根據其他國家和地區實施QFII制度的經驗，境外投資者可能只會對一小部分成長性良好、公司治理水平較高、運作規范的股票感興趣。

　　為此市場人士普遍認為應當關注三類股票，即帶B股、H股的A股上市公司，“道中88”成份股，優勢產業股和行業龍頭股

　　陳崢嶸

　　上周，中國證監會正式批準了工行、中行等5家銀行獲得首批QFII(合格境外機構投資者)托管人資格，意味著中國的QFII制度又向前推進了一大步。

　　從去年4月1日起，中國施行了新修訂的《指導外商投資方向規定》和《外商投資產業指導目錄》。新的產業政策和目錄繼續貫徹了積極、合理、有效利用外資的方針，明顯加大了對外商投資的開放力度。

　　《指導外商投資方向規定》為外商和QFII的投資方向提供了明確的指導，使外商投資方向與中國國民經濟和社會發展規劃相適應，并有利于保護境外投資者的合法權益。《外商投資產業指導目錄》是今后一個時期中國利用外商投資的重要產業導向政策，是指導審批外商投資項目和外商投資企業適用有關政策的依據。

　　規定和目錄的發布對中國進一步擴大對外開放，利用外商投資，引進國外的先進技術、管理經驗和專門人才，提高利用外資的質量，保持國民經濟的持續快速健康發展，推動經濟結構的戰略性調整，加快體制創新和科技創新步伐，將發揮積極的促進作用。

　　《指導外商投資方向規定》將外商投資項目分為鼓勵、允許、限制和禁止四類。鼓勵類、限制類和禁止類的外商投資項目，列入《外商投資產業指導目錄》。不屬于鼓勵類、限制類和禁止類的外商投資項目，為允許類外商投資項目。允許類外商投資項目不列入《外商投資產業指導目錄》。

　　此外，目前現代物流配送、連鎖經營和旅游業吸引外資具有較大的增長潛力，交通運輸、建筑、律師、會計、咨詢、醫療衛生、教育等行業的對外開放將穩步擴大，金融、保險、電信、證券領域的種種限制將有步驟地取消。

　　這表明外商投資的領域正在逐步拓寬，服務業已開始成為吸引外資的一個新熱點。在此基礎上，政府將繼續統一和規范外商投資服務領域的市場準入制度。

　　青睞哪些產業

　　合格境外投資者進入境內A股市場后，將會青睞哪些產業領域呢？

　　根據其他國家和地區實施QFII制度的經驗，境外投資者可能只會對一小部分成長性良好、公司治理水平較高、運作規范的股票感興趣。

　　2001年底，韓國股市中QFII的持股數量僅占14.7%，而其流通市值則占到36.6%，說明QFII對大盤藍籌股比較看好。

　　對此，市場人士普遍認為應當關注三類股票，即帶B股、H股的A股上市公司，“道中88”成份股，優勢產業股和行業龍頭股。

　　由于QFII在世界其他新興市場上，其投資對象偏愛于流動性好、業績突出的藍籌股，對于注重資產安全性的養老基金、保險基金來說，尤為如此。

　　可見，那些流動性好、以藍籌股為主體的上證180指數成份股將會成為QFII一個理想的投資對象，其中低市盈率藍籌股和中低市盈率績優成長股對QFII將極具吸引力。

　　鎖定四類公司

　　瑞銀華寶執行董事兼中國區研究部主管張化橋建議，現在境外投資者應重點研究四類中國公司。

　　一是自然壟斷領域的上市公司，如機場、港口、高速公路和廣電類公司。

　　二是有中國特色的公司，如五糧液、古井貢等酒類公司以及具有勞動力成本優勢的紡織品公司。

　　三是諸如TCL、青島啤酒、聯想等民族品牌公司。

　　四是資源類公司，包括煤礦、鐵礦和旅游資源等，如黃山旅游等公司。

　　這表明QFII制度正式實施后，合格境外機構投資者會重點關注和青睞上述四類中國價值型公司。

　　換言之，合格境外機構投資者可能涉足的對象會從這四類中國公司中進行選擇。目前瑞銀華寶已鎖定60家境內上市公司作為重點研究目標。

　　無獨有偶，香港中國成長投資基金總經理趙丹陽認為，理性投資者的投資是很謹慎的，他們的任務就是要尋找有穩定現金流和長期盈利能力的優秀上市公司。

　　隨著中國經濟的持續、快速、健康發展，一批具有長期競爭優勢的企業將會脫穎而出，這些企業在今后20年內仍有極大可能成為行業龍頭。境外投資者進入境內股市后，將會尋找在不同行業里能長期存活下來，并且有較高成功確定性的企業。海外中國基金的投資理念由此可見一斑。里昂證券有限公司投資銀行部董事孟怡也表示了比較相近的看法，他們注重長期投資，會選擇那些資產質量優良、項目前景較好、公司治理結構完善的上市公司。

　　洞明政策導向

　　去年12月4日，對外貿易經濟合作部部長石廣生在“中國：資本之年”論壇上表示，中國在吸收外資規模穩步擴大的同時，外商投資的產業結構和區域結構不斷優化，外商投資的重點已從一般制造業發展到基礎產業、基礎設施和高新技術產業，中西部地區吸收外資也取得積極進展。

　　中國將鼓勵外商投資于高新技術產業、基礎產業和配套產業。以信息化帶動工業化，以工業化促進信息化。

　　同時，中國將繼續鼓勵外資企業引進、開發和創新技術，促進外商投資資金、技術密集型企業。進一步促進外商到中西部地區投資。這為QFII的投資再次指明了產業政策導向，意味著QFII進入境內A股市場后，將會重點關注和看中高新技術產業、基礎設施、基礎產業及資金、技術密集型產業等領域中成長性較高的優質上市公司，并將涉足中西部地區的資源類上市公司。

　　根據國家信息中心的預測，2003年中國利用外資將繼續保持較高的增速，但地區間的差別較大。