海通證券研究所 陳崢嶸

　　●受美伊戰爭氣氛影響，世界股市全線走低。對美國股市而言，解除伊拉克武裝所帶來的任何積極作用都難以刺激股市向好。

　　●歷史表明，戰爭威脅會將國際油價推向高點。此次油價暴漲會導致美國經濟再陷衰

退。如果戰爭持續一年以上，將加劇全球通貨膨脹。

　　●戰爭將對中東地區石油資源重新分配和世界經濟格局產生影響。

　　●油價上升和出口減緩對中國帶來的沖擊非常輕微，因為中國經濟增長主要由內需推動。但從2003年起，國內原油價格受外部因素的影響將越來越大。

　　●戰爭爆發，將對以石油為原材料的下游產業轎車工業、輪胎制造企業、卡車制造業構成巨大的沖擊和壓力。

　　●我國證券市場對外開放度較低，戰爭對軍工類、戰略資源類、原油開采類、石油化工類和部分對外工程承包類等板塊影響有限。

　　眼下，伊拉克問題已成為全球共同關注的焦點。此前美國國務卿鮑威爾在向聯合國提交的報告中指出，伊拉克已實質性地“違反”了聯合國1441號決議，美國認為這足以成為要求解除伊拉克武裝的理由。可見，美國軍事打擊伊拉克的決心并沒有發生任何變化。

　　美國認為，雖然迫于壓力，伊拉克作出了合作姿態，但仍不夠充分，是欺騙伎倆；武力永遠是最后的選擇。隨著美伊之間最后攤牌的日子步步迫近，盡管世界許多國家的反戰呼聲十分高漲，但戰爭似乎已箭在弦上，一觸即發。那么，美伊戰爭一旦爆發，將會對世界和中國金融市場產生哪些影響呢？

　　世界股市全線走低

　　目前美伊戰爭和恐怖襲擊的陰云已成為影響全球金融市場走勢的關鍵因素。受此影響，世界股市全線走低。

　　目前世界各大主要股市繼續大跌不止。受到中東地區緊張局勢持續升溫、歐美可能遭遇恐怖襲擊以及朝鮮核威脅傳言的多種負面消息的刺激，在前一周世界主要股指已跌至去年10月以來最低點的情況下，2月13日海外主要股市全面下挫。

　　��1、倫敦股市。政府在各主要機場部署軍隊以防范恐怖襲擊、英國央行調低今年經濟增長預測、英國第三大銀行巴克萊的盈利表現遠低于預期等消息打擊了投資熱情，當日金融時報100種股票平均價格指數跌幅為1.45%。德國法蘭克福DAX指數跌幅為2.12%，巴黎股市CAC40指數跌幅為2.51%。

　　��2、紐約股市。當日縮量續跌，三大股指繼前一交易日跌至4個月來最低水平后再探新低。道瓊斯30種工業股票平均價格指數下跌84.94點，以7749.87點收市，正在向最近6年來的低點逼近。以科技股為主的納斯達克綜合指數微跌16.49點，以1278.97點報收。標準普爾500種股票指數下挫10.52點，收于818.68點。

　　��3、韓國股市。國際原子能機構理事會12日通過一項決議，指出朝鮮“違反了”該機構與朝鮮按照《不擴散核武器條約》締結的“保障監督協定”。13日朝鮮當地某電視臺報道，朝鮮可能進行導彈試驗，使投資者紛紛感到驚恐。當日韓國股市接近收盤時，與期權到期有關的股票拋壓加大，使漢城綜合股指下跌1.3%，收于575點。

　　��4、日本股市。受前夜美國股市下跌的影響，當日日本科技股指數出現下挫。同時，由于關注日本央行政策會議的決定，投資者普遍離場觀望，日經225指數下跌0.74%，報收8599.66點。

　　��5、香港股市。當日低開低走，拋盤壓力很大。恒生指數以9173.43點報收，比上個交易日下挫141.47點，跌幅為1.52%，成交額升至71.08億港元。近期漲幅可觀的國企股指數也下跌1.15%，報收2216點。

　　��6、臺灣股市。當日臺灣紡織分類指數暴跌4.6%，拖累臺灣加權指數下跌2.53%，報收4507點。其他如漢城、悉尼和新加坡等股市也都出現了幅度不等的下調。

　　開戰將打擊全球經濟

　　最近一些研究顯示，即使對伊拉克采取的軍事行動獲得成功，美國也會為此付出高昂的代價。在過去幾個月中，美國戰略與國際研究中心邀請了各領域的專家，對美伊戰爭可能帶來的結果進行了量化分析。一組軍事和地緣政治專家對軍事行動可能帶來的結果進行了研究。他們把對伊拉克的戰爭劃分為四種可能的情況：��1、沒有戰爭；��2、持續4到6周的短期戰爭；��3、持續三個月的中等程度的、中等選擇的戰爭；��4、最壞的情況，可能持續六個月的戰爭。這組研究人員可能有意排除了一種更壞的可能性，即伊拉克也許會使用核武器。

　　1.對世界石油市場可能產生的影響

　　對于美伊戰爭每種可能的選擇，石油市場分析家分析了它們對石油價格可能產生的影響。這組專家得出了一些令人吃驚的結論。例如，對第一種可能，沒有戰爭并不是對經濟的一件好事。因為戰爭的長期不確定性將對市場形成持久的壓力，這種壓力會增加石油價格上漲的威脅，同時也會導致經濟增長緩慢。對另一個極端的第四種可能性，這組專家認為，油價將達到每桶80美元，這對經濟會造成更大影響。即使在戰爭結束很長時間后，油價也將長期保持在每桶40美元左右。專家們測算了到2004年底整個美伊戰爭所需支付的花費。如果是一場短期戰爭，即持續4到6周的戰爭，其花費約為550億美元；如果是持續6個月的戰爭，花費將達到1200億美元。耶魯大學經濟學家勞特豪斯認為，最近很多的分析不夠深入，一般地說，他同意專家們對四種戰爭情況支出的估計。勞特豪斯認為，即使對伊戰爭進行得很順利，用今天的價格來計算，其花費也應在1200億美元左右。如果戰事不如預期并出現很多意外結果，那么在未來10年中，這場戰爭的預期花費將可能高達16000億美元。

　　而如果美伊戰爭持續一年以上，將會導致世界石油價格“頑固”地上漲，加劇全球通貨膨脹，對世界經濟產生嚴重影響。但考慮到美伊雙方軍事實力的懸殊對比，這種假設的可能性估計很小。匯豐銀行一位石油天然氣分析師分析認為，目前石油市場多頭仍占明顯上風，預期未來一個月內油價將保持在每桶30美元至40美元的高價位。即使美國對伊開戰后速戰速決，伊拉克從波斯灣港口對遠東地區和經由土耳其從地中海對歐洲的石油出口也將受到影響，目前每天大約200萬桶的石油出口量將會下降甚至可能完全中斷。沙特阿拉伯前石油部長亞曼尼日前警告，如果美國打響伊拉克戰爭而伊拉克又放火燒毀其油田的話，國際原油價格可能會飆升至每桶100美元。

　　經濟學家和企業管理人士表示，依然動蕩不定的全球經濟正在準備迎接美國可能在中東地區發動的軍事戰爭。由于現時的美國經濟狀況與1991年海灣戰爭時期不同，因此此次油價暴漲會導致美國經濟重新陷入衰退。相比之下，歐元區似乎尤其脆弱，美伊戰爭一旦爆發，將對歐元區的油價、貨幣和經濟活動等方面造成影響。華盛頓國際經濟研究機構�烮nstitute for International Economics�牭慕洕鷮W家、前總統比爾·克林頓經濟顧問委員會主席馬丁·貝利表示，“美國經濟很脆弱，但歐洲經濟更脆弱”。

　　亞洲的弱點在于該地區嚴重依賴石油進口以及出口貿易和旅游業帶來的硬通貨收入，如果美國對伊拉克動武，世界油價因此受到的壓力將會對亞洲許多地區造成重大的影響。如果油價在今年第二季度以后仍保持在每桶30美元以上的水平，亞洲各經濟體將開始受到沖擊。石油進口國�焷喼薮蠖鄶祰�家都是�犜谟蛢r上漲時將受到非常嚴重的損害。IMF的經濟學家戴維·羅賓遜警告說，在經濟增長方面，如果油價走高，亞洲將是全球受沖擊最大的地區。作為世界第二大經濟體的日本是一個石油凈進口國，油價的急劇上升將進一步打擊其業已疲弱的經濟。雷曼兄弟駐東京的亞洲首席經濟學家羅布·薩布拉曼表示，日本的情況仍要比大多數亞洲鄰國要好，“日本所面臨的風險比亞洲其他國家相對要小”。菲律賓、韓國和泰國因油價猛升和出口減少而受到的打擊將是最為沉重的。他估計，如果油價從平均每桶25美元上漲到30美元，就將使菲律賓今年的GDP增長率下降0.8個百分點，使韓國、泰國和香港地區的GDP增長率均下降0.5個百分點。

　　市場人士預計，在美伊戰爭結束后，美國等國在中東地區對石油資源的重新分配將會對世界經濟的格局造成一定的影響。戰爭結束后國際油價回落的幅度將取決于美伊戰爭對中東石油出口的影響程度和委內瑞拉石油生產的恢復進度。2月12日委內瑞拉石油公司總裁阿里·羅德里格斯表示，從2月初開始，該公司已經有能力百分之百地履行委美兩國簽署的能源合同，委內瑞拉已經完全恢復了對美國的正常石油供應。2002年委內瑞拉出口美國的原油占其原油出口總量的50%。在正常情況下，委內瑞拉對美國的日原油出口量約為120萬桶。委內瑞拉石油供應的恢復將會使美國市場逐步減少對中東地區和其他周邊產油國替補原油的依賴。

　　2.對世界股市可能產生的影響

　　從歷史經驗來看，1991年海灣戰爭開戰之前，股市表現疲軟，但在開戰以后卻出現大幅反彈，股市由此進入了一個長達10年的大牛市。但是事過境遷，華爾街分析師越來越擔心，即使這次美國成功解決伊拉克問題，也不會成為拯救股市的靈丹妙藥。這意味著上次“海灣戰爭式”的效應將難以在美國股市再現。這使人們擔心，戰爭效應以及或許更重要的因素——戰爭后果，可能會導致股市萎靡不振。

　　分析師認為，當前美伊之間日趨緊張的局勢很不明朗，主要表現在：

　　��1、美國缺乏上次海灣戰爭時所擁有的廣泛的國際支持。目前在聯合國安理會�煱�括常任理事國和非常任理事國�爟炔浚�支持美國軍事打擊伊拉克的只有4個國家，僅占總數的26.67%，而反對美國的有11個國家，占總數的73.33%。美國與法國、德國對伊問題的立場分歧并未出現彌合的跡象，法國、德國和俄羅斯等國希望給予在伊核查人員更多的核查時間。中國希望對伊武器核查繼續進行，必須采取一切必要措施避免戰爭。而且，不管是根據美國國會調查局公布的聽證會記錄，還是其他經濟學者的報告，布什“倒薩”之戰的經費預算都比上次海灣戰爭要高得多。1991年的海灣戰爭，沙特阿拉伯、科威特和日本三國還慷慨解囊，承擔了611億美元戰爭費用中的484億美元。而這次美伊戰爭一旦打響，正如布什所言，美國將“單挑”伊拉克，必須承擔大部分軍費。

　　��2、如果美國打擊伊拉克不能速戰速決，一旦進入地面戰后可能持續多久，具有很大的不確定性。有些投資者認為，美國襲擊伊拉克將像海灣戰爭一樣明確和輕而易舉。但分析師認為，這次的軍事行動可能并非如此簡單，在伊拉克的地面戰爭可能與海灣戰爭時大量運用坦克的沙漠襲擊有著很大的不同。在巴格達這樣的城市中展開挨家挨戶的市區戰斗無疑會大大增加美軍的傷亡，而這是美國民眾和華爾街都難以接受的事情。

　　��3、還存在其他地緣政治方面的擔憂，包括恐怖主義、朝鮮核問題和伊朗問題。這些表明，如今美國面對的國際形勢和所處的戰爭背景與1991年時已大相徑庭了。這令市場難以判斷，如果海灣戰爭在2003年重演，股價是否會在戰時股市的上漲趨勢中受益。

　　有很多樂觀的美國投資者相信，成功解決美伊爭端的結果也將使股市開始新一輪類似于1991年海灣戰爭后的牛市。但是分析師持相反觀點。他們擔心，如果美國股市仍處于熊市，解除伊拉克武裝所帶來的任何積極作用都可能變得無效，或僅僅暫時緩解了熊市，更糟的情況則是賣盤進一步加劇。弗吉尼亞州一家投資公司的經濟學家伊斯特表示，1990年時，市場經歷了長期牛市中短暫的調整期，而如今股市似乎已陷入了長期的熊市。伊斯特說：“我們并未擺脫剛剛破滅的股市泡沫。美聯儲此輪降息行動即將結束；而上一次海灣戰爭時，美聯儲耗時幾年的降息行動才進行到一半。這次進一步降息的可能性很小，更可能出現的情況是，美聯儲將會在今年晚些時候或明年年初提高利率”。輿論認為，股市是美國經濟的晴雨表，而國際局勢又成了美國股市的晴雨表。美國對伊戰爭的開始時間和持續時間現在都難以準確預測，在戰爭陰影的籠罩之下，美國經濟原本就已經步履蹣跚的復蘇會變得更加脆弱，股市也被壓迫得幾乎窒息。戰爭陰云已經成為壓在投資者心頭上的一塊巨石，只要這塊巨石不落地，股市就無法擺脫目前的困境。其實，除了伊拉克局勢外，目前華爾街股市的基本面和技術面都不如1991年海灣戰爭時那樣有利于推動股市上漲。

　　此外，根據Ned Davis Research的統計數據顯示，眼下股票的估價保持在歷史平均水平以上，標準普爾500指數成份股的市盈率在30倍左右，遠遠高于1991年時的15倍左右。該指數市盈率的歷史均值為15倍左右。這也說明，股指難以大幅上揚。大多數分析師認為，一旦美伊戰爭結束，市場可能會小幅反彈，但這一效果可能極為短暫，只是曇花一現而已。而且美國還存在著對諸如恐怖襲擊、朝鮮核問題和伊朗問題等的其他地緣政治緊張局勢的擔憂。值得關注的倒是，在2004年美國總統大選年中，美國股市可能像以往那樣出現被人為拉高的“政治市”。

　　“破窗效應”能否兌現

　　“槍炮一響，黃金萬兩”，這可以說是戰爭經濟學最通俗的說法。戰爭被賦予經濟政策的含義，可以用所謂“破窗理論”來解釋：一個頑童，打破了鄰居的窗戶，鄰居就得更換新的窗戶，于是帶動了玻璃工人和木匠就業，進而帶動了更多原材料提供者就業，有利于為整個社會開辟新的就業渠道，擴大就業門路。在經濟衰退階段，人們也期望那些帶來類似打破窗戶效應的行為能夠拉動經濟增長，而戰爭就通常被視為這樣一種打破窗戶的行為。

　　有國際經濟專家預測，如果美國真的對伊拉克動武，在石油貿易上蒙受打擊的不僅有歐盟、日本、俄羅斯，而且還有中國。

　　1.對中國石油市場可能產生的影響

　　雷曼兄弟駐東京的亞洲首席經濟學家羅布·薩布拉曼認為，美伊戰爭一旦爆發，雖然會對亞洲許多地區造成重大的影響，但是中國將是該地區的亮點之一。盡管中國也是一個石油凈進口國，但油價上升和出口減緩�熤辽僭趪�家層次上�爭�來的沖擊可能非常輕微，因為該國經濟增長主要由國內需求推動。根據海通證券研究所的測算，2002年1-3季度，內需對我國GDP增長的貢獻率約為95%左右，而出口需求對GDP增長的貢獻率僅為5%左右。

　　有關人士表示：根據以往伊拉克入侵科威特和第一次海灣戰爭期間的經驗，即使美伊戰爭爆發了，國內油價也未必隨之暴漲。其原因在于：��1�牞F代戰爭的特點是準備充足，時間不長。由于目前產油國之間的協調能力很強，因此能夠在戰爭期間控制油價。��2�犽m然我國石油價格已經和國際市場接軌，但是目前還屬于國家可調控的范圍之內，而國際油價則屬于一種參考價格。2002年我國原油、成品油的庫存總量調控基本到位，全國的原油產量和原油加工量分別達到了1.68億噸和2.06億噸，分別比2001年增長2.3%和4%。中石油和中石化兩大集團原油和成品油的庫存基本控制在1000萬噸左右。2003年我國石化行業將繼續保持相當的庫存水平，以便更好地調控油價。并且，國內石油戰略儲備的研究也正在加緊進行。同樣市場人士認為，一旦美國對伊開戰，國際原油價格將會回落到一個比較正常的水平，石油價格對中國經濟產生的影響不會持續太久。

　　國際能源機構在最近的一份報告中預測，到2030年，中國的石油凈進口量將從現在的每天不足200萬桶增加到每天980萬桶。來自于中國化工進出口總公司的數據也顯示，隨著中國經濟的飛速發展，2000年至2020年間，石油消費量也將高速增長，在生產量保持穩定狀態的情況下，進口量將顯著上升。預計在今后的十多年間，原油進口量將從2001年的6000萬噸增至2020年的2.1億噸。另據有關預測，從2003年起國內市場原油供應依賴進口的比重將逐年上升。2003年國內原油的進口依存度將達到30%左右，這意味著國內原油價格受外部因素的影響將會越來越大。

　　目前我國采取的政策是加強國內原油生產、加工和進口總量的平衡，確保市場油的供應。此外，為了應對國際油價飆升，我國將采取進口地區的多樣性、進口方式的多元化、增加原油庫存量、加快石油戰略儲備研究、合理有效解決能源等措施，以減少原油進口依存度上升帶來的不利影響，例如，進口來源地不應過于集中，進口的比例不應過于偏向，將貿易、管輸和從國外獲取份額原油三種進口方式結合起來等。中國為了應對一觸即發的美伊戰爭，將斥資15.7億美元購買5000萬桶石油�熛喈斢谀壳爸袊�25天的進口量�牐�以此作為石油戰略儲備。預計到2005年，中國將擁有相當于30天進口量的石油儲備。由于我國是一個煤炭大國，在節約能源方面應當盡量使用優勢能源，但也應避免由此帶來的環保問題。

　　2.對中國股市可能產生的影響

　　據專家分析，如果美伊戰爭爆發的話，可能會引起全球石油價格的大幅上漲，這將對以石油為原材料的下游產業構成巨大的沖擊和壓力。��1�爩�對全球的轎車工業都帶來極其不利的影響。出于對油價上漲的擔心，消費者的購車欲望將會減弱，于是轎車制造商就會轉而生產結構更緊湊、燃油效率更高的轎車。分析家認為，一些轎車制造企業，例如大眾公司、通用歐洲公司和福特歐洲公司將會在這次危機中受到最大的沖擊。��2�犦喬ブ圃炱髽I將會在這次美伊戰爭中受到嚴重的打擊。��3�牽ㄜ囍圃焐掏瑯右矔�受到巨大的沖擊，但是那些生產效率高和具有柔性生產線的汽車制造企業受到的影響則將會小一些。

　　從戰爭經濟學的角度來看，與戰爭緊密相關的利益集團主要有軍火、保險、石油、化工和重工業等行業。每當美國發生戰爭，此類板塊的股票價格不但不跌，反而上漲。如果美伊戰爭打響的話，將會對中國股市產生怎樣的影響呢？這需要分析一下我國證券市場的國際化進程和對外開放程度。

　　一國證券市場的對外開放應當是雙向的，既允許外資進入本國證券市場，又允許內資投向海外證券市場，也就是通常所說的“引進來”和“走出去”。隨著經濟全球化和金融一體化進程的不斷加快及我國正式加入WTO，我國將嚴格履行對WTO作出的各項承諾，漸進式地推動我國證券市場的對外開放將是大勢所趨，以順應我國總體經濟開放大格局的必然要求。證券市場的對外開放包括證券服務業的對外開放和通過證券市場實行資本流動的對外開放兩個方面，前者是指券商、基金管理公司、投資咨詢公司等證券服務業的“引進來”和“走出去”，屬于對WTO承諾中有關服務業貿易的內容，例如2002年6月1日頒布的《外資參股基金管理公司設立規則》和《外資參股證券公司設立規則》；后者是指B股市場開放、國內企業海外上市、外資企業在華上市、實行QFII和QDII制度等，通過循序漸進的方式，最終實現人民幣的可自由兌換和資本項目下的完全開放。要使中國股市與海外股市具有很高的關聯度，實現聯動效應，主要取決于證券市場上資本流動的對外開放。

　　隨著我國加入WTO，我國證券業和證券市場的對外開放也有序推進。去年7月，外資參股證券公司和基金管理公司的設立規則正式生效。目前已經有4家中外合資基金管理公司獲準正式籌建，另有3家獲得正式受理，同時還有一些公司提出了申請。而在外資參股證券公司方面，由湘財證券和里昂證券聯姻的華歐國際證券公司日前獲準設立，還有幾家公司正在受理過程中。尤其是最近，向外商轉讓上市公司的國有股和法人股的辦法已出臺，QFII制度正式啟動。日前已有中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行等6家中資銀行及花旗銀行、匯豐銀行、渣打銀行等3家外資銀行經人行批準取得QFII托管業務資格。它們還需經中國證監會和國家外匯局會審通過以后，方能取得QFII托管人資格。考慮到目前有關商業銀行的托管人資格正在審批之中，加上春節交易所休假等因素，據此推算，首家合格境外機構投資者的誕生最快也要等到今年2、3月份。也就是說，合格境外機構投資者真正開始在國內證券市場投資，還需要時日。

　　值得一提的是，雖然實行QFII制度可以增加我國證券市場中的機構投資者，但短期內它還不會對我國證券市場產生什么重大影響，估計要到實施QFII三、四年甚至更長的時間以后，其制度效應才會逐步顯現出來，這是一個長期、漸進的作用過程。僅靠一、兩家合格境外機構投資者試點進入國內證券市場，其帶來的影響將十分有限。只有等到合格境外機構投資者形成了一定的規模和氣候，才能真正地促使國內證券市場發生根本性的變革。根據中國證券市場的發展狀況、監管能力以及加入WTO的有關承諾，我國證券市場的對外開放將會采取循序漸進的原則，積極、穩妥、有序地向前推進。實施QFII制度也許只是中國證券市場國際化進程中的一小步，可能卻是中國證券市場對外開放中的一大步。QFII制度的試點關鍵是要建立一種有限度的市場開放機制，在取得成功的基礎上，今后我國證券市場的對外開放將會邁出更大的步伐，其對外開放度將不斷提高。

　　由此我們認為，目前我國證券市場的國際化進程才起步不久，以引入QFII制度為代表的證券市場對外開放只是剛剛啟動，還未進入實際操作階段。可見，我國證券市場的對外開放度還很低，還是一個相對封閉的運行系統。海外股市的波動還不能通過一個有效的傳導機制順暢地傳遞到我國股市。也就是說，我國股市與海外股市之間還不具有十分明顯的聯動效應，關聯度較小。因此，美伊戰爭一旦爆發，雖然會對軍工類、戰略資源類、原油開采類、石油化工類和部分對外工程承包類等板塊帶來一定的影響，但這種影響不僅是短期的�熆紤]到美伊戰爭一旦打響，速戰速決的可能性很大�牐�持續時間不會很長，而且反彈的力度比較有限，投資者不宜盲目追漲。從近期市場表現來看，采掘類和部分礦產資源類的上市公司受到市場的追捧和青睞，例如，魯潤股份從今年1月2日的7.18元快速上揚至2月14日的10.77元，漲幅高達50%。但這兩個板塊只是短線借題材炒作而已，并不能對其股價形成長期有效的支撐。此外可能會因戰爭恐懼，給投資者帶來心理層面的影響，可以說，對投資者是一種考驗。

　　近來美伊戰爭等不確定性因素加劇了國際市場的基礎原材料價格的普遍上漲，鎳、石油、錫、銅、鉛、黃金、鋁等價格出現了不同程度的上揚，對礦產資源類股票的走強起到了立竿見影的效果。根據海通證券研究所蔣攀亮的研究結果顯示，近半年來，與原油價格大幅上漲相對應，我國原油類股指前期隨大盤進行了調整，近期在大盤觸底反彈、震蕩上行之際，原油類股指則一路上揚，已經迅速收復了失地，且表現始終強于大盤。同期，我國相關金屬類股指的表現則始終弱于大盤。近期當大盤在1480-1510點震蕩整理之際，該板塊表現出了較為強勁的上漲勢頭。通過比較錫、鉛、鎳、銅、黃金、鋅、鋁和石油等子板塊的商品價格與其對應的股價的偏離度，他認為，從靜態來看，石油板塊的偏離度已經很小，投資價值不大。而相關金屬類子板塊的偏離度均大于5%，具有一定的投資價值。在相關金屬類板塊中，根據投資價值大小來排序，依次為錫業股份(000960)、西藏礦業(000762)、豫光金鉛(600531)、ST宏峰(000594)、銅都銅業(000630)、合金投資(000633)、云南銅業(000878)和江西銅業(600362)。這些股票值得投資者關注。