昨天,有關大連商品交易所玉米期貨合約的報道剛剛見報,便有吉林農民打電話到本報,詢問他們應該如何參與玉米期貨交易。農民對期貨的關注,顯示出實體經濟對期貨市場越來越殷切的需求。然而,不光是他們,五年來整個中國期貨市場更是如饑似渴地盼望著期市新品種的早日推出,盼望著通過"新鮮血液"的注入,加速中國期貨市場的復興進程。

　　"池塘"大了"魚"也大了

　　去年以來,中國期貨市場的恢復性增長已是不爭的事實。2002年,中國期貨市場共成交期貨合約13943萬手,較前年同期增長15.75%,成交金額39490億元,增長31%。

　　今年1月6日,上海、大連、鄭州三大期貨交易所的成交均創下新紀錄,期貨市場總成交金額達600多億元,這是近年來中國期貨市場的天量,即便與高峰時期的1995年相比,這個日均交易量也是相當高的。

　　在交易量增長的同時,期貨市場開始出現多品種全面活躍的局面。期貨市場開始逐漸擺脫大連大豆一枝獨秀的局面。從去年下半年開始,上海的天然橡膠和銅期貨交易日趨活躍,特別是天然橡膠,今年以來成交屢創天量,逐漸與大豆并駕齊驅,成為期貨市場的又一龍頭品種。此外,上海鋁、鄭州小麥、大連豆粕等期貨品種,或保持活躍,或成功啟動,令業內外人士感慨期市的"春天"近了。

　　然而,面對這一片繁榮,有人卻潑冷水:期貨新品不出,期市瓶頸難除。

　　瓶頸之一是品種單一。目前,期貨市場只有6個品種,保持活躍的也只有4個品種。面對近年來涌入期市的越來越多的大資金,顯然"池子"太小,很容易引發大量資金在某一品種上堆積的現象,造成市場風險,去年的連豆5月天量交割或多或少地暴露了這一風險的存在。玉米等新品的推出,無疑將大大緩解這一矛盾。

　　其二是投資者瓶頸。期貨市場早期出現過度投機的狀況,很大一部分原因是缺乏與交易品種相關的生產、消費企業等套期保值者的參與,市場上充斥著職業的投機客。玉米、棉花等新品種的上市,無疑將帶來投資主體的擴大和優化。中國期貨業協會副會長常清認為,中國入世后,許多品種的生產、加工、貿易和消費企業,對期貨這種避險工具的需求越來越大,但是,前幾年由于治理整頓,期貨品種的供給不足,出現了期貨供不應求的局面。玉米和棉花期貨的上市,將緩解企業對大宗商品期貨交易的需求。同時,這些機構投資者和戰略投資者的入市,有助于優化期貨市場投資主體的結構,改善投資氣氛。

　　其三是功能瓶頸。常清指出,以往期貨市場是一、兩個小品種活躍,容易受到資金沖擊,國際上對小品種的監管,也是以抑制投機為主,但大品種價格難于操縱,管理規范、穩健,更容易與國際慣例接軌。所以,新的大品種的上市,將顯著提高期貨市場的運行質量和規范程度,從而更好地發揮期貨市場的功能。

　　事實上,中國期貨市場以往過度投機的肇事者,多半也是小品種,如膠合板、紅小豆、豆粕、天然橡膠、棕櫚油、咖啡等,如此,大資金聚集于小品種,"小池塘"里放進了"大魚",當然會累積巨大的風險,鬧出不小的事端。

　　不久前,中國證監會發布了《關于期貨經紀公司接受出資有關問題的通知》,允許包括非銀行金融機構和外資企業在內的各類法人出資購買期貨經紀公司股權。而年內,允許部分境外機構進入國內期貨市場的政策也有望出臺。這些舉措,都有助吸引大投資者的進入,優化中國期貨市場的投資主體結構,改善投資氣氛,再對應著新的大品種上市,中國期貨市場有望從今年起逐漸形成市場容量和投資者同步迅速擴張的局面,即"池塘"大了,"魚"也大了。

　　玉米期貨關乎國計民生

　　在凍結了5年之后,玉米有望成為中國期貨市場第一個上市的新品種,這種殊榮并非出于偶然,而是有相當的現實依據:我國是全球第二大玉米生產國。隨著我國糧食流通體制改革的進一步深化,玉米市場化程度逐步提高,玉米的生產和經營風險也日益擴大。在這一現實情況下,玉米產區和相關加工企業對玉米期貨的呼聲越來越強烈。

　　用期貨為農民服務的現成例子是美國。美國政府將玉米生產與玉米期貨期權交易聯系起來,積極鼓勵和支持農民利用期貨市場進行套期保值交易,以維持玉米的價格水平,替代政府的農業支持政策。通過玉米期貨市場,美國已經成為全球玉米定價中心。而利用玉米期貨市場,美國可以左右全球玉米貿易,調控世界玉米生產。可見,在美國,玉米產業政策與期貨市場已經緊密結合在一起。

　　玉米是我國三大糧食作物之一,糧食流通體制改革以來,隨著糧食政策的放開和市場化進程的加快,我國絕大部分流通中玉米已退出保護價范圍。而且玉米由口糧品種逐步轉變為工業原料,玉米的價格波動也更加頻繁劇烈。入世后,我國玉米生產流通的"北糧南運"格局也有所改變,玉米價格將進一步與國際市場接軌,國內玉米市場的風險將進一步加劇。

　　解決之道是期貨市場。利用期貨市場的作用,可以確保玉米保護價收購政策的順利實施,切實保護農民利益。同樣,恢復玉米期貨交易,能夠為訂單農業中的龍頭企業提供科學的價格指導和有效的避險工具,再通過龍頭企業的引導作用,為農民增加一條可靠的銷售渠道,從而通過市場手段切實提高農民收入。

　　隨著玉米期市的發展,我國將成為東半球的玉米國際市場價格形成中心,迅速提升我國在國際玉米市場中的地位。

　　所以,常清指出,像玉米這樣今年有望推出的期貨品種,都是基礎性的大品種,其上市將使期貨市場與國民經濟的關系更為緊密。這與期貨市場試點時盡量選擇小品種,以避免對國民經濟形成沖擊,形成了鮮明的反差。

　　棉花期貨上市漸行漸近

　　另一個萬事俱備,已確定將在今年上市的期貨交易新品種是棉花。

　　根據"鄭州商品交易所棉花期貨合約及相關問題說明(討論稿)",棉花期貨合約的交易單位為5噸/手,最小變動價位為2元/噸,每日價格最大波動限制不超過上一交易日結算價的±3%,合約交割月份為1、3、5、7、9、11月,基準交割品為328B細絨棉(符合GB1103-1999)。據了解,目前,棉花期貨的合約設計、規則制訂和技術準備,都已經就緒,只待國務院正式批準上市。

　　事實上,今年以來,棉花期貨上市時間的迫近,也有跡象可尋。一個多月前,由國內六大棉、糖購銷巨頭參股組建的天成期貨經紀有限責任公司在武漢完成籌備工作,這是獲準籌建的國內首家棉業期貨公司。而且,天成期貨也是近八年來國家批準籌建的第二家期貨經紀公司,該公司將報請中國證監會及工商部門批準,年內開展以棉花為主的期貨交易。

　　棉花期貨上市的意義,與玉米類似,一是有助于進一步深化棉花流通體制改革；二是有助于提高國家宏觀調控決策的科學性；三是有助于棉花生產、經營和消費企業回避市場風險；四是有助于調節市場供求,減緩現貨市場價格波動；五是與國際接軌。

　　除了玉米和棉花,中國證監會期貨部有關負責人最近透露,股指、國債、油菜籽、石油期貨等也在研究中。上海期貨交易所也透露,該所在燃料油產品開發期貨品種條件最成熟,上海期交所目前正在做石油相關企業的工作。然而,由于金融期貨極為敏感,目前看來,其上市還比較遙遠。

　　中國期貨市場大事記

　　1990年10月12日,經國務院批準,中國鄭州糧食批發市場開業,標志著中國期貨市場的誕生。

　　1992年9月,第一家期貨經紀公司------廣東萬通期貨經紀公司成立,同年底中國國際期貨經紀公司開業。

　　1993年5月28日,鄭州商品交易所推出標準化期貨合約,實現由現貨到期貨的過渡。

　　1993年11月4日,國務院發出《關于制止期貨市場盲目發展的通知》,要求堅決制止期貨市場盲目發展,中國期貨市場規范整頓工作由此開始。

　　1994年4月6日,國務院開始關停一些大品種,停止鋼材、食糖、煤炭期貨交易。同年9月29日暫停粳米、菜籽油期貨交易。

　　1994年5月16日,國務院辦公廳批轉國務院證券委《關于堅決制止期貨市場盲目發展若干意見的請示》,開始了對期貨交易所的全面審核、對國有企事業單位參與期貨交易的嚴格控制、對各種非法期貨經紀活動的嚴格查處。

　　1994年10月,國務院授權中國證監會正式批準11家期貨試點交易所。1995年1月,天津、長春兩家聯合試點期貨交易所誕生。1995年4月19日,上海商品交易所成為第14家試點交易所。

　　1995年5月,國債期貨"3·27事件"和"3·19風波"導致國債期貨交易被暫停。

　　1998年8月,國務院發布《關于進一步整頓和規范期貨市場的通知》,將原來的14家期貨交易所合并為大連、鄭州、上海三家。

　　1998年8月,國務院批轉中國證監會《證券監管機構體制改革方案》的通知,確立中國證監會統一負責對全國證券、期貨業的監管。

　　1998年11月24日,中國證監會批準重新修訂后的大豆、小麥、綠豆、銅、鋁、天然橡膠等六個合約。

　　1999年6月2日,國務院頒布《期貨交易管理暫行條例》。

　　2000年12月28日,中國期貨業協會成立大會暨第一屆會員大會主席團會議在北京舉行。

　　2001年3月5日,九屆全國人大四次會議在京隆重開幕,"穩步發展期貨市場"寫入"十五"計劃綱要。

　　2001年6月末,《國有企業境外期貨套期保值業務管理辦法》正式頒布。

　　2002年2月4日,中國證監會重新修訂并發布了《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》與《期貨從業人員資格管理辦法》。

　　2002年6月1日,中國證監會主席周小川宣布新的《期貨交易所管理辦法》和《期貨經紀公司管理辦法》自2002年7月1日開始實施。

　　2002年10月10日,中國期貨業協會的《期貨從業人員執業行為準則》征求意見稿出臺。

　　2002年12月30日,中國期貨業協會公布《期貨經紀公司電子化交易指引》。

　　(上海證券報記者許峻)