排在不正不當(dāng)?shù)男瞧谒耐砩闲�布顯然是希望這個(gè)消息能作為利好為星期五開幕的中共十六大放上一顆大衛(wèi)星，讓正在走出盤局的滬深股市給大家一個(gè)驚喜。

　　事實(shí)證明，這種令人吃驚的效果還是達(dá)到了，只不過，喜的時(shí)間過于短暫。上證指數(shù)開盤跳空26點(diǎn)以1570點(diǎn)開出紅盤，隨即卻掉頭向下，一落不可收拾，收盤暴跌32點(diǎn)，收于1522點(diǎn)，跌幅達(dá)到2.06%，深圳大盤更是有過之而無不及，跌幅高達(dá)2.31%。

　　更為令人震驚的是，QFII的推出不僅逆轉(zhuǎn)當(dāng)時(shí)的恢復(fù)性走勢(shì)，而且破壞了祥和溫暖的市場(chǎng)氣氛，在中共十六大召

　　開的一周中，滬深股市走出暴跌行情，11月14日十六大閉幕，上證指數(shù)已經(jīng)跌至1460點(diǎn)，一個(gè)月以后更是跌破前期低點(diǎn)1339點(diǎn)，如果不是證監(jiān)會(huì)新主席尚福林走馬上任，后勢(shì)局面已然失控。

　　就在這個(gè)過程中，11月21日，僅僅離宣布QFII出臺(tái)不到兩周的時(shí)間，當(dāng)時(shí)的證監(jiān)會(huì)主席周小川在香港出席第十六屆世界會(huì)計(jì)師大會(huì)談及證券市場(chǎng)熱門話題時(shí)披露，QFII的推出要作試點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)不會(huì)事先定出目標(biāo)。QFII的發(fā)展也是一個(gè)政策和市場(chǎng)相互作用的過程。

　　一個(gè)被管理層視作獻(xiàn)禮的重大利好，何以會(huì)在推出后不久就被視作利空而往回圓呢？

　　很多人的確有困惑。

　　水皮也是如此，簡單地指責(zé)管理層沒有代表投資者的利益，想投資者所想，急投資者所急有些過于武斷，推出QFII的初衷不能不說是管理層的好意，因?yàn)闊o論如何這是增加資金供應(yīng)的一條渠道，但是在投資者的概念中，中國股市從來就不是一個(gè)資金的問題，想要解決問題沒能抓到問題的要害還不要緊，要緊的是投資者不僅把QFII和QDII(合格境內(nèi)投資者)聯(lián)想起來，擔(dān)心QFII沒能引進(jìn)多少外資，而QDII的配套卻實(shí)實(shí)在在地分流現(xiàn)有的存量資金，而且把QFII的推出后果和當(dāng)初的B股開放聯(lián)系起來，擔(dān)心這是境外資本代言人借國際化之口行過度開放之實(shí)從而再次套牢全國股民。事實(shí)上就在10天前的11月4日，經(jīng)過國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》，敏感的市場(chǎng)人士很自然就把國有股和法人股向外商的轉(zhuǎn)讓和國有股減持結(jié)合起來，從而又和全流通結(jié)合起來，如果外商的轉(zhuǎn)讓價(jià)以凈資產(chǎn)或溢價(jià)或折扣成交的話，一旦外資股進(jìn)入全流通，那么獲利套現(xiàn)的空間就相當(dāng)大，現(xiàn)在中國投資者對(duì)國有股和法人股全流通的補(bǔ)償期望就無從兌現(xiàn)。這種擔(dān)心不能說沒有道理，因此，11月12日，中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就此向中國證券報(bào)記者發(fā)表澄清性質(zhì)的談話，明確指出外商收購國有股和法人股不能流通，《通知》解決了外商的市場(chǎng)進(jìn)入問題，有關(guān)部門對(duì)外商收購實(shí)行的是國民待遇原則，既不會(huì)因?yàn)槭峭馍滩①彾��?guī)定不合理的額外要求，也不會(huì)因?yàn)槭峭馍滩①彾�給予特殊待遇。《通知》的目的并非要改變國有股和法人股的非流通股性質(zhì)，也沒有考慮對(duì)外商受讓的股份實(shí)行特殊的待遇而允許其轉(zhuǎn)為流通股。這個(gè)《通知》和QFII的《辦法》是兩碼事。

　　證監(jiān)會(huì)澄清的是《通知》和《辦法》的區(qū)別；

　　投資者聯(lián)想的是《通知》和《辦法》的聯(lián)系；

　　QFII就這樣被管理層當(dāng)成了利好，被投資者視作了利空，如果管理層能夠和投資者換位的話，也許就不會(huì)出現(xiàn)十六大期間的暴跌了。

　　澄清并沒有收到預(yù)期的效果，這該怪誰？