私募基金籌謀春季大會戰 真正的暴漲在三四月

　　私募基金曾是中國股市中最活躍的力量。此前長達兩年的大跌使之幾遭覆沒的命運，而新年股市的新氣象讓他們看到了重生的希望，也誘惑著他們積極參與其間并成為推動此次行情上漲的重要力量

　　本報記者何曉鶴 王勝忠北京報道

　　京城的私募基金們正在醞釀一場畢其功于一役的戰役，他們稱之為“春季會戰”。

　　而始于1月14日的井噴行情無疑為他們提供了一個最好的理由。

　　“那天，我們把營業部的資金都投進去了，聯通的漲停讓我們下了最后的決心”，張輕松地描繪著1月14日那天他的決定。這位一直是京城私募基金界的風云人物在隱退了七個月后終于重新出手了。

　　幾乎沒有猶豫，張把手頭的1億元資金在剛剛上漲的兩天內迅速投入到草長鶯飛的股市。隨后，迅速籌措來的近7億元資金也幾乎全部砸進了股票。“當然，并不是我一個人，京城的幾大私募機構都出手了”，張說。私募基金，無疑成為與無形之手相得益彰并推動此次股市上漲的又一股力量。

　　“這是私募基金出手最好的也是最后的一次機會，”張說得很輕描淡寫。以他的估計，1.14井噴只是一個預演，而真正的“上漲行情將在三月份發動”。

　　“1.14”行情的另類解讀

　　“今天的上漲來得太突然了，我的研究報告還沒有寫，我想再等等看”，一家證券公司研發部人士1月14日告訴記者。同時，很多券商在當天中午和晚上也分別召開了緊急會議，討論此次行情的原因。

　　但直到現在，這依然是一個謎。

　　而關于它的解讀已經是眾說紛紜。“新的機構資金在大量進入”、“一次技術上的反彈”，一些證券分析師們這樣認為本次行情；而在中國股市上浸淫了十年之久的張有著自己獨特的嗅覺。“1月8日中信證券和皖通高速的上漲讓我看出了一些端倪——無形之手似乎開始發揮力量了”，張說，“但我并不確定，中國聯通的強拉漲停讓我堅信無形之手真的又出現了”。

　　在他的眼里，無形之手實際上是指政府的力量，由政府籌劃的資金進入到股票市場中來達到穩定甚至是推動市場上漲的目的。由于這次上漲沒有任何的先兆，而且是出現在持續了近兩年之久的疲弱之后，因此市場中甚至有政府調集了600億元資金進場的傳言。

　　張更愿意從歷史的角度來詮釋此次行情。“中國股市的實踐表明，在股市低迷的時候一般都會出現無形之手。這次可以算是一個典型的例子。”張很肯定地說。“聯通的漲停表明其主力是不以盈利為目的的，這就是無形之手的力量。這一點與之相似的就是9.11事件當天中國石化的漲停，雖然資金的規模并不太大，但沒有人知道那筆資金是從哪里來的”，張開始印證自己的分析，“再往前推，就是97年2月份那次”。

　　那一次在很多人的記憶中依然清晰。1996年12月，《人民日報》的特約評論員文章引發了中國股市的大跌，隨后，一直處于低迷的狀態中。1997年2月20日，一位領導人的去世，使當日大部分股票一開市便跌停。“這時候，我們說的無形之手開始發力，不知道哪里來的資金，它們也是從指標股開始穩住了中國股市”，張說。深發展是最明顯的例子，在那次拉升過程中，深發展創造了48元的最高價格，還有四川長虹、粵電力等一批指標股，都是那時股市里的佼佼者。那次行情在1997年5月達到了高潮，創造出了1500點的歷史新高。

　　“我覺得這次和1997年的那次非常像，”張意味深長地說。1月8日和9日，中信證券和皖通高速兩只股票連拉兩個漲停，有效地帶動了股市的人氣。“那兩天顯示，成交量回報最高的是銀河證券寧波解放南路營業部，但據我的了解，這家營業部根本沒有這么多的資金把這兩只股票做起來”，張說，“那時就開始懷疑是無形之手，但不知道會到什么程度。”

　　1月14日聯通的漲停讓很多人振奮起來。“有一個朋友，10點11分的時候正在醫院里輸液，別人打來電話說聯通漲停了，拔出針頭就跑到了營業部去了”，一位機構投資者告訴記者。

　　“它的漲停讓我們震撼”，張說。1月15日，中國聯通主力資金更是以令人驚嘆的果敢，在收盤前的一個半小時中掃盡了近7億股的拋盤，再次封住漲停。據業內人士分析，其市場表現意味著此次做多的資金規模至少應在百億元以上。

　　中國聯通的強勢封住漲停，導致其他大盤指標股的全面上揚，以至滬深股指輕松地站在各條均線上方。顯然機構主力采用的是以四兩撥千斤的方式轉移了市場中的主要矛盾。因中國聯通股價連續兩日漲幅超過7%，上海證券交易所分別在14日和15日公布了該股成交最為集中的五家證券公司營業部名稱，國信證券有限責任公司上海北京東路證券營業部、北京三里河路證券營業部赫然在列。“你不能不想，這兩家營業部以前也都曾經是超級主力的所在地”，張說。

　　“這是我們等待的一次機會”，張幾乎沒有猶豫，“中信漲的時候就有人買.但心里沒有底，1月13日的時候股市成交量開始縮，有人就害怕了.想往下砸.直接砸穿1300點，正在思想還沒有統一的時候就漲起來了。”張很慶幸自己的判斷，“在無形之手的操縱下，這種資金不是以盈利為目的的，機構看到了這種情況，股市有3-5個月的穩定期，起碼今年上半年不會有什么大的波動，這是我們的一個好機會”，張一再重復。

　　再次出手

　　“北京現有的5家私募基金的主力都已經開始動手了”，張說。與上海和深圳地域的私募基金相比，北京的私募基金更具有獨立的英雄氣概與市場自覺性；上海的大型私募基金多數帶有券商與上市公司的結合體性質，最為典型的有上海邦聯、上海天發、上海金信等；深圳的私募基金喇多數含有港資背景，如深圳凱地等；面北京則多數是合伙人根據組建公司的方法組建的。

　　2001年下半年滬深股市因國有股減持開始發生了股市大跌，其中，剛剛形成雛形的中國私募基金業遭受了殘酷打擊。因為相對其他的投資者來講，它們承擔了更大的心理壓力與具有更多的操作限制，在2002年，京城原有的七大私募基金無論在資金實力上，還是在投資信心上均受重創，其中的二家已經被徹底擊潰。

　　2002年6月底以前.由于風險防范意識的本能與時間的限制，多數的京城私募基金都處于癱瘓狀態，主要骨于人員要么出國旅游，要么靜養療傷，有的干脆暫且轉行進入了其它領域，張也賣掉了手里的工作室，轉而從事一些其他的行業。“去年有很多大規模的資金不做，一是因為市場不好，二是政策環境不好，交易所查得很嚴。如果客戶有對敲，交易所就要求填表”，張告訴記者。

　　但他們的本能嗅覺是非常靈敏的。在6月24日前，很多做私募基金的人都有預感，在6月底前后，市場要么出現類似于國債事件的鋌而走險的軒然大波。使得所有投資者的心靈受到無法想象的震撼，要么有關方面會果斷出臺配合大資金進場力度空前的救市政策。由于有心理準備.加上職業素質，京城內主要私募基金都把握住了這次機會，許多人都是在重大利好出臺的一兩個交易日根據市場異動的特征買進股票的，這導致了在6月24日公布上榜的營業部多數集中在北京。“盡管許多私募基金把握住了這次機會，但是能夠自主動用的資金量比鼎盛時期的資金要少得多”，張說。所以，抓住6.24行情無法改變京城私募基金的整體窘況，但這次危難中的重大勝利，卻也使得部分私募基金的底子得以保留。

　　“1.14行情中冒出黑馬還要靠私募資金”。張很篤信這一點。在1月13日到17日的這一周，列成交額前三名的分別是中國聯通，成交64.67億元；中信證券成交34.62億元；招商銀行成交20.59億元。而在漲幅排名上，卻是上海科技累計上漲31.6%，ST中燕累計上漲25.17%，中國高科上漲24.95%。“你能很清楚地看到，德隆下面的Sr中燕、南京斯威特下面的上海科技，這都是民營機構所做的”，張說。

　　私募基金之所以在年初就發力，是因為一般年初資金量比較寬裕，正經歷了年終決算后各企業處于增值保值的業務要求都是放資金的階段。“這種機制為半官方和私募資金提供了土壤。”張手里現在就運用著3-4億元的資金。

　　但張并沒有把手中的資金完全投入到股市中，“我們現在都在大量募集資金，現在漲的也并不是我們要做的核心的股票；第一批漲起來的股票更多地帶有公關意味，就是做給客戶看的”。張認為真正的行情會在三月份。

　　期待重生“北京的私募是有默契的，但大家還是各自為戰，大家現在都認為需要一次階段性的勝利，這是符合大多數人利益的，最后一戰必須要打，不打就沒有機會了”，這似乎是一個宣言。2001年央行原非銀司司長夏斌曾做過一個非常著名的《中國私募基金報告》，以他推算，股市中的私募基金規模大概有7000個億。在他看來，其中有5000個億是屬于草寇類的。根本無法經歷市場挫折。而好的私募基金應該有自己的盈利模式，“我們在2000年4月化整為零沒怎么做就是因為沒有找到好的盈利模式，”張說，“現在，我們找到了新的盈利模式，那新的戰役就一定要發動了。我們已經準備這樣做了，只不過在選擇這個時機”。增發模式就是他們新發現的一種盈利模式。“其實就是靠雙軌價格”，張解釋說。弱市中買增發股票的人很少，這樣，私募基金可以大量吃進，而老的機構股票價格都比較高，一般有增發的消息出來后它們在增發前就已經跑掉了，這樣又不存在換手的麻煩。同時，私募基金之間的默契是誰買得最多就是誰來托市。“就拿前一段時間來說，不會炒的人都以為中信證券是盈利的，但實際上，羅頓發展才是，它增發后連著兩個漲停，就是30%的利潤，”張說。此外還有鹽湖鉀肥、北人股份、通寶能源、伊利股份和金融街等，都為它們提供了不小的利潤。“我們一直在設計新的盈利模式，原來靠基本面和技術分析的方法都有限，這個新的方法也可以稱為‘證券市場風云榜’，就是私募基金之間達成一種默契，設立一個指數，反映市場是不是有機會。”張還向記者透露，一個主要是從私募機構看好和操作的股票中選制的名為“天罡36指數”會在3月份推出來。

　　但由于沒做最空機制，私募基金的操作方法和以前比沒有太大的差別。“操作的目的有兩種，一種是套利目的，一種是投資目的.目前的股市即使再跌，離投資價值也還很遠，所以還是以套利為目的，”張說，“那些今年年報突然好的、送股的股票都值得注意，這就像打獵需要付出代價一樣”，張提醒記者。與以往不同的是，私募基金都變得比以前聰明了，“現在我們都是兩棲動物，在證券市場打天下，靠實業來保天下”。

　　張告訴記者，由于絕大多數人認為現在是漲跌的動力都不足，所以這次機構選擇的仍然是小盤股，主要是做個股。在政策的預期上，張認為，銀行和證券的混業經營很可能在這次金融工作會議上就會有個說法。而QFII在3、4月份也可能會被獲準，“這里機會肯定有，就是大小的問題”張說。此外，券商發金融債的事情也可能會有消息，據張說發債規模大概在30億元左右。“今年上半年，市場會比較平穩，但會是小盤股以及概念題材的天下，也會是個股非常活躍的一年”，張自信地說。

　　“我們只要動起來就盡全力”，張告訴記者，目前他們主要是加大籌碼，為即將到來的戰役做好準備。“做英雄也是有成本的，那就是命。但不管怎樣，我們期待一次勝利。”張很有豪氣。

　　背景

　　“私募基金”或“地下基金”，是相對于受中國政府主管部門監管、向不特定投資人公開發行受益憑證的證券投資基金而言，一種非公開宣傳的、私下向特定投資人募集資金的集合投資。其基本方式有兩種：一是基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金；二是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金，其資金的形成主要有，國內企業大量的閑置資金，再加上銀行資金通過各種渠道流入股市的，這些資金需要借助一批專業理財機構進行投資，私募基金于是應運而生。而這些私募基金的管理人多數原來就是“業內人士”，熟悉各方面的政策和情況，在操作中可以利用所掌握的關系打通一些必要的關節，有時候還能得到第一手的信息；在沒有明確的法律地位之前，私募基金以投資公司或者某公司投資部的面目出現。

　　除了做二級市場之外，私募基金也從事其它投行業務：與券商合作為上市公司量身定做重組、井購項目是私募基金的一個重要資本運營項目，它們不但在其中參與策劃，在一定條件下甚至會跳到首臺來控制一家或幾家上市公司，德隆就是一個例子。據2001年央行非銀行金融機構鹽管司司長夏斌主持進行的(中國私募基金調查報告)稱，他們毫不夸張地估計，我國目前代客理財的規模約在7000億元左右。而這個數宇竟相當于中國股票流通盤總市值的一多半!但即使如此，目首在關于是否給予私募基金適當法律地位的問題上爭議還比較大.不過，大量地下基金的存在以及它們在市場中的顯著作用是一個無法回避的事實。