□金牛期貨 楊曉榮

　　最近國際銅價持續(xù)上漲，LME銅周三再度逼近1760附近的前期高點，COMEX銅主力合約漲至8個月的高點，沖到了80美分/磅心里大關(guān)之上。受此影響，滬銅近期接連攀升，頻創(chuàng)新高，市場成交量和持倉量也出現(xiàn)明顯增加，顯示增量資金正在大量介入，多空分歧也達到空前激烈程度。后市銅價究竟何去何從成為投資者關(guān)注的焦點。

　　筆者認為，盡管在周邊環(huán)境惡化、戰(zhàn)爭擔(dān)憂不斷加深的情形下，銅價短期震蕩在所難免，但是銅價牛市格局的形成條件已經(jīng)成熟，上漲的大趨勢難以改變。主要原因有以下幾個方面：

　　其一，盡管戰(zhàn)爭對全球經(jīng)濟造成一定的負面影響，但沖擊不會太大。美國乃至全球經(jīng)濟仍然會緩慢復(fù)蘇，只是過程相對漫長和曲折一些罷了。

　　其二，銅市場的供需狀況有望改善。雖然全球經(jīng)濟增長緩慢的進程抑制銅的消費，但一些發(fā)展中國家，諸如中國、印度以及歐洲的俄羅斯等國經(jīng)濟的良好發(fā)展勢頭將使得銅的消費主要區(qū)域從重傳統(tǒng)的西方國家轉(zhuǎn)向發(fā)展中國家，從而大大彌補了發(fā)達國家經(jīng)濟疲弱出現(xiàn)的銅消費下降。供應(yīng)方面，銅精礦緊張局面有望延續(xù)到2003年，產(chǎn)量將不會出現(xiàn)較大幅度增加。全年供需缺口在30萬噸左右。市場正在從供過于求向著供不應(yīng)求轉(zhuǎn)化。

　　其三，由于美國等主要發(fā)達國家的持續(xù)降息，低利率水平極大地刺激了汽車和房地產(chǎn)的消費。更為關(guān)鍵的是，如果石油價格維持在高水位，全球出現(xiàn)較大的通貨膨脹的可能性將大大增加，這對銅價的漲勢無疑將起到推波助瀾的作用。

　　其四，美元貶值將進一步打開銅價上漲空間。美元貶值對以美元計價的商品價格來說孕育著一個較大上漲空間，這一點從美元指數(shù)與銅價走勢的對比圖上看得更清楚。

　　其五，基金的力量將更加強大，尤其是從股市流出的游資可能選擇基本金屬市場作為投資避險的場所。由于股市的持續(xù)低迷，資金正不斷從股市中流出。據(jù)路透社調(diào)查，近期從股市中流出的資金達到10億美元，估計隨著股市的繼續(xù)下跌，資金還會大量涌出。事實上，鎳價從去年下半年開始已經(jīng)走出了牛市，基金炒作的跡象相當(dāng)明顯。

　　與2002年相比，2003年銅市場的炒作題材以及主力的炒作思路都將有明顯的不同。投資者關(guān)注的焦點不應(yīng)該只局限于股市的波動、經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好壞以及銅市基本面狀況等因素上。在戰(zhàn)爭的風(fēng)險越來越大的情形下，通貨膨脹、美元貶值以及基金主力的持倉動向都將成為影響銅價走勢的關(guān)鍵因素。技術(shù)上，LME銅第一個上漲目標(biāo)在1780-1800，樂觀一點估計期價有望達到1995年跌勢以來的0.382反彈回撤位2020左右。滬銅第下一個目標(biāo)在18000左右，更高一點可以看到20000心理大關(guān)之上。