截至本周一，云天化股利分派率最高，達到96%；雙匯發展絕對數額最高，每10股派5元

　　劉光明

　　截止到本周一，滬深兩市共有78家上市公司披露了年報及分配預案，其中共有55家有派現的預案，比例約為70%，這與2000年、2001年派現公司達2/3的水平基本相當，但如果將

每股派現2元(含稅)以上定義為高派現的話，這55家上市公司中達到高派現水平的有17家，比例約為31%。

　　可以看出，目前在派現的上市公司比例基本穩定的情況下，高派現也逐漸成為普遍現象，而且上述公司多數具有連續高派現的歷史，有數據顯示，今年將涌現出一批高派現的公司，這無疑對我國證券市場的穩定運行和良性發展具有積極的意義。

　　多家公司連續高派現

　　資料顯示，多家公司有連續高派現的歷史，其歷年股利分派率的水平都比較高，如紫江企業從1999年到2002年連續四年的股利分派率分別為66%、60%、65%和65%，以目前披露的年報數據來看，股利分派率最高的是云天化，達到了96%，其中有的上市公司自身業績穩定，能夠保持連續增長，如本次分派的絕對數額最高的雙匯發展，每10股派5元，該股上市后盡管其股本擴張了近70%，但其每股收益每年均有小增長，而且連續以20%左右的凈資產收益率增長，凈利潤平均增長速度高達49.7%，做到了股本擴張而經營業績不被稀釋。以上這些現象表明，部分上市公司已經開始注重對股東的投資回報，而這種回報的基礎在于上市公司經營情

　　況的穩定并能保持增長以及股利分配政策傾向于實行高派現。

　　高派現公司多進入穩定成長期

　　上市公司開始注重高派現有其客觀原因。在我國證券市場的短短十幾年的歷史中，上市公司的數量已經達到1300多家，雖然證券市場通過自身的融資和優化資源配置功能為上市公司的發展作出了巨大的貢獻，但長期

　　以來上市公司重融資輕派現的做法卻影響了投資者繼續參與市場的積極性，進而影響到證券市場基本功能的發揮。

　　隨著相關問題的逐漸暴露，管理層也加強了這方面的規范，包括諸如對上市公司再融資行為與經營業績相掛鉤等，從而保證了績優公司在能夠持續發展的同時也可以為廣大股東帶來回報，由此形成良性循環，對于派現情況良好的上市公司，投資者也愿意繼續投入資金以享受公司業績增長所帶來的同步回報。此外，我們還看到，實行高派現的公司大多都進入穩定的成長期，公司現金凈流量穩定，而投資所需的資金又相對較少，這構成了上市公司能夠實行高派現的物質基礎，隨著這類上市公司數量的逐漸增多，也有利于創造證券市場穩定和理性的投資環境。

　　機構投資者青睞高派現公司

　　上市公司是否實行高派現，在一定程度上也受到十大股東的影響，如雙匯發展，該股作為多家基金和證券公司等投資機構的重倉股，本次推出的高派現方案在體現了機構投資者對價值挖掘能力的同時也為他們帶來穩定的回報，由于持股的機構投資者較多而且分散，加上業績增長和持續派現等相關因素，該股在二級市場上很難出現較大的波動，這無疑為機構投資者制定戰略方面提供了更多的選擇，也豐富了一般中小投資者的投資組合。

　　總之，上市公司實行穩定的高派現，一方面是自身實力的體現，另一方面也是對未來持續發展具有信心的體現，而且隨著高派現的上市公司數量增加，也能夠促進上市公司治理制度的建立，使得中小投資者的利益得到充分的保護，在這種良好預期的影響下，投資者也會更加理性地參與到證券市場中去，從而真正推動我們的證券市場走向成熟和規范。

　　十七家高派現公司年報情況一覽

　　股票代碼 公司名稱 每股收益(元) 每股凈資產(元) 分配預案(含稅)

　　600019 寶鋼股份 0.34 2.25 10派2元

　　600096 云 天 化 0.4157 3.271 10派4元

　　600210 紫江企業 0.462 2.85 10派3元

　　600227 赤 天 化 0.36 4.402 10派2元

　　600235 民豐特紙 0.266 3.1399 10派2.1元轉增4

　　600292 九龍電力 0.42 4.716 10派4元

　　600303 曙光股份 0.23 2.72 10配3派2元

　　600488 天藥股份 0.469 3.92 10派2元

　　600500 中化國際 0.47 2.8 10派2.5元

　　600697 歐亞集團 0.259 3.49 10派2元

　　600725 云維股份 0.286 3.42 10派2元

　　000807 云鋁股份 0.42 3.64 10派3元

　　000888 峨眉山A 0.22 3.3 10派2元

　　000895 雙匯發展 0.586 4.14 10派5元

　　000920 南方匯通 0.51 3.31 10派4.2元

　　000959 首鋼股份 0.3 2.21 10派2.3元

　　000989 九 芝 堂 0.376 3.05 10派3.3元