青海證券 黃碩

　　山東鋁業：經營系于鋁價起落

　　山東鋁業(600205)2002年實現每股收益0.25元，每股經營活動產生的凈現金流為0.45元，主營業收入20億元、下降了9%，凈利潤1.45億元、下降35%，公司分紅方案為10派1.5元

(含稅)。

　　評析：若單純看待這個0.25元／股的業績，并不算差。但若與兩年前相比，則降幅就很是厲害了，大約在62%左右。如此猛的下跌，的確讓人望而生畏，原因何在？其實也不能怪公司，因為行業狀況如此：2000年業績大幅上升的原因是受國際市場影響，公司主導產品氧化鋁、鋁錠價格走出了一輪較好行情；而2002年利潤下降的主要原因則是主導產品冶金級氧化價格下滑。隨著業績的下降，公司的股價也從16元暴跌到8元，令人不解的是：雖然業績一般，但該股復牌后卻來了一根大陽線，上漲5%，收于8.85元。

　　小商品城：現金流量出奇充沛

　　小商品城(600415)2002年實現每股收益0.42元／股，每股經營活動產生的現金流量凈額6.54元，主營業收入7.52億元、增長95%，凈利潤4349萬元、增長32%，分紅方案為10派0.10元。

　　評析：每股經營活動產生的現金流量凈額達6.54元，這應該能是今年該項指標的兩市之王了吧？6.54元／股居然是每股收益的15倍，實在太匪夷所思了，原因在于：預收市場商位費、預收售房款增加等原因。當然，若論整體的現金流凈增加額，卻并不太多，僅3407萬元。

　　這兩年，杭州房地產市場異常火爆，這使我們開始留意起江浙一帶的房地產市場。例如，地處浙江義烏的小商品城也介入房地產市場，開發的錦銹家園、嘉鴻華庭兩個項目，銷售市場良好，預售率分別達97%、87%，已預收售房款26287萬元。

　　但無論怎么評，該股在去年底冒出“擬在2003年公募增發不超過3000萬股A股”的意愿，這使得它的二級市場節節盤低。