進入三月份，年報也到了披露的高峰期，今年的年報有哪些特點，以及由此而衍生出來的市場機會何在呢？

　　一、年報的特點

　　1、主業(yè)增長行業(yè)回暖

　　截至本周三，在已公布年報的205家公司中，有52家公司2002年凈利潤比上年增長30%以上，其中35家公司增長率在50%以上。更為可喜的是，這些公司業(yè)績的增長主要源自主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的增長。

　　例如：寶鋼股份(600019)去年每股收益為0.34元，比上年增長70%。年報顯示，寶鋼股份先后完成了鍍鋅板生產(chǎn)線、三期工程、煉焦等資產(chǎn)的收購，2002年其產(chǎn)能得到了充分發(fā)揮，目前其汽車板收入已占到其總收入的20%左右，而利潤貢獻已超過20%。

　　面對日益擴大的國內(nèi)市場，寶鋼不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，擴大品種數(shù)目，汽車板的品種由過去的40種擴大到100種以上，并開始裝配帕薩特、別克、奧迪A6等高檔車，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上淘汰中低檔次板材，轉(zhuǎn)向涂鍍產(chǎn)品、冷軋、寬厚板、鋼管等高端產(chǎn)品上。

　　這些業(yè)績高增長的公司大多處于鋼鐵、汽車、機械及港口等傳統(tǒng)行業(yè)，而行業(yè)的增長與去年我國宏觀經(jīng)濟的增長格局密切相關(guān)。在2002年，國內(nèi)汽車業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和外貿(mào)增勢強勁，帶動了相關(guān)上市公司的業(yè)績增長。

　　當然，在這些競爭性相對較強的行業(yè)，關(guān)鍵還是要能夠在同行業(yè)中搶占先機，贏得主動。如寶鋼股份在汽車板材的開發(fā)上，就是“早下手，下重手”，并占領(lǐng)了國內(nèi)汽車板材的技術(shù)制高點。

　　2、高送配成為上市公司分配的亮點

　　今年以來，高比例送紅股和資本公積轉(zhuǎn)增股本的現(xiàn)象悄然出現(xiàn)。在進入了年報公布高峰期后，高送轉(zhuǎn)的公司明顯增多：數(shù)據(jù)顯示，華工科技(000988)推出10送1股派1.3元(含稅)轉(zhuǎn)增9股的分配預(yù)案，上港集箱(600018)的分配預(yù)案為10派4元(含稅)送3轉(zhuǎn)增7股，天地科技(600582)10轉(zhuǎn)增3股，常林股份(600710)10派0.7元(含稅)送2轉(zhuǎn)增8股，ST馬龍10轉(zhuǎn)增5股。此前公布年報的上市公司中，只有金融街、重慶啤酒等少數(shù)幾家公司推出送轉(zhuǎn)方案。目前高送、轉(zhuǎn)是二級市場股價較高的上市公司一個典型特點。比如，金融街(000402)為22元左右、華工科技為32元左右、上港集箱接近20元等等。在目前上市公司二級市場股價普遍較低(10元股居多)的前提下，高送、轉(zhuǎn)公司的高股價應(yīng)該與其大比例送轉(zhuǎn)有密切關(guān)系。

　　3、稅收政策調(diào)整影響上市公司業(yè)績

　　已公布年報的上市公司財務(wù)報告顯示，大多數(shù)公司業(yè)績出現(xiàn)了不同幅度的增長，而在少數(shù)公司業(yè)績下滑的背后，去年稅收優(yōu)惠的取消也是其中一個重要因素。例如：年報顯示，皖維高新、南京中商和華西村的業(yè)績有少許下滑，稅收政策的調(diào)整就是主要原因。南京中商所得稅率由18%變?yōu)?3%，此項因素直接導(dǎo)致公司凈利潤減少972萬元；華西村由于所得稅率由原來的15%調(diào)高至33%，直接影響其凈利潤1301萬元。與此同時，一些上市公司特別是西部省份的上市公司，又獲得了新的稅收優(yōu)惠政策。日前，宏達股份和內(nèi)蒙華電均發(fā)布公告，稱因符合西部大開發(fā)中國家給予鼓勵類產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠政策條件，公司在2002年享受按15%稅率繳納企業(yè)所得稅。據(jù)財政部財政科學(xué)研究所專家介紹，對于設(shè)在西部地區(qū)的國家鼓勵類產(chǎn)業(yè)的內(nèi)資企業(yè)，在2001-2010年按15%的稅率征收企業(yè)所得稅，因此不少西部企業(yè)將從中受惠。如內(nèi)蒙華電因?qū)倌茉串a(chǎn)業(yè)，按15%稅率繳納企業(yè)所得稅。此外，西部上市公司禾嘉股份、迪馬股份、桂冠電力、南寧糖業(yè)等都也有望從此項優(yōu)惠政策中受益。

　　二、市場機會所在

　　1、投資理念逐步形成、注重價值回歸

　　往年在年報披露期間，不少績優(yōu)個股一公布年報就高開低走，出現(xiàn)較為普遍的“見光死”現(xiàn)象。這種狀況在今年有所改變。截至本周三，在深滬兩市已披露年報的205家上市公司中，共有88家每股收益超過了0.3元。從公布年報后的二級市場走勢來看，雖然大幅上揚的個股較少，但是，仍有40多只股票表現(xiàn)強于同期大盤。比如，1月20日多家公司對全年業(yè)績作出了預(yù)告，結(jié)果，預(yù)盈的大慶聯(lián)誼、中視傳媒大幅上揚，而預(yù)警的吳忠儀表、中農(nóng)資源等則出現(xiàn)了一定幅度的下跌。

　　年報業(yè)績之所以會對股價產(chǎn)生較明顯影響，與目前的股市點位及股價高低有較大影響。由于目前的股價整體水平較前些年有明顯的下降，股市的投資價值因而比較明顯。另一方面，眾多公司的優(yōu)良業(yè)績更加具有可持續(xù)性與穩(wěn)定性，這較以往通過重組實現(xiàn)的業(yè)績暴漲有著較大區(qū)別。在宏觀經(jīng)濟向好的基礎(chǔ)上，去年鋼鐵、汽車等行業(yè)的公司通過發(fā)展主營業(yè)務(wù)取得了良好業(yè)績。

　　即使從長遠發(fā)展來看，這些公司的業(yè)績也具有較強支撐。行情與業(yè)績同步的現(xiàn)象反映了投資理念的深刻變化。隨著更多績優(yōu)大盤股陸續(xù)上市，價值投資將會受到市場更多關(guān)注。

　　2、小盤股在年報披露前有短線拉升機會

　　送、轉(zhuǎn)股本曾經(jīng)在1996年度前后，成為上市公司主要的股利分配方式。當年，有34%的公司送股，含送股的公司則高達61.4%，而轉(zhuǎn)增股本的公司也達到35.1%。送、轉(zhuǎn)股本之所以風行一時，與當時市場過度炒作等投機心理有關(guān)。

　　由于目前我國還不允許上市公司進行股份回購，而投資者投資理念的理性化回歸和派現(xiàn)主流方式的確立，又使得高送轉(zhuǎn)很可能只是上市公司的個別行為，因此高送轉(zhuǎn)成為2002年度上市公司股利分配普遍方式的可能性不太大，但正是因為高送轉(zhuǎn)只是上市公司的個別行為，因此部分有送配題材的小盤股具有了比較獨特的題材，這使得在一個平衡市中小盤股在年報披露前有較好的短線拉升機會，比如近期精倫電子在10轉(zhuǎn)增10再派4元的題材下出現(xiàn)了大幅飆升的行情。