本刊記者 凌嘉

　　本刊上期發(fā)表何克的文章《集中性投資將再領(lǐng)風(fēng)騷》，在證券業(yè)界引起了爭議與討論。最近，本刊記者參加了投資基金界的一個(gè)研討會(huì)，深切感到基金經(jīng)理的投資理念正在做較大的轉(zhuǎn)型，即由過去的“防御性組合投資”開始轉(zhuǎn)折為“進(jìn)取性組合投資”，也就是適度的“集中式組合投資”。基金業(yè)界的這一動(dòng)向，正好驗(yàn)證了何克先生的觀點(diǎn)：分散投資在空頭

市場中有一定化解風(fēng)險(xiǎn)的作用，而在多頭市場中只有集中投資才能跑贏大勢。

　　回顧2002年，上證綜指全年跌幅15.7%，深圳綜指跌幅18.3%，投資者在熊市中度過了艱辛的一年。號稱“專家理財(cái)”的證券投資基金也沒有逃脫厄運(yùn)，全年凈值虧損在15%以上的基金達(dá)19家之多。

　　在2002年基金業(yè)全行業(yè)虧損的情況下，也有少數(shù)“逆勢英雄”跑贏了大盤，算是為基金經(jīng)理們撈回一點(diǎn)面子，華夏成長開放式基金就是其中的佼佼者。在最近召開的一個(gè)基金業(yè)的投資研討會(huì)上，華夏成長的王亞偉說：“我們?nèi)ツ曛饕�抓住了兩次機(jī)會(huì)，第一次是在一季度，當(dāng)政策因素明朗之后我們平穩(wěn)加倉，持倉量增加到32.3%；第二次是‘6.24’之前，市場再次出現(xiàn)快速下跌，我們認(rèn)為那次下跌是不理智的市場行為，于是果斷減持國債，加大股票倉位，重倉出擊…”尤其值得一提的是去年第四季度，華夏成長進(jìn)行了投資組合的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，著力提高了持股集中度。

　　興華的基金經(jīng)理江暉認(rèn)為：“興華基金的成功經(jīng)驗(yàn)是敢于重倉反向操作，逆市場而動(dòng)。2003年大盤指數(shù)總體將呈箱形震蕩，然而優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股相對漲幅將會(huì)較大。興華基金2003年的投資策略就是——集中投資優(yōu)質(zhì)大盤股。提倡“集中式組合投資”，就是一種持股集中度較高的組合投資方式，不同于“撒胡椒面”式的組合投資。他舉了寶鋼股份(600019)的例子：“去年1月寶鋼平均每噸鋼材的價(jià)格為3600元，其中毛利為600元；今年1月寶鋼每噸鋼材已漲價(jià)到5400元，毛利為2400元，毛利增長了4倍。2002年每股收益0.34元，目前市盈率只有10多倍，對于這種質(zhì)優(yōu)價(jià)廉加高成長的股票，為什么不敢集中重倉持有呢？”正是由于興華基金在去年四季度重倉持有了寶鋼股份(600019)、招商銀行(600036)、中國聯(lián)通(600050)這三大低價(jià)藍(lán)籌股(每只股票的市值都接近基金凈值的10%)，使其凈值由去年12月27日的0.9914元，增長到今年1月29日的1.0683元，1個(gè)月之內(nèi)增幅7.75%，成績斐然。集中式組合投資的實(shí)戰(zhàn)效果得到了驗(yàn)證。

　　今年1月14日超級大盤股中國聯(lián)通(600050)巨量封上了漲停板，許多市場人士認(rèn)為是江浙游資干的，因?yàn)樗麄兛匆妼幉ń夥拍下纺碃I業(yè)部屢次上榜。其實(shí)這種看法十分片面，真正的主力豈能輕易露出“廬山真面目”？寧波的那個(gè)營業(yè)部也許只是主力發(fā)起總攻的“敢死隊(duì)”，他們沖鋒在前，所以世人皆知。我們透過上述基金基金的講話，可以得出這樣的結(jié)論：中國聯(lián)通的行情是主力大兵團(tuán)聯(lián)合作戰(zhàn)的預(yù)演。由于包括投資基金在內(nèi)的眾多實(shí)力機(jī)構(gòu)比較趨同性地集中持有聯(lián)通、寶鋼之類低價(jià)優(yōu)質(zhì)股票，使其大量的流通股被重倉鎖定，一只“大盤股”也就變成了“小盤股”，在此情況下，封上漲停板就在意料之中了。不是某個(gè)機(jī)構(gòu)在坐莊，而是機(jī)構(gòu)的合力發(fā)生了作用，這種作用還將爆發(fā)出驚人的力量！這就是集中投資的威力！

　　中國的證券投資基金從1998年創(chuàng)立至今，投資理念經(jīng)歷了“從集中到分散”的軌跡。而從2001年開始的一哄而上的“分散投資”，既沒有起到穩(wěn)定市場的作用，也沒有為投資人贏得滿意的回報(bào)。基金界在深刻反思之后，重新提出了“集中性投資”的理念。我們已經(jīng)預(yù)感到：分散式的防御性組合投資已經(jīng)成為過去，集中式的進(jìn)取性組合投資必將成為2003年的投資主流。新的投資時(shí)代正在到來，作為中小投資者我們應(yīng)該跟上市場變革的步伐，調(diào)整自己的投資策略。