商報(bào)記者 宋克剛

　　萬(wàn)馬齊喑不堪回首

　　馬年的行情基本以十字星報(bào)收，自1506點(diǎn)起，至1499點(diǎn)止，在年初和“6.14”產(chǎn)生了兩段短命、爆發(fā)性的上漲行情，但多數(shù)時(shí)間仍維持著綿綿下跌。走勢(shì)之慘烈，行情之煎熬，

實(shí)為中國(guó)股市歷來(lái)之少有。市場(chǎng)經(jīng)歷了陣痛、經(jīng)歷著變革。金龍咨詢的首席分析師周延表示，股市如人生，適時(shí)回顧往往利于撥正方向，奮而前行。他從三個(gè)方面總結(jié)馬年股市的特點(diǎn)。

　　市場(chǎng)操作思路的變遷。在2001年以前，市場(chǎng)一直被所謂長(zhǎng)莊、善莊所主宰，但馬年，這些曾經(jīng)叱咤風(fēng)云、呼風(fēng)喚雨的強(qiáng)者紛紛經(jīng)歷了滑鐵盧，取而代之的是整體市場(chǎng)思維向價(jià)值發(fā)現(xiàn)的變遷。

　　政策主導(dǎo)市場(chǎng)時(shí)代宣告終結(jié)。“6.24”行情機(jī)構(gòu)博弈之慘烈一方面宣告了中國(guó)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)時(shí)代的到來(lái)，但更深層次則是宣告了中國(guó)所謂政策市的完結(jié)。重大利好紛紛促成階段性頭部，這是中國(guó)馬年市場(chǎng)的又一大景觀。

　　低價(jià)股行情貫穿始終。無(wú)論是年初銀廣廈、東北電的低價(jià)ST行情、深深房的本地股行情，還是“6.24”時(shí)以中海發(fā)展為首的低價(jià)大盤股行情，乃至元月以來(lái)中信、聯(lián)通為代表的國(guó)企大盤的雄起，行情的演繹都是圍繞著低價(jià)的主線展開(kāi)的，低價(jià)股行情終成為馬年市場(chǎng)的主旋律。

　　羊年行情翹首以盼

　　隨著紅羊的姍姍來(lái)遲，加之馬年尾盤的轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場(chǎng)無(wú)疑對(duì)羊年有著良好的預(yù)期。由于市場(chǎng)整體調(diào)整已達(dá)18個(gè)月，從時(shí)間周期分析，羊年產(chǎn)生恢復(fù)性行情的可能性較大。盡管如此，投資者在市場(chǎng)大變革中的氛圍中應(yīng)該注重?fù)Q腦筋、轉(zhuǎn)思路，注重市場(chǎng)自身的深刻背景和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，注重個(gè)股投資價(jià)值的挖掘、把握恢復(fù)性行情中的波段投資機(jī)會(huì)，翹首啟盼羊年的滿堂紅彩。

　　影響市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素

　　鵬華基金管理公司研究部日前公布的一份研究報(bào)告認(rèn)為，國(guó)有股流通、對(duì)外開(kāi)放、投資理念的轉(zhuǎn)變以及新股發(fā)行政策等都是影響2003年走勢(shì)的因素。

　　首先，國(guó)有股流通問(wèn)題隨著時(shí)間的推移，非流通國(guó)有股、法人股流通最后期限越來(lái)越近，而國(guó)有股向境內(nèi)外法人的轉(zhuǎn)讓又使未來(lái)的流通問(wèn)題更加復(fù)雜，各方利益更加難以協(xié)調(diào)，從而避免現(xiàn)有流通股股東利益受損的難度越大。這種壓力將持續(xù)壓制市場(chǎng)的走勢(shì)，最終可能的結(jié)果是現(xiàn)有流通股的市場(chǎng)價(jià)格逐步向非流通股流通的價(jià)格靠攏。

　　其次，國(guó)際化進(jìn)程加快上市公司股權(quán)向外商轉(zhuǎn)讓，QFII的引入并實(shí)施，合資基金公司、合資證券公司的大量設(shè)立，以及由此為開(kāi)端的中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際進(jìn)程加快將大大推動(dòng)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)投資理念的向國(guó)際成熟市場(chǎng)靠攏，市場(chǎng)價(jià)格中樞的逐步下移將成為大勢(shì)所趨。

　　第三，投資理念轉(zhuǎn)變?cè)趪?guó)際化、市場(chǎng)化、投資者機(jī)構(gòu)化等因素推動(dòng)下，市場(chǎng)參與者的投資理念逐步向價(jià)值投資轉(zhuǎn)變。

　　最后，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，為股市的運(yùn)行提供了一定程度的支持。上市公司業(yè)績(jī)上市公司2002年、2003年的業(yè)績(jī)將穩(wěn)步增長(zhǎng)，尤其是明年第一季度的業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)將達(dá)有可能到50%以上，這樣的業(yè)績(jī)將從更直接的角度給予股市以基本面支持。

　　投資策略的選擇

　　總的來(lái)說(shuō)，2003年市場(chǎng)將持續(xù)振蕩整理走勢(shì)，市場(chǎng)的投資理念仍然處于投機(jī)向價(jià)值投資的過(guò)渡轉(zhuǎn)型期，市場(chǎng)的加權(quán)平均價(jià)位繼續(xù)下移。

　　我們建議關(guān)注的行業(yè)及板塊為：?1、汽車及相關(guān)產(chǎn)品如輪胎制造等；?2、具有自然壟斷或政府壟斷優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，如交通運(yùn)輸、水務(wù)、燃?xì)獾龋?3、外資并購(gòu)領(lǐng)域；?4、具有獨(dú)特自然資源概念的板塊。

　　謹(jǐn)慎投資的行業(yè)為：?1、通訊設(shè)備制造業(yè)；?2、港口業(yè)；?3、房地產(chǎn)；?4、白色家電。從操作的層面來(lái)看，規(guī)避高價(jià)股、高價(jià)次新股、績(jī)差股、有融資需求的股票、已經(jīng)和準(zhǔn)備發(fā)行轉(zhuǎn)債的公司；

　　就投資策略而言，鵬華基金管理公司的建議是“價(jià)值投資、精選個(gè)股、波段操作、集腋成裘”。