已披露年報的177家上市公司中民生銀行高管收入最高，五糧液高管薪酬升幅最大

　　本報記者 姜德增

　　截至2003年2月28日，深滬兩市已有177家上市公司公布了2002年年報，占兩地上市公司總數的15%左右。按有關信息披露的要求，這177家公司都公布了其薪酬最高的前三名高管

人員本年度貨幣收入。其中，民生銀行(600016)薪酬最高的前三名高管人員以年度薪酬200萬元暫居深滬兩市高管收入排行榜榜首，其高管人員人均年收入達到66.7萬元。白云山A(000522)高管人員收入排名第二，其前三名高管人員年度收入達到159萬元，人均53萬元；高管人員薪酬排名居前的還有寶鋼股份(600019)、中化國際(600500)、創業環保(600874)等公司。

　　管理層薪酬設計的有關理論表明：如果管理層薪酬與企業業績無關，則他們很難有動力去提升企業業績。部分學者前幾年的研究表明，我國上市公司管理層薪酬與企業業績幾乎無關，這可能成為我國上市公司業績每況愈下的原因之一。因而，為有效激勵管理層真正提升上市公司業績，應該考慮建立起管理層薪酬與企業業績的緊密聯系。而在今年高管人員收入靠前的十家上市公司中，其高管人員的薪酬已體現出一定的業績關聯性。

　　好業績對應高薪酬

　　從目前的統計數據看，177家上市公司高管人員的人均收入為13.2萬元，這一收入水平較前幾年上市公司高管人員的收入有明顯提高。其中，薪酬水平位于前十名的上市公司，其前三名高管人員薪酬總額都在100萬元以上，人均貨幣收入達到43.3萬元。這一水平也明顯高于177家公司高管人員13.2萬元的平均水平。

　　與此相應的是，177家上市公司凈資產收益率平均為7.65%，而高管收入排在前十位的公司平均凈資產收益率則達到15.6%，遠高于177家公司的平均水平。其中，福耀玻璃(600660)的凈資產收益率高達27.36%，其他的公司如民生銀行、寶鋼股份、中化國際的凈資產益率也分別達到了14.85%、15.16%、16.65%的較高水平，這意味著，上市公司管理層高薪酬已與公司的良好業績形成一定程度的對應關系。

　　績優漸成加薪基礎

　　從今年高管收入排名靠前公司的情況看，十家上市公司高管人員的收益在2002年整體上都較2001年有較大比例的升幅。其中有五家公司的高管人員收入出現超過50%的升幅，最高的是五糧液(000858)公司，其高管人員收入同比升幅高達600%。2002年，這十家公司都在規模擴張中保持了凈資產收益率的穩定與公司利潤的持續增長，無疑，這十家公司管理層收入的提升都得益于公司的良好業績。

　　十家公司高管人員薪酬普遍提升可能意味著，部分上市公司開始重視貨幣收益對管理層的顯性激勵作用。

　　事實上，盡管我國大部分上市公司管理層整體貨幣收入較低，但貨幣收益只是管理層全部收入的一部分。除此以外，他們往往獲得較大比例的隱性收益，如控制權收益或者灰色收益，而隱性收益往往對公司管理層只能起到扭曲的激勵作用。相對而言，顯性的、與業績掛鉤的貨幣化收入則更有利激勵管理層提升企業業績。因而，業績較好的上市公司管理層收益逐步貨幣化應是較好的發展趨勢。

　　東西部差距明顯

　　顯然，在177家上市公司中，高管人員收入排在前十名的公司具有明顯的地域特點，除五糧液一家公司位于西部地區外，其他九家上市公司都位于東部地區。其中，北京、廣東、上海各有兩家上市公司；福建、海南則各有一家上市公司。

　　有關研究也表明，東部地區上市公司管理層可能具有更高的薪酬，這或許是因為中西部地區上市公司業績相對較差，但更為明顯的影響因素則是，東部地區上市公司更快地推進了現代企業制度的建設進程，因而，東部地區上市公司管理層薪酬設計也得到了較快的變革。

　　總體而言，為整體上必然要進一步加快我國上市公司現代企業制度的建設進程，其中，建立合理、有效的管理層薪酬激勵機制則是提升我國上市公司業績相當重要因素。