北京首證 董旭海

　　春節前的最后一個交易日，在市場的良好憧憬下，滬指大部分時間都在1500點整數關上方運行，但收盤前半小時的震蕩回落使得股指再度跌破1500點，這從一個側面反映出千五關口的成功突破并非是一件容易的事情。其實，滬指的千五關口不僅僅是目前運行的箱頂位置，在歷史上，滬指1500點整數關也有著特殊的意義。

　　千五關口爭奪戰

　　滬指第一次突破1500點是在1993年的2月份，當時，市場經歷了一輪痛苦的熊市下跌后，在386點附近止跌企穩，隨后開始了短暫的牛市漲升行情，1993年1月份突破1000點整數關，行情加速揚升，2月10日，首次突破1500點大關，隨后快速震蕩，短短兩天跌幅超過100個點，短暫調整后大盤鼓起余勇，2月16日滬指摸高1558點后結束階段性的牛市循環，在短短3個月時間內，滬指上漲了1100多點，1500點的突破其實是市場刻意營造的多頭陷阱，當時滬指摸高的1558點就成為隨后相當長時間內市場可望不可及的“珠穆朗瑪峰”。

　　滬指第二次摸高1500點則是4年以后的1997年5月，當時滬指從1996年年初的512點開始新一輪的牛市循環，歷經一年半時間，1997年5·１假日過后，當時的龍頭品種深發展以前所未有的連續三個漲停的恢弘氣勢，帶動了大盤再度挑戰千五關口，短線突破后急劇震蕩，1997年5月8日一天的震蕩幅度就達到100個點，當時滬指摸高1509點，隨著100多個垃圾股的漲停，牛市行情也就劃上休止符，滬指1500點附近的假突破同樣給投資者留下了無盡的傷心。

　　又是兩年過后，氣勢磅礴的5·１9行情以井噴方式展開，當時以廣電股份、真空電子、東方明珠三駕馬車為代表的網絡概念橫空出世，吸引了場外資金的積極追逐，伴隨著成交量急劇放大，1999年6月中旬，滬指再度突破了1500點，當時滬指向上突破1500點的那一個交易周，滬市就成交了1252.23億元，在隨后的一個交易周內滬市又成交1413.57億元。突破后滬指有個短線反復，隨后再接再厲，滬指創出歷史新高，于1999年的6月30日摸高1756點后結束短線的強勢行情而進入調整周期。

　　5·１9行情在1756點位置見頂后，滬指有一個急速的下跌過程，在短短不足3個交易周的時間內，滬指下跌了近280個點，滬指一度跌破1500點整數關，但由于前期的突破伴隨著巨量突破，為有效的突破，因此千五關口已經由阻力變為支撐，短線急速下穿1500點以后，滬指迅速收復千五關口，并在隨后近4個月時間內，一直在1500點上方運行。1999年的10月下旬，滬指以連續的陰跌方式跌破1500點，此次破位為有效的破位，滬指擊穿千五關口的支撐后持續沉淪了一段時間，1999年年底，股指在1341點附近止跌企穩。

　　2000年年初，市場結束階段性的調整而開始新的牛市循環，電子商務概念的崛起，帶動了大盤迅速突破1500點整數關口，但隨后而來的就是寬幅震蕩，滬指在短短4個交易日內下跌了近150個點，隨后企穩而緩慢盤升，春節前的最后兩個交易日，滬指成功收復1500點關口，春節后大盤跳空高開，幾乎所有的股票都強勢漲停，伴隨著量能的急劇放大，當天滬市成交金額高達435.8億元，可以確認突破缺口性質，相應滬指也成功突破了千五關口的阻力，為后市的牛市循環奠定基礎。

　　行情的再度觸及1500點整數關口則是在2001年的10月下旬了，當時滬深兩市在2001年的6月結束了一輪牛市漲升行情，滬指摸高2245點后進入中期調整，經過近4個月的持續調整后，10月下旬滬指在1514點附近短線止跌，并展開了一定幅度的反彈行情，雖然反彈高度并不是很高，滬指也就在1776點附近反彈見頂，但也維持了3個多月時間。直到2002年的1月中旬滬指再度跌破1500點，短線急速下跌了100多個點后，滬指在1339點止跌企穩，并開始了一輪力度比較強的反彈行情，滬指還是突破了1500點，不過成功突破之前，滬指在1500點附近反復爭奪了近一個月時間。

　　2002年6月上旬，滬指再度擊穿1500點，但下穿的幅度非常淺，滬指在1455點附近回穩，相對低位適當反復后滬指繼續反彈，當時滬指下穿1500點具有一定的誘空性質。

　　6·２4井噴行情迅速夭折后，滬指以持續的緩慢震蕩盤跌方式運行，2002年的10月中旬，滬指再度考驗千五關口的支撐作用，經過近一個月時間的反復后，滬指最終擊穿了1500點整數關口，而進一步向下拓展了調整空間，目前滬指仍是在千五關口下方運行，近期孕育著該關口的突破過程。

　　千五關口五大啟示

　　歷史上千五關口的運行情況，給我們以下一些啟示：

　　一、滬指的1500點關口是一個重要的分水嶺，以此為界限，我們可以將滬深兩市劃分為兩個階段，在5·１9行情以前，我們將市場界定為弱市運行階段，滬指的運行空間主要是300點——1500點，滬指的1500點主要是作為阻力而存在的。5·１9行情之后，市場進入相對的強勢運行階段，滬指主要運行空間是在1300點——2250點，千五關口主要是作為支撐作用而存在的，如果滬指擊穿1500點，那么向下的進一步調整空間也就是200個點左右，換言之，滬指的1300點就成為行情的重要支撐。

　　二、經過一輪較長時間的牛市循環后，滬指的1500點關口的突破往往是假突破，這是市場鼓起最后的余勇而刻意營造的多頭陷阱。但行情經過一段時間的持續調整后，滬指可能會考驗千五關口的支撐，可能會出現短線的向下破位走勢，但這也很可能是虛假的破位性質，短線破位后可能會引發一定的反彈。這就是所謂的技術上阻力或支撐的角色互換，在滬指的千五關口就顯得更加明顯。

　　三、滬指的千五關口在歷史上有著特殊地位，行情的向上或向下突破都不是一件容易的事情，必然會經過多次的反復。相對而言，向下的突破難度稍微低一些，而向上的有效突破難度就比較高，行情的向上突破有兩種選擇，其一是伴隨著量能的急劇放大，場外資金的急速涌入推動行情的突破。其二就是經過市場的多次反復，充分消化市場阻力才形成突破走勢。如果市場的資金面情況不能滿足放量突破的要求，那么市場就只能選擇第二種方式，通過多次反復來形成突破走勢。

　　四、不管滬指的1500點附近的突破是否是有效突破，股指運行到1500點附近必然會出現一定的震蕩走勢，那么投資者就可以根據市場的運行軌跡來指導個股的操作，如果滬指是從高位回落到1500點附近，那么短線的反復為投資者提供一個搶反彈的機會；如果是反彈結束后再度回落到1500點附近，那么短線的震蕩就為投資者提供一個逢高出逃的機會；如果是從1300點——1350點區間開始的反彈行情，那么千五關口的震蕩往往為投資者提供一個逢低吸納的機會，經過一段時間的反復后，行情最終會選擇成功的向上突破。

　　五、行情向上突破時是否形成鮮明的領漲熱點，也對我們研判市場時具有很高的參考價值，如果市場形成鮮明的龍頭品種或領漲熱點，那么行情很有可能形成有效的突破，否則行情的突破并非朝夕之間就能完成的，后市還將有一段時間的磨難。