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40億民生可轉債嚇退股市 與發新股異曲同工

http://whmsebhyy.com 2003年02月24日 15:05 粵港信息日報

  記者何磊

  2月21日,民生銀行發布公告稱,公司發行40億元可轉換公司債券的申請已獲中國證監會核準,擬采用網下向機構投資者配售和網上向社會公眾投資者發行相結合的方式平價發行。

  該可轉債期限為5年(自本次發行之日起),年利率1.5%,初始轉股價格為10.11元,轉股起止日期為2003年8月27日至2008年2月27日(發行之日起6個月后至可轉債到期日止)。

  與發新股異曲同工

  受該消息影響,當日民生銀行股價大幅下挫,以跌2.77%收盤,為今年以來單日第二大跌幅。整個銀行板塊也受累大幅下挫,都出現了3%左右的跌幅,結果大盤也出現了今年的第二大單日跌幅。

  “民生銀行發債消息對大盤的下滑功不可沒,”某證券人士說,“否則,滬指近期有望沖過1500點大關。”股市因為民生的發債消息而對市場感到很失望。“由于一直以來,國內很多上市公司在做好業績文章后,就馬上提出新的籌資方案。”有一個大戶投資者在接受記者采訪時說,“去年的情況就已經證明不被市場接受,為何今年依舊?我們沒有阻止的辦法,只能選擇用腳投票。”

   事實上,發行可轉換債券與發行新股并沒有太大區別,只要市價在轉換期內高于轉換價一定幅度,可轉換債券就可以變成事實上的新股。如果按每股10.11元的轉換價計算,則轉換后的股票規模可達近4億股,這對于股市而言絕不是好消息。雖然這一影響主要是長期的,但即使是短期影響也不可忽視,因為民生此次發行所定的轉換價一般會使投資者獲利,因此,引發許多投資者拋售股票騰出資金準備買可轉換債券的情況,從而導致股票價格下跌。

  三隱憂刺激籌資沖動

  既然對股市的負面影響是顯而易見的,為什么它還要執意而為呢?民生銀行首次公開發行人民幣普通股是在2000年12月,共募集資金40.89億元,借助這些資金的支持,該行進入了快速擴張期。最新資料顯示,2002年主營業務收入同比增長40.90%,每股收益高達0.34元。但是伴隨著該公司的高速成長,也出現了不少問題。

  首先是股東權益明顯偏低。2002年年報顯示民生銀行總資產為2462.8億,同比增長70%以上,但股東權益增長卻不到10%,僅60.03億,僅占總資產的2.44%,明顯偏低。這對于屬于中小型的民生銀行來說,是個大問題。因為股東權益比率是衡量公司償還債務能力高低的標準之一。股東權益比率過低說明其風險很大,儲戶在這方面必然有所顧慮。

  其次是大量資金閑置。公告信息顯示,民生銀行年均人民幣資金的貸存比逐年下降,2002年僅為58.26%,比央行75%的監管指引標準低16.74%,說明大量存款未能充分利用,制約了盈利增長。業內人士表示,由于股東權益比率過低,潛在的風險較大,民生銀行不得不大幅提高在中央銀行的準備金比例,此舉在降低了風險的同時也降低了資金運用效率。

  第三,資本充足率已接近下限。2002年末民生銀行資本充足率8.22%,已接近國際清算銀行8%的監管指引下限,需要充實資本金,否則將影響業務的快速擴張。




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