何金生

　　不要指望有多少機構紛至沓來搶購A股，大多數海外機構只是雷聲大、雨點小，即使踏進來一只腳，也要把另一只腳放在門外，一看不好及時抽身。

　　在海外，政府對機構投資者購買海外證券是有許多法律限制的，何況機構本身的章程

對投資的市場也有許多限制。目前，可能介入中國A股市場的還是那些海外中國基金為主，或者是大機構旗下設立的專門投資中國的子基金為主。

　　海外機構通過10年來香港H股市場的洗禮，在進入A股市場時，也只有極少數對中國企業感興趣的機構會進入中國A股市場，而且其進入的范圍也主要集中在一些涉及國計民生的重要行業和少數競爭性行業中的優秀企業。

　　舉個例子，如果要買電腦類股票，美國市場有IBM、HP、DELL，香港市場上有聯想，他們都遠遠好于A股市場上的同類股票。至于一般的競爭性行業，它們中有許多企業以H股或紅籌股形式在香港上市，境內同行業中最好的企業，比如，中國石油、中國石化、中國移動、中國電信、中國聯通、青島啤酒、華能國際、滬杭甬高速、成渝高速等，所以海外機構對A股市場的中國企業將是非常挑剔的。

　　但是，即便如此，在A股市場上，海外機構還是有所選擇的，比如，中國在世界儲量豐富的資源類企業，中國政府近期仍不會對外商開放50%以上控股權的企業。再比如，極大地占領中國市場的消費類企業、在中國重要經濟領域從事基建設施的公用類企業、以及中國這個“世界制造業中心”的少數有競爭力的制造類企業，它們有可能脫穎而出。

　　海外機構指責中國A股市場的一個重要借口是市盈率過高。切記，請勿上當。

　　在行家看來，不要去考慮什么市盈率、市凈率，因為市盈率是動態的，而市凈率根本就不需要考慮，請問買微軟需要考慮市凈率嗎？僅僅在房地產類，公用事業類企業中采用這些指標，工業企業中用市凈率毫無意義。

　　海外機構進入A股市場以后，相信不會立即大舉動作，而是要在A股市場認真作一番調查研究，弄清目前A股市場的機構投資風格。

　　其實，海外機構的投資手法不外乎二類：一是以保險公司、養老基金為代表的投資機構，其操作風格是價值投資，中長期持有；二是以對沖基金為代表的投資機構，其操作手法比較兇悍，屬于投機型波段操作風格。

　　在現有情況下，海外機構以價值型投資為主。但是，在中國開設了股指期貨、股指期權以及股票期貨、期權以后，第二類機構會興風作浪，其購買股票的思路和手法也會有所變化，上述選股思路這時就不完全合適，還要參考個股對指數有什么樣的影響這個因素。

　　《國際金融報》(2003年03月11日第四版)