水皮雜談

　　不可否認(rèn)，在日益多元化的中國(guó)，人大代表也好、政協(xié)委員也好都應(yīng)該是不同利益群體的代表者、代言人，兩會(huì)期間的提案和議題乃至發(fā)言，既是言論自由的表現(xiàn)，也是民意的匯聚，行政當(dāng)局不可不察，不可不聽，不可偏聽偏信，也不可照單全收。

　　有人建議及早推出創(chuàng)業(yè)板，就有人會(huì)反對(duì)推出創(chuàng)業(yè)板，水皮就是一個(gè)反對(duì)者。

　　理由很簡(jiǎn)單，不合時(shí)宜。

　　納斯達(dá)克的創(chuàng)業(yè)板是在紐約證券交易所和芝加哥期貨交易所這樣已經(jīng)存在百年的成熟市場(chǎng)形態(tài)下推出的帶有試驗(yàn)性質(zhì)的副產(chǎn)品，納斯達(dá)克由1971年2月8日的100點(diǎn)起步，到1999年11月3日突破3000點(diǎn)，時(shí)間是28年，而道瓊斯指數(shù)為此付出的是整整85年，納斯達(dá)克的活力可見一斑，但是問題也就出在這種活力上，在突破了3000點(diǎn)之后的一個(gè)月中，納指突破4000點(diǎn)，三個(gè)月后突破5000點(diǎn)，四個(gè)月中狂升七成，2001年1月31日，納斯達(dá)克的市值超過5萬億美元，而一年前僅為2.9萬億美元，網(wǎng)絡(luò)第一股的亞馬遜書店最高價(jià)超過400美元，最終形成了人類歷史上有史以來最大的投機(jī)性資產(chǎn)泡沫，現(xiàn)在納指長(zhǎng)期在1300點(diǎn)附近徘徊，和最高值相比，暴跌了七成還多，大多數(shù)公司的市值不到最峰期的一個(gè)零點(diǎn)，如果不是有像微軟和英特爾這樣的成型公司依然駐扎的話，納斯達(dá)克已經(jīng)不復(fù)存在了。與納斯達(dá)克的情景相仿，全球19個(gè)開有創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)全部失敗，中國(guó)香港地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板從1000點(diǎn)跌到100點(diǎn)，而且在香港投資者中間形成了創(chuàng)業(yè)板＝歐亞農(nóng)業(yè)＝內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)＝欺詐的惡劣形象。德國(guó)已經(jīng)關(guān)閉了開辦6年的創(chuàng)業(yè)板，納斯達(dá)克的東京市場(chǎng)也在年前就已經(jīng)撤消。

　　實(shí)事求是地講，創(chuàng)業(yè)板在成熟市場(chǎng)的實(shí)驗(yàn)是宣告失敗了的一個(gè)創(chuàng)新品種，我們憑什么要再走一遍彎路呢？不是說外國(guó)人搞不好的東西，我們就一定也搞不好，因?yàn)檫@是一種交易規(guī)則的探索，和民族自尊心沒有任何聯(lián)系，否則和“人有多大膽，地有多大產(chǎn)”有什么區(qū)別呢？

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示一直在認(rèn)真總結(jié)境外二板市場(chǎng)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，不知道會(huì)得出什么樣的結(jié)論。

　　這是其一。

　　從某種程度上講，創(chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn)、高投機(jī)、高泡沫、高收益是一種富人游戲，是一種在成熟市場(chǎng)形態(tài)中，成熟的機(jī)構(gòu)、成熟的投資者能夠承受得起，能夠玩得起，能夠失敗得起、又不至于對(duì)主板市場(chǎng)形成沖擊的游戲，玩好了固然錦上添花，玩不好也賠得起，也不至于前功盡棄或者全軍覆滅，形成社會(huì)災(zāi)難。

　　這樣的游戲，我們現(xiàn)在玩不起。

　　2000年12月12日水皮雜談發(fā)表《創(chuàng)業(yè)板是哪個(gè)坑》一文，其中有段文字是這樣寫的：

　　“水皮有時(shí)候想，上帝是公平的，他知道中國(guó)的證券市場(chǎng)不過才像個(gè)10歲的孩子，經(jīng)不起大風(fēng)大浪，因此，就讓暴跌的幽靈適時(shí)在紐約的上空游蕩，否則的話，如果，納指晚三個(gè)月暴跌，頭腦已經(jīng)被刺激得發(fā)暈的中國(guó)證券市場(chǎng)保不定就搞出一個(gè)東施效顰來后果不堪設(shè)想。”

　　“納斯達(dá)克是目前或者說曾經(jīng)被視若成功的惟一的創(chuàng)業(yè)板，榜樣都崩潰了，不能讓決策者警醒嗎？何況作為二板創(chuàng)設(shè)的種種理由，在水皮眼中不是主板市場(chǎng)亟待解決的危機(jī)就是不能再加以擴(kuò)大的矛盾。”

　　比如，股權(quán)要全部流通，比如，面向中小民營(yíng)企業(yè)，比如，偏重高科技高成長(zhǎng)，比如，退出機(jī)制，哪一條不是主板市場(chǎng)急需調(diào)整的？至于說削低門檻，增加風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，難道在虛假上市，包裝上市已經(jīng)形成風(fēng)氣的主板還有什么不能跨越的高門檻？連重組股都能增發(fā)新股，上市公司還有什么必要為凈資產(chǎn)收益率負(fù)責(zé)？造假如瓊民源、巨虧如鄭百文都能免死，奢談風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)又豈不是杞人憂天，徒增笑柄？”

　　“水皮琢磨，中國(guó)的證券市場(chǎng)怎么說也是一個(gè)整體，怎么說也只能由一個(gè)中國(guó)證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管，總不至于主板周小川主席說了算，二板梁定邦顧問說了算。既然如此，有什么主板的解決的問題非要跑二板去搞掂，換句話說，主板搞不掂，或者不想搞掂，二板又如何能搞掂或一定能搞掂。證券市場(chǎng)如果靠表決就能整頓好的話，多開幾次全國(guó)股民代表大會(huì)豈不省時(shí)、省力、省心！”

　　現(xiàn)在看來，兩年前的觀點(diǎn)并不過時(shí)。事實(shí)上，當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板的第一候選用友軟件很快就轉(zhuǎn)投了上交所的主板，并且成為市場(chǎng)化發(fā)行的第一股，創(chuàng)下36.68元的發(fā)行天價(jià)，主板和創(chuàng)業(yè)板并沒有什么天然的不可跨越的鴻溝。

　　而主板市場(chǎng)呢？大家有目共睹。經(jīng)過兩年的暴跌和人為的擠泡沫，元?dú)獯髠�不說，投資者的信心正面臨著前所未有的考驗(yàn)，成交低迷、人心渙散、全行業(yè)虧損，不管投資者、券商、基金都全線套牢，中國(guó)資本市場(chǎng)急需休養(yǎng)生息，在這種時(shí)候推出創(chuàng)業(yè)板不是別有用心就是根本無視投資者利益，給新一屆政府和證監(jiān)會(huì)添亂。

　　這是其二。

　　2002年11月4日，即將卸任的朱镕基總理在卡塔爾首都多哈接受記者采訪時(shí)表示，創(chuàng)業(yè)板在主板市場(chǎng)整頓完之前不可能推出。

　　這是一個(gè)負(fù)責(zé)任的總理說的負(fù)責(zé)任的話。