張?jiān)?文

　　本次行情負(fù)有雙重使命，其一是脫離險(xiǎn)境，使大盤擺脫崩潰邊緣；其二是彩排，為反轉(zhuǎn)做準(zhǔn)備

　　主力愛玩一夜情

　　苦不苦，想想薩達(dá)姆，背不背，想想廣東人民的肺。資本市場確實(shí)冰冷無情，拿人家的倒霉事全當(dāng)題材給“炒”了。中東局勢刺激了石油、有色金屬，奪命肺炎點(diǎn)燃了醫(yī)藥板塊，連做醋的企業(yè)也跟著湊熱鬧。也有高興事，奧運(yùn)項(xiàng)目招標(biāo)就讓北京股跟著樂一回。

　　靠著這堆風(fēng)馬牛不相及的事，股市還算留住人氣，碎步爬上1500點(diǎn)。比起“1·14”的曠世長陽，這陣子大盤有點(diǎn)肉，不過愛爬山的都明白，不怕慢，就怕站。

　　真讓人煩的是主力太花心。可能是受了銀河證券解放南路那伙大戶的啟發(fā)，都學(xué)會(huì)了超級(jí)短線，打一槍換一地方。主力頻玩一夜情，卻苦了普通投資者。熱門股不敢追，冷門股守不住，升勢連綿，賺錢卻難。

　　有投資者來信表示，行情沒有啟動(dòng)前，未能及時(shí)收看周刊，錯(cuò)過了我們建議重倉豪賭的機(jī)會(huì)，如今進(jìn)退失據(jù)，心態(tài)很壞。

　　其實(shí)大可不必，為讓心理平衡，不妨換位思考，大主力這輪做的如何？回答是很差。增量資金1月14日大舉進(jìn)場后，成交量一再萎縮，當(dāng)時(shí)的強(qiáng)勢股全線調(diào)整，大主力怎能全身而退？

　　事實(shí)上，我們一直認(rèn)為本次行情負(fù)有雙重使命，其一是脫離險(xiǎn)境，使大盤擺脫崩潰邊緣。其二是彩排，為反轉(zhuǎn)做準(zhǔn)備。考慮到機(jī)構(gòu)建倉時(shí)間不充分，我們將反轉(zhuǎn)的時(shí)間定在年中。

　　由此看來，投資者對(duì)本輪行情不必抱太高預(yù)期。沒有主題的市場，就像沒有情人的情人節(jié)，沒有親人的元宵節(jié)，看似熱鬧，實(shí)則乏味。

　　別拿玉米不當(dāng)糧食

　　在這段時(shí)間，心臟承受力強(qiáng)的，可以關(guān)心一下期貨。上期本欄曾提出，今年將是股市期貨共同繁榮的一年，果然，有消息傳出，昔日明星綠豆將恢復(fù)，強(qiáng)筋小麥也將亮相，同時(shí)，大商所發(fā)布玉米合約和相關(guān)交易規(guī)則等公開征求意見，此舉顯示玉米極有可能成為中國期貨市場五年來首次推出的新品。根據(jù)合約及相關(guān)規(guī)則內(nèi)容，玉米期貨的交易品種為黃玉米，交易單位為10噸／手，保證金為5%，漲跌停板幅度為3%；合約的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)以1999年玉米國家標(biāo)準(zhǔn)為基準(zhǔn)，以國標(biāo)二等玉米作為交割標(biāo)準(zhǔn)品，一等、三等玉米可作為替代品交割，一等玉米不升水，三等玉米貼水30元／噸；玉米合約的交割月份為1、4、6、8、10、12月，交割地設(shè)在大連，交割方式為期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割和滾動(dòng)交割。

　　以后關(guān)心玉米的，可不光是農(nóng)民伯伯了。以后關(guān)心國債的，也不光是保守型投資者了。財(cái)政部有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，今年要繼續(xù)大力培育國債市場機(jī)構(gòu)投資者，要加快研究解決社保基金和住房改革基金等投資國債市場，并研究組建國債基金，同時(shí)，鼓勵(lì)、引導(dǎo)合格的境外機(jī)構(gòu)參與國債市場。首次將記賬式國債承銷團(tuán)成員劃分為甲、乙兩個(gè)類別管理。統(tǒng)一市場進(jìn)行有益的探索。針對(duì)二級(jí)市場流動(dòng)性差、交易工具單一等問題，財(cái)政部將根據(jù)市場需要，研究推出諸如開放式回購、遠(yuǎn)期交易等操作相對(duì)簡單、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)容易控制的交易方式，以進(jìn)一步活躍國債二級(jí)市場。擇機(jī)擴(kuò)大柜臺(tái)交易試點(diǎn)范圍。改進(jìn)國債發(fā)行方式，完善國債期限品種搭配。

　　基金發(fā)展養(yǎng)育新八旗子弟

　　按照傳統(tǒng)的看法，膽大的玩股票期貨，膽小的守債券，想要攻守兩利，就去玩基金。種種跡象表明，今年基金將有大發(fā)展。目前有若干家基金的設(shè)立申請已經(jīng)過會(huì)，正在靜候批文。其中，多數(shù)對(duì)傘形基金較感興趣。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著年中《證券投資基金法》的出臺(tái)，將在上、下半年分別迎來兩波大的基金發(fā)行高潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002年共有22只基金發(fā)行，首發(fā)或擴(kuò)募份額達(dá)568.3億，是2001年的2.7倍。其中，封閉式基金首發(fā)4只，擴(kuò)募4只，開放式基金成功發(fā)行14只。截至2002年底，基金數(shù)量已達(dá)71只，其中54只封閉式，17只開放式，份額達(dá)到1300多億，達(dá)到深滬兩市A股流通市值的10%以上。權(quán)威媒體分析，今年基金業(yè)將繼續(xù)去年的發(fā)展態(tài)勢，創(chuàng)出新的歷史紀(jì)錄。

　　據(jù)了解，今年各基金公司可能都會(huì)有一到兩只新基金產(chǎn)品面世。目前共有基金公司(包括獲得籌建批文的)約30家，僅按此數(shù)計(jì)算，今年將至少發(fā)行基金30只，若以每只基金20億規(guī)模計(jì)算，則全年新增基金的規(guī)模將至少達(dá)600億。另外在合資基金公司方面，除招商基金公司外，另外幾家合資公司的開業(yè)已經(jīng)指日可待，而籌備設(shè)立合資基金管理公司的群體還在不斷增加。若再有新的基金公司獲準(zhǔn)籌建，則基金的發(fā)行規(guī)模將不止于此。

　　基金發(fā)展，基民未必高興，基經(jīng)倒是暗自稱快。2002年中國基金業(yè)全面虧損，總共虧了100億元。數(shù)據(jù)表明，54只封閉式基金，17只開放式基金，凈值幾乎全部跌破面值，但基經(jīng)照提高額管理費(fèi)。現(xiàn)有基金公司都是按資產(chǎn)規(guī)模固定提取管理費(fèi)，根本不受市場波動(dòng)的影響。基金的盈利能力與基金管理人的收益無關(guān)。如去年上半年，49只基金的凈收益總額為-16.96億元(虧損額)，但在49只基金上提出的管理費(fèi)卻是5.1億元。

　　這么爽的話，快趕上當(dāng)年的八旗子弟了。管理費(fèi)不改革，所謂大發(fā)展只能是虛假繁榮。

　　且將索賠換悲涼

　　論虛假，沒有比造假公司更可恨的，1月9日，最高人民法院頒布了《關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》(簡稱“1·9規(guī)定”)，本以為索賠有了指望，卻不想小股民紛紛撤訴。“1·9規(guī)定”第十九條說，“被告舉證證明原告在虛假陳述揭露日或者更正日之前已經(jīng)賣出證券的，人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定虛假陳述與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系”。換言之，在揭露日或更正日前拋股的原告，很難勝訴。大家怎么也不會(huì)想到，當(dāng)初明智止損，會(huì)導(dǎo)致?lián)p失難以補(bǔ)償。可看著手中的股票大幅跳水，難道股民要事先搞清跳水的原因是虛假陳述，再?zèng)Q定去留？誰又會(huì)傻傻等待，到監(jiān)管部門“亮牌”時(shí)才拋呢？

　　這是不是等于說，股價(jià)下跌不要拋，千萬別止損，捂股等待揭露日，才能獲賠。但要是沒被揭露呢？另一方面，作假者都是人精，他們很快就會(huì)想出應(yīng)對(duì)之策，盡量拖延揭露(包括自我揭露)時(shí)間，盡量選擇和使用半遮半掩的詞句，讓投資者難以判斷是否屬于風(fēng)險(xiǎn)揭示，誘導(dǎo)投資者在揭露日前拋出。

　　如何更好界定揭露日，是法學(xué)家要面對(duì)的課題。但最好的辦法是，盡量杜絕造假。索賠固然重要，更應(yīng)嚴(yán)懲當(dāng)事人。幾天前，筆者拜會(huì)了一位司法界人士，兩年前，此君曾親手拿下一位強(qiáng)莊。目前，他正在主持處理南方一著名上市公司造假案。據(jù)他透露，按現(xiàn)行法律，當(dāng)事人如罪名成立，可以判死刑。

　　槍斃或許太過嚴(yán)酷，但亂市確須用重典。