1月份經濟統計數據所顯示的增長勢頭讓許多人大吃一驚，如果能證明春節、戰爭的因素在其中影響不大的話，如果這種勢頭能夠持續不被打斷并不演化成無法控制的通貨膨脹的話，經濟學家給我們的建議是：拋出你手中的債券，買入股票吧！

　　本刊記者 明君

　　70億條的春節短訊，20元一枝的情人節紅玫瑰，還有高達200多元一枝的藍色妖姬……當人們對“房子”、“車子”意猶未盡的時候，這種時髦玩意再度顯示出人們極強的消費欲望。如此消費熱情和氣勢還是一年多以前不能想象的。有趣的是，儲蓄似乎也以同樣的熱情迅猛地增長著。到2003年1月末,我國城鄉居民儲蓄存款余額達到9.81億元，同比增長20%,增幅是1998年以來最高的——中國人至少比以前表現得有錢多了，而這種現象背后，正是中國經濟強勁的發展勢頭。

　　除了以上提到的儲蓄存款數據以外，本周陸續公布的1月份國民經濟統計數字令人震驚且意味深長：進出口額均大幅飆升，出口增長37.3%，進口增長更達到了令人驚訝的63.4%，這個數字不僅令分析家大跌眼鏡，也使中國出現了罕見的12.5億美元的貿易逆差。

　　造成貿易數字大幅增長的原因很多，但在這里，對原因的探尋也許并不是最重要的，區區10億出頭的貿易逆差也不值得大驚小怪，要知道，外貿進出口總量大幅飆升是在2002年6000億美元的基數上實現的,這無論如何都非常驚人，有經濟學家評論說，這也許透露出一個信息：中國加入WTO的冒險一步走對了，中國的經濟正在加速進入擴張期。

　　國家統計局不久前公布的工業增加值的數據印證了人們心中的一些感覺：2003年首月，全國工業生產繼續快速增長，比上年同月增長14.8%，增速與上年4季度水平大體相當。如果這個數據還不足以說明問題的話，最令經濟學家振奮的則是價格的持續回升趨勢。據中國人民銀行的最新統計數字，1月份，我國企業商品價格總水平環比上漲0.7%，同比上漲0.6%。其中投資品價格環比上升0.7%，同比上漲1.3%；消費品價格環比上升0.9%，同比下降1%。經濟學家們分析，由于原材料價格的大幅上漲，消費者物價指數同比很可能在3個月后由負轉正。

　　有一條新聞非常重要而有標志性，但卻很容易為一般讀者所忽視：不久前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會第一季度例會議提出，今年在繼續保持人民幣利率和匯率穩定的同時，要“適度增加貨幣供給"。

　　要知道，我國去年貨幣供應量呈持續增長態勢，特別是四季度實現大幅度跨越，12月末，M2及M1的增長率均為16.8%。，央行在如此態勢下依然作出“適度增加貨幣供給”決定，其對貨幣供應量增加的“容忍”態度似乎不同以往。此前，央行更傾向于“穩定”的貨幣政策被一些經濟學家指責為過于保守。

　　其實，敏感的投資者在去年底就感覺出央行這種微妙的“心理”變化：當去年11月末貨幣供應已經呈現大幅增長態勢，廣義貨幣M2增長16.6%，狹義貨幣M1增長18.5%時，央行并沒有與以往一樣表現出對可能通脹的擔憂，他們的反應是這種形勢“完全適應國民經濟發展需要"。而現已離任的前中國人民銀行行長戴相龍在十六大期間更明確表示，今后中央銀行將運用多種貨幣政策工具，增加貨幣供應量。

　　今年1月份貨幣供應量增長延續了2002年持續攀升的態勢并顯得勁頭更加十足，其中，廣義貨幣(M2)同比增長19.3%，為1998年以來最高的增幅；狹義貨幣(M1)同比增長19.5%，比上年末提高2.8個百分點；市場現金流通量(M0)比去年同期增長27%。不管對調控者還是觀察家來說，這種增長速度確實有些“過分”了，央行因此加大了貨幣回籠速度,本周通過正回購方式回籠資金達260億元,創下了去年以來的新高，今后的動向值得投資者格外關注。但相信仔細看過本周五剛剛公布的央行《2002年貨幣政策執行報告》的投資者,精神都會為之一振，因為該報告在談到儲蓄存款大增問題時，使用的語句是“進一步采取有效措施，積極促使儲蓄向投資轉化”。

　　一些學者認為中國經濟所呈現的良好態勢乃政府蓄意推動所致，而另一些人則堅持認為這是中國經濟本身調節的結果。但比較統一的樂觀預計是，中國物價水平可能在一季度就會變負為正。那么，此種形勢可以持續的話，我們也許真的會由此擺脫通貨緊縮的折磨。

　　當然，通貨緊縮的另一面是無法控制的通貨膨脹。由于治理通縮而引來無法控制的通脹的擔心來自于近期所顯示過大幅度的原材料價格的上漲。從某個角度來說，政策制定者更像是一位處于兩面懸崖的舞者，掌握尺度和分寸顯得性命攸關。

　　無論如何，這些數據都是令人振奮的，但卻不能忽視其中特別因素的影響。例如，1月份恰好就在春節長假前；再比如，美伊局勢造成石油價格大幅度上漲。這些因素的影響程度目前難以評估，但如果它們并不是“致命"的，如果這種勢頭能夠持續不被打斷，并不演化成無法控制的通貨膨脹的話，經濟學家對我們的忠告是：拋出你手中的債券，買入股票吧！