郭彥

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員王召日前完成的一份研究報(bào)告指出，中國(guó)應(yīng)該執(zhí)行靈活多變的貨幣政策，就短期而言，可以考慮降低準(zhǔn)備金利率、減少國(guó)債正回購(gòu)，而長(zhǎng)期則須加快發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，完善資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，允許銀行資金進(jìn)入股市。

　　據(jù)國(guó)際金融報(bào)報(bào)道，報(bào)告提出，盡管近年中央銀行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，并多次降息，但對(duì)分流儲(chǔ)蓄、刺激投資的作用仍然較為有限。

　　報(bào)告指出，為了加強(qiáng)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度，僅僅依靠中央銀行下調(diào)利率是不夠的，必須執(zhí)行靈活多變的貨幣政策。對(duì)于短期政策，可以考慮降低準(zhǔn)備金利率。盡管中央銀行已經(jīng)在2002年2月將存款準(zhǔn)備金利率從1999年6月10日的2.07%下調(diào)到1.89%，但是商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率仍然在4%以上。這顯示中央銀行對(duì)下調(diào)準(zhǔn)備金利率仍大有文章可做。此外，央行還應(yīng)逐漸減少國(guó)債正回購(gòu)。

　　目前金融機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)銀行持有大量國(guó)債，已成為國(guó)債市場(chǎng)上最主要的投資人，而從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀面來看，當(dāng)前沒有通脹壓力，所以為解決中小企業(yè)資金緊張而增加貨幣供給是有空間的。即使中央銀行不能進(jìn)行反回購(gòu)，正回購(gòu)行為也應(yīng)該逐漸淡出。同時(shí)，這樣做也有利于商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少手中國(guó)債持有量，促使其向企業(yè)貸款。

　　報(bào)告還對(duì)長(zhǎng)期金融結(jié)構(gòu)改革提出建議。報(bào)告分析說，解決中小企業(yè)貸款難問題的長(zhǎng)期對(duì)策是建立更多的中小金融機(jī)構(gòu)。建立中小金融機(jī)構(gòu)的一條思路是加快民間金融機(jī)構(gòu)的建立，另外一條思路是對(duì)無(wú)效率的大型國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行拆分。

　　拆分的目的有兩個(gè)：一是增加中小金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量，二是解決商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)。就四大國(guó)有商業(yè)銀行現(xiàn)有規(guī)模而言，它們整體上市是非常困難的，拆分成為規(guī)模較小的地區(qū)性銀行，將有助于通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變達(dá)到從根本上改變其銀行治理結(jié)構(gòu)的目的。第三條思路就是對(duì)中小銀行進(jìn)行增資擴(kuò)股。

　　報(bào)告強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)期來看，中國(guó)應(yīng)完善資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。報(bào)告認(rèn)為，隨著中國(guó)股市向著健康方向發(fā)展，允許銀行資金進(jìn)入股市應(yīng)該被人民銀行重新列入議事日程。事實(shí)上，由于中國(guó)金融產(chǎn)品品種單一，資本市場(chǎng)不夠活躍，造成商業(yè)銀行資產(chǎn)單一，投資渠道狹窄，不利于商業(yè)銀行改變經(jīng)營(yíng)績(jī)效，降低不良資產(chǎn)比例。

　　此外，中國(guó)商業(yè)銀行還應(yīng)在組織結(jié)構(gòu)上下功夫，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)的扁平化。對(duì)于普遍存在的惜貸問題，有關(guān)部門必須給予足夠重視。