正是在大量優劣年報泥沙俱下、眾多投資者難辯真偽的市場環境中,新一批的大牛股也開始珠胎暗結。作為階段性的熱點,可重點關注部分主力套牢莊股和部分低價ST個股。而通過行業景氣度--年報-季報的對比分析,挖掘出可全年持有的大牛股。

　　從3月中下旬開始,滬深兩市將逐步進入年報集中披露期。根據上市公司年報預約披露日期來看,在3月中下旬之后公布年報的上市公司通常具備兩大特征:一是業績滑坡、業績平平

的公司多；二是面臨退市的ST公司多。

　　從歷史經驗來看,在泥沙俱下的3月下旬至4月這一階段中,市場通常難以走出持續上揚走勢,市場熱點也表現凌亂。但是,黃沙淘盡始見金。事實上,正是在大量優劣年報泥沙俱下,眾多投資者難辨真偽的市場環境中,新一批的大牛股也開始珠胎暗結。

　　從過去兩年在3月1日至6月1日期間的個股漲幅榜上看,漲幅前5名的個股主要有三個特征:一是存在大比例轉送配的股票。如2001年的數碼測繪推出每10股送2股轉增8股派0.5元；二是存在扭虧機會和恢復上市的ST股票。如2001年的ST聯益、ST紅光,2002年的白貓股份、PT金田A、ST吉輕工；三是前期主力套牢頗深的莊股。如2002年期間漲幅前兩位的南�？瓶亍⑶嗪Ｃ髂z。

　　但是,如果從過去兩年全年漲幅前5名的股票來看,則都顯示出另外一個共同的特征:即業績增長和投資價值的再發現。如2001年全年漲幅居前的都市股份、健特生物、白貓股份、東風汽車、瀏陽花炮；2002年全年漲幅居前的ST廈新、哈藥集團、長安汽車、山川股份、昌九生化。

　　遵循市場階段性的選股思路,我們可以基本確定在今年年報集中披露期間的兩種選股模式:

　　1、可階段性關注的股票類型。由于3、4月間是年報風險集中釋放的階段,投資者因信息的不對稱性容易造成對同一只股票的定價偏差,大量ST類股票年報在最后階段集中公布,這給ST類個股帶來了極大的投機機會；同時,在年報公布完畢之后,莊股也有了充裕的時間粉墨登場:或者借助超跌因素,或者借助大比例送配因素,走出氣勢凌厲的上攻行情。因此,在年報集中披露的3、4月間以及其后的兩個月時間內,市場熱點已經逐步由業績預增個股轉移到主力套牢莊股和ST個股。作為階段性的熱點,投資者可重點關注部分主力套牢莊股和部分低價ST個股。

　　對于莊股有三條選股準則:一是遠離主力成本區。由于判斷失誤、或者增發、配股等因素,部分私募資金或券商機構的重倉主力品種在經歷了1、2月份的反彈后,仍然處于成本區之下；而與此同時,這些機構2003年的新增資金也陸續到位,這為其重倉股從被動性反彈轉變為主動性上漲奠定了基礎。二是年報已經披露原則。從3-6月莊股上漲的過程來看,在其年報披露之前通常都有一個下跌過程,這一方面是對前期被動性反彈中產生的獲利盤的清洗,另一方面也是主力波段操作的體現。三是流通盤在1億以上。從近兩年主力重倉股的運作思路來看,對同一只股票進行跨年度、多波段的反復運作已經成為部分機構熊市中的主要贏利模式,這要求重倉股的流通股本規模不能太小,通常在1億以上,視主力機構的實力不同略有區別。

　　對于ST個股,選股范圍可以限定在預計今年贏利的約40家ST公司。由于實現贏利的方法與手段千差萬別,投資者可重點關注那些轉型為景氣度上升行業中的個股,對于那些依靠財政補貼、變賣資產實現扭虧而又無實力雄厚大股東入駐的ST公司,則只能獲得短線投機收益。

　　2、值得全年重點關注的股票類型。4月不但是2002年年報集中披露時間,而且也是2003年第一季度季報的披露時間。對比年報與季報的收益變化,敏銳的投資者就可以初步察覺到在2002年被價值低估的行業及2003年的復蘇行業,從而對部分股票進行戰略性建倉。如2001年的健特生物、東風汽車,2002年的ST廈新、長安汽車等,在業績大幅增長的支撐下,這些個股都走出了獨立于大盤的上揚行情,成為熊市中數一數二的大牛股。從今年情況來看,建議投資者結合2003年的行業景氣度指標,充分利用個股年報-季報的對比分析,進行深度價值挖掘。首先,從行業景氣度分析。2003年的復蘇行業主要是彩電行業、鋼鐵行業、有色金屬行業等,后兩者容易受到國際市場的價格波動,而前者則基本處于升級換代階段,具有更大的生機。其次,從行業機會角度分析。金融業的放松管制,給股份制銀行的發展帶來了光明的前景,利率市場化、保險市場、債券市場和票據市場的發展,以及住房抵押貸款證券化等,為銀行增加了眾多利潤增長點。最后,如果我們再結合2002年年報和即將公布的季報,就可以清晰地發現上述行業中哪些個股業績增長已經率先啟動,這類股票必將成為投資者可全年重點關注的對象。

　　總之,3-4月是年報集中披露,上市公司業績水落石出的關鍵時期。在市場總體風險大于機會的情況下,投資者惟有精心選擇,才能利用3-4月行情的獨特之處而獲得階段性收益,也可以通過行業景氣度--年報-季報的對比分析,挖掘出可全年持有的大牛股。

　　本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點,僅供參考,文責自負。讀者據此入市,風險自擔。

　　(上海證券報興業證券研發中心王春)