本報記者 劉世磊

　　自2001年下半年以來，股市的持續低迷使得眾多的機構和個人投資者將目光投向以前并不重視的債券市場。2003年，投資者如何在這個風險相對較小、收益較穩定的市場中分得一杯羹成為他們的一大心愿。

　　然而，經驗告訴我們，當逐利資本過度集中于某一領域時，其收益也將下降。有跡象表明，2003年的國債市場難以再現前兩年的火爆，將進入一個穩定發展階段，而企業債開始逐步升溫，有望成為新的熱點。

　　長江證券研究所研究員李惠超表示，2003年的國債市場將會相對穩定，國債市場將進入穩固調整期。

　　首先，2003年央行很可能會繼續實行穩定的利率政策，在國內利率水平已經很低的情況下，下調利率的可能性和空間都不大，因此推動國債價格不斷走高的根基并不牢固。

　　其次，近兩年一些人為因素造成市場利率扭曲，形成不合理的利率結構的現象將會得到糾正。目前，貨幣管理當局出臺了一系列的措施試圖扭轉這一狀況。特別是2002年9月至12月期間，央行利用公開市場業務持續進行正回購，引導市場利率止跌回升。同時，2002年下半年新發行的幾只國債如02國債(13)、02國債(14)接連跌破面值也令那些不理性的投資者開始覺醒。預計2003年新發行的國債在利率水平方面會更加合理，也將更受投資者的歡迎，新券無疑將取代老券成為投資重點。

　　李惠超還認為，在沉寂了多年之后，企業債在2003年將會有較大發展，醞釀已久的新的《企業債券管理條例》很可能會在今年實施。李惠超指出，日前召開的人民銀行工作會議上，中國人民銀行行長周小川指出，今年人民銀行的主要工作之一就是要繼續深化貨幣市場的融資和投資功能，加強與有關部門的協調，增加交易工具，擴大交易主體，促進國債、企業債、政策性金融債市場的協調發展。這就意味者企業債將和國債、政策性金融債一道處于重要的地位。

　　實際上，去年年底前后企業債已出現了新的動向。上交所于2002年在12月25發布通知，定于2002年12月30日正式推出1天、3天、7天三個短期企業債回購交易。深交所也發布通知定于2003年1月2日推出3天、7天企業債回購交易。另外，深圳證券信息有限公司還將于2月17日起發布國內首只企業債指數，這將為衡量企業債券市場整體風險收益提供了一個標尺，同時還為企業債券市場投資績效評估提供了一個基準。

　　另據有關數據顯示，2002年國內共發行290億元企業債券。有關人士預計，2003年企業債券發行額將達500億元，2003年中國的企業債市場很可能會迎來高速擴容期。