市場聚焦

　　今年春天是近年來最冷的一個春天，人稱倒春寒。市場人士分析，歷年3月股市均以漲升為主，3月股指平均漲幅高達8.05%。但今年3月尤其是3月4日以來市場連續5日收陰，滬綜指由最高1530點跌至本周一最低1470點，下跌56.4點，跌幅3.7%。看來股市也在經歷“倒春寒”。那么究竟是誰在主導股市“倒春寒”呢？

　　“倒春寒”直接誘因有三

　　市場下跌是從3月4日開始的。我們統計了從這一日開始的5個交易日中跌幅居前的20只股票。這20只股票平均跌幅為9.66%，平均流通股為8786.45萬股，平均總股本為2.23億股。統計結果顯示，老莊出貨、年報因素、獲利出局是3月“倒春寒”的直接誘因。

　　第一，年報因素。周一道博股份和農產品列在兩市跌幅前列。道博股份回落源于發布預虧廣告。公司稱，2002年由于公司戰略目標、產業結構和主營業務方向的調整以及股權轉讓和資產置換的實施，使公司原有產業受到較大的影響，而待培育的主營產業尚處于投入期而無盈利產生，加之會計政策的調整，預計2002年度公司將發生首次虧損。另外，農產品回落引發了市場的猜疑，市場分析可能與公司2002年的10配3預分配案有關。按一般情況，年報公布后，公司可能直接公布配股方案。

　　第二，老莊股出貨。跌幅前列的個股中，老莊股占較大的比重，如南開戈德、川投控股、蘭陵沉香、民豐實業等等。該類個股本來在前期漲幅就不大(也是由于主力邊拉邊出所至)，近期再度破位回落，可見老莊股風險之大。

　　第三，部分前期領漲個股受獲利盤打壓出現回落。屬于該群體的個股有上海科技、廈門信達、誠成文化等。它們曾經是“1.14”行情中的領漲個股，尤其是上海科技，曾經充當過科技股龍頭角色。

　　大盤股未形成額外壓力

　　經統計比較發現，大盤股跌幅與大盤跌幅一致。這表明大盤股沒有領跌大盤，同時也反映出目前市場的下跌具有平均性，即所謂的普跌性質。但也有少數大盤股對市場形成了壓力。中國聯通、上海石化、馬鋼股份的跌幅明顯大于滬綜指平均跌幅，表明少數前期漲幅較大的大盤股如中國聯通等對大盤形成了較大壓力，成為了領跌股，加大了市場下跌動力。以中國聯通為首的少數大盤股的回落打壓了市場人氣，成為近期市場空方力量的重要組成部分。

　　中國聯通的回落有三方面因素。一是3月底、4月初有超過14億股的鎖定股上市。二是中國聯通與香港的聯通紅籌股價上存在一定的比例關系。而近期聯通紅籌出現較大跌幅，由最高6.2港元回落至最近4.2港元，回落幅度達到32.26%。三是獲利盤的打壓。“1.14”行情中天時地利的中國聯通出現令人驚訝的連續兩個漲停，帶動了人氣也培育了獲利盤，為其后的股價下行埋下了隱患。不過值得注意的是，中國聯通畢竟是一只有極強比價優勢的個股，所以不排除3月底其鎖定股上市引發最后的拋盤，而出現階段性低點。

　　空方并未控制局面

　　從成交量來看，從3月4日至10日的五個交易日中，兩市1120余只股票累計成交額為530.84億元。筆者發現，其中20只個股的累計成交達到87.56億元，成交額所占比例卻達到16.49%。筆者將這20只股票的構成可分為四類：一為龍頭個股，如中國聯通、中信證券、寶鋼股份、上海汽車、上海機場等；二為代表深圳市場的中興通訊、深發展、萬科A等；三為新股、次新股，如三房巷、華海藥業和精倫電子等；四為老莊股，如金路集團、廈工股份、南玻控股等。

　　多空雙方在對這四類個股的爭奪中，空方目前占據主要優勢。近五個交易日以來，20只股票中出現上漲的股票只有三只股票上漲：精倫電子、南玻股份和上海機場，只占總數15%。另外85%的焦點個股出現下跌，其中又可分為三類：第一類是跌幅較小的個股，如金路集團、上海汽車、中興通訊、招商銀行和浦發銀行等；第二類為與大盤跌幅相當的個股，如中信證券、寶鋼股份、中國石化和深發展等；第三類為跌幅超過大盤的個股，如中國聯通、華海藥業、三房巷和四川長虹等。

　　從以上統計可以看出兩個問題：第一，空方并未控制局面；第二，多方仍有反擊能力。

　　首先，焦點個股中85%出現了下跌，但是進入領跌行列的個股還是少數。這樣的結果說明：表面上看，空方已經全面控制了走勢，但細究起來卻并未能把握市場的主動權。因為在市場普跌的環境下，多數焦點個股出現回落完全可以理解。其中只有少數個股領跌，而且領跌個股主要集中在新上市的個股以及中國聯通上。這表明在多空資金的爭奪過程中，空方的勝利主要源于市場整體的回落，到目前為止，空方并未能把握市場的主動權。因為中國聯通回調的因素前面已提及，主要是外圍因素；而新股上市后大幅回落，一方面是市場在改變投資者的預期，另一方面源于買盤在“風聲”漸緊時的縮手。

　　其次，盡管近期成效不大，但是多方還在“努力工作”。從超跌個股的比例來看，20只焦點個股中，跌幅超過大盤的超跌個股只有4只，而剩余的16只股票也就是80%的焦點個股跌幅小于大盤。這表明多方在多數焦點個股中還是在“努力工作”。由于該類股票數量仍在多數，也意味著多方仍有反擊能力。

　　最后，從以上兩方面情況來看，空方沒有控制局面，而多方仍在頑強抵抗。那么市場近期緣何出現持續下挫？看來市場做空的動力并非來自市場內部，而是外因使然。　　中證資訊徐輝