華笑叢

　　近兩年，由于股票市場持續低迷，委托理財普遍遭遇寒流，于是，去年上半年，不少上市公司又加入了國債投資行列。可是，近期一些公司的公告卻表明，上市公司國債投資也有風險。

　　昨日，上港集箱公告，公司于去年分三次購入21國債(10)1.47億元，并與西南證券某營業部簽署了為期一年的國債托管合同。但今年，盡管公司多次催促，該營業部一直無法出具去年年底的資金對賬單。日前，公司已委托法律顧問向西南證券發出有關律師函，但也未接到書面答復。

　　其實，國債投資遭遇尷尬的上市公司不止上港集箱一家。去年年底，外高橋也曾發布公告稱，公司去年與上海中經投資管理公司簽署了1.1億元的委托理財協議，均應于2002年12月27日到期，但此后卻發現，中經公司利用公司的國債投資資金擅自在他人股票賬戶中購入了股票，且股票市值已有部分損失。為此，外高橋非但無法按時收回資金，還可能因此影響2002年度利潤。

　　深天馬A也是如此，由于大連證券停業整頓，該公司委托其購買99(8)國債的1.5億元資金無法按時收回，此事可能對公司購買國債的資金產生影響。

　　國債投資素有“寶大祥”的美譽，那么，上述公司的國債投資為何會出現問題，國債投資的風險又在何處呢？

　　申銀萬國的國債研究人員認為，所謂國債無風險的說法，指的是國債兌付無風險，但國債二級市場卻未必無風險。就拿去年國債市場的行情而言，上半年異常火爆，持有期收益率高達4%至5%，但下半年就出現了回落，不少投資者甚至還出現2%至3%的虧損。上市公司如在去年2、3月份購買國債，在去年6月最高點未拋出的話，就可能出現虧損；要是再進行回購套做的話，其虧損額還可能放大。

　　另一位不愿公開姓名的研究員還透露，有些上市公司名義上是“投資國債”，其實私下里仍把資金投入到了股市(當然，也包括委托投資機構的違規操作)。據該研究員分析，去年，國債市場平均收益率約為2%，而上市公司國債委托投資的約定收益率低的在5%以上，高的甚至為12%(如南紡股份等)，如不是投資股票，如此高的國債收益率是很難想象的。另一方面，目前上市公司的國債投資期限多在一年左右，但一般來說，國債二級市場的投資時間很短，根本不需要長期持有一種國債。