見習記者 栗新宏

　　中國股市歷來有一個怪圈：每到“大會”之前，股市都會表現極度“亢奮”，然后迅速沉寂。在充滿期望中開始，以失望結束，周而復始。上證指數在不久前開始止跌回升，據市場人士分析，目前仍沒有走弱跡象。那么，大盤未來會怎樣？中國證券市場將朝著什么樣的方向發展呢？

　　對此，國家信息中心發展研究部副主任徐宏源認為，黨的十六大報告指出要推進證券市場的改革開放和穩定發展，既肯定了證券市場在國民經濟中的地位與作用，也為證券市場今后的發展指明了方向。加入WTO之后，中國經濟全球化的步伐大大加快，中國政府也在進行一系列的機構體制改革。在這一大背景下，中國證券市場市場化、國際化的進程將會明顯提速，國有股減持在一段時間內仍是心病，外資股將會成為市場“亮點”。

　　證券市場迎來市場化、國際化大潮

　　徐宏源說，近兩年來證券市場的轉軌處于加速推進階段，“兩會”之后隨著一系列的制度完善將可能進一步加速。對轉軌的階段性投資者要有清醒的認識，應該看到，證券二級市場的游戲規則和機構的盈利模式將出現歷史性的轉變，與公司內在投資價值毫無關系的強莊炒作時代將被終結，總體上看二級市場運行將從單一的資金供求推動型向內在投資價值為主的價值資金混合推動型過度。這種轉軌具體體現在五個方面：

　　公司二級市場價格由以前的供求關系決定向價值與供求共同決定轉變。具有續性的高現金分紅能力將成為現階段優秀上市公司的重要標準。

　　投資者收益由以前的單純地搏取二級市場價差，向獲取上市公司紅利與搏取價差轉變。改變二級市場零和游戲的唯一途徑，是上市公司向投資者提供的紅利必須高于維持二級市場正常運轉的交易成本。

　　二級市場的高換手率向較平穩的換手率轉變，真正的藍籌股將成為交易活躍的股票。

　　股價市值將由大幅波動向正常波動轉變，決定大市波動的主要因素是宏觀經濟周期、國際資本市場環境和上市公司基本面。

　　股票價格由以前的齊漲共跌，向不同股票圍繞自身價值漲跌各異轉變。

　　國有股減持仍是心病

　　“國資委”成立后，國有股減持問題將如何解決？徐宏源認為，對于經歷了10年探索、分分合合的國資管理體制變革歷程來說，“國資委”的成立是一件激動人心的事情，但這并不意味著困擾證券市場的國有股減持問題將很快得到解決。“國資委”的成立意味著國有企業管理體制的改革模式已發生改變，全國統一的國有股縮股方案，或統一的向流通股東補償的方案不可能再出臺，新的國資企業的改革模式將選擇從下向上的模式，將分級管理和經營地方企業國有股的處置和轉讓，這需要一個長期漸進的制度完善過程。

　　另外，之前國有股的市場化流通在施行三個月后被迫暫停的歷史的經驗證明，中國股市與國際接軌在許多問題方面，不能操之過急，需要找出一套系統的一攬子解決方案。市場再也不認可“摸著石頭過河”。如果迫于證券市場與國際接軌的壓力，管理層輕率地推出新的減持方案，不僅會造成國有資產的流失，還會使證券市場再次產生大的動蕩。

　　外資股將會成為市場“亮點”

　　關于未來的投資機會，民生證券總裁助理袁啟華認為，中國加入WTO以后，資本市場的開放是一個必然趨勢。隨著外資并購法律框架的不斷完善和入世后過渡期的縮短，上市公司將掀起一場外資并購熱潮。一旦有外資介入，上市公司除會得到強資金的支持外，更為重要的是在管理體制和經營理念得到大幅的提升，基本面往往可以在短時間得到徹底改變。并購的主要行業也將逐漸由目前集中的制造業、金融等服務業向其它行業擴展。