無論是業績變化還是股東變局，興業聚酯都是一家耐人尋味的公司

　　本報記者 于凌波/文

　　沒人知道興業聚酯的“水”有多深。

　　海口港澳工業區興業路19號，海南興業聚酯股份有限公司所在地。一進大門“低調、補缺、競爭、厚積薄發”的廠訓就映入眼簾。這是一家極度不愿被外界關注的企業，公司董秘歐大潭曾一度回避記者，而最后出場的興業聚酯董事許江也一再強調：“除國家規定的上市公司游戲規則和信息披露渠道外，我們的對外原則就是低調�！�

　　但這家不肯露面的公司卻無法讓自己不被關注：上市不久即告虧損，后屢被質疑。2002年三季度該公司又奇跡般地以每股0.003元的收益“及時”扭虧，如今更是“幸運”地站到2002年度業績有望扭虧增盈的名單上。

　　上市至今，無論是業績變化還是股東變局，興業聚酯都是一家耐人尋味的公司。

　　一上市就虧損？

　　興業聚酯的告虧和扭虧都在市場意料之外。

　　2000年5月25日上市的興業聚酯，在2001年6月21日，專門公告回應有關分析人士提出的《聚酯切片降價、相關公司受損》的文章，認為其對聚酯切片降價的分析十分準確屬實，為自己上市后不足一個會計年度即報虧損做了一個有趣的鋪墊。該年中報興業聚酯即虧損400多萬元，每股收益-0.021元。

　　由此，興業聚酯被市場質疑為過度包裝上市的虧損大戶。實質上在興業聚酯上市前，諳熟其內情的上訪告狀者就絡繹不絕，但這并沒有妨礙興業聚酯上市的腳步。而外界質疑興業聚酯包裝上市的一大證據是1998年8月2日，《海南日報》在題為“虧損大戶大幅減虧，贏利大戶大幅增盈”的頭版頭條新聞中報道：“我省上半年扭虧增盈工作取得明顯成效”，包括興業聚酯在內的5家企業“扭虧為盈”。而值得一提的是，興業聚酯上市時所聘會計師事務所就是中天勤會計師事務所。

　　對此,受興業聚酯董事會授權接受采訪的許江向本報記者表示：“外界曲解了該報道的意思,實際上興業聚酯是增盈大戶,而非扭虧增盈大戶�！彼�還特別強調，興業聚酯原有的風波全是個人恩怨造成的。告狀人的目的就是為了搞亂公司從而掩蓋自己的違法行為。而三個告狀者鋃鐺入獄的事實證明其混淆了視聽。對此中國證監會也專門做了調查并做出了結論。

　　記者向中國證監會海南特派辦求證調查興業聚酯的結論性問題。該特派辦綜合處處長呂朝炳答復記者：根據領導的意思，特派辦對此事不出具任何意見。

　　何以扭虧？

　　在不斷的質疑聲中,興業聚酯有沒有扭轉頹勢？

　　2001年化纖行業普遍不景，興業聚酯自然難以獨善其身，凈利潤虧損3721.36萬元，每股收益降至-0.174元。2002年上半年繼續虧損，每股收益-0.02元。針對虧損，興業聚酯每次都有充分的理由。其2002年半年報顯示：2002年上半年實現主營業務收入15452.87萬元，只完成年計劃的34.34%，對此該公司的解釋稱：主要是4.5萬噸熔體直紡FDY長絲技改項目今年1-4月處在試生產階段，原對外銷售的聚酯切片由于作為熔體提供給上述項目，不計入銷售收入，導致了主營業務收入的減少。但隨即有分析人士指出，聚酯切片既然作為中間產品自用，理應提高公司效益，但為什么該公司依然虧損422.77萬元，且虧損數額與上年同期基本持平？

　　值得注意的是，興業聚酯在2002年年報之后還專門發布了一個“更正財務數據”公告，成本數字變化之大令人不得其解。

　　興業聚酯2002年半年報顯示，其FDY長絲銷售收入9883.08萬元，占主營業務收入的63.96%。半年報中列示的銷售成本為4434.73萬元，占主營業務成本13130.16萬元的19.10%。8月20日，公司公告則稱，公司2002年半年度報告中有關銷售成本及占主營業務成本的比例計算錯誤，其中，FDY長絲的銷售成本由4434.73萬元更正為8545.95萬元；占主營業務成本的比例由19.10%更正為65.09%。

　　對此有財務分析人士指出，這些數據變更使興業聚酯FDY長絲的主營業務利潤在未考慮主營業務稅金及附加的情況下就只有1337.13萬元，只占整個主營業務利潤2304.99萬元的58.01%，而只占主營業務收入36.04%的聚酯切片的主營業務利潤反而占到了41.99%。這說明，新投產的FDY長絲毛利率比聚酯切片的毛利率還要低。而在采訪興業聚酯的過程中，許江不只一次強調：“近年切片業不景，如果興業聚酯是一家單純的切片企業，今年肯定會虧。而4月份上馬、8個月就有效益的FDY長絲項目給公司帶來了扭虧的機會�！�

　　從報表上看，毛利率低的產品卻成為興業聚酯扭虧為盈的救命草？興業聚酯的說法顯然與自己屢屢變更的數據產生了矛盾。

　　誰是救命草？

　　興業聚酯2002年上半年繼續報虧。但當年第三季度，興業聚酯居然打了一個翻身仗，一舉實現主營業務利潤3557萬元，雖然凈利潤僅有區區70萬元，每股收益0.003元要數到小數點3位，但扭虧變成了紙上的事實。

　　據許江透露，興業聚酯今年有望扭虧的底氣來自于成功的控制成本。興業聚酯所需的上游原材料PTA今年供應不緊張，但價格波動依舊很大，最高與最低差價達50美元/噸。興業聚酯提出的做法是“逢低吸納”，集中在低價期貸款進口原材料，從而使成本大幅降低，因而創造出2000-3000萬元的低成本空間，為扭虧打下了基礎。另外，切片到拉絲也使成本大為降低。

　　而興業聚酯在2002年半年報中曾表態要“爭取下半年完成主營業務收入24050萬元，主營業務成本控制在19270萬元以內”。而2002年上半年，其主營業務收入為15452.87萬元，主營業務成本高達13130.16萬元。要達到其目標，2002年下半年公司主營業務成本比上半年相應要下降1165.29萬元。由于FDY長絲產品所占主營收入比重越來越大，而財務數據顯示毛利率并未相應提高，該公司到底是如何有效控制成本的還是一個尚待挖掘的謎團。

　　聯合證券化纖行業分析師李鑫認為，興業聚酯2002年1-9月之所以能盈利70萬元，根源在于其獲得了一筆753萬元的補貼收入，如果刨除這筆補貼收入，該公司仍然虧損。

　　記者了解到，根據國務院“關于鼓勵投資開發海南島的規定”第十七條，興業聚酯產品在海南島內銷售收入免征增值稅，免征部分計入補貼收入。另外，興業聚酯及其子公司還分別享有免二三減半的稅收優惠。其扭虧無疑從地利之便中獲益匪淺。

　　股東變局

　　比業績變臉還快的是興業聚酯撲朔迷離的股權變化。

　　上市不久，興業聚酯一、二、三大股東就有了令人不解的變動。市場人士發現，該公司2000年5月上市公告刊登的第三大股東是持有1008萬股、持股比例為4.72%的海南椰海化纖公司，第二大股東是持有3600萬股、占16.87%的海南國際(海外)投資公司，而這兩家股東很快不知不覺地變成了海南華順和海南港澳。

　　市場還未看清興業聚酯二股東究竟是誰，港澳國際手中3600萬股中的2000萬股就被法院凍結；7月，未凍結的1600萬股則被轉讓給東方資產管理公司�？谵k事處。2001年1月，2000萬股解凍，又全部轉讓給了東方資產，東方資產成為興業聚酯第二大股東。

　　股東中最令人眼花繚亂的角色是原第一大股東———海南紡織工業總公司。據稱，該公司是海南省政府直屬的專業公司，注冊資本6000萬元。但這位控股股東的股權不是被質押就是被司法凍結的故事卻早在興業聚酯上市之前就開始了。

　　2000年8月4日，興業聚酯公告顯示，早在1998年8月，海南紡織將其中2926萬股股權質押給海南農行，到期日2003年8月20日；1999年8月，又將其中2600萬股質押給海南中行，到期日2001年12月31日；1999年11月，再將剩下的1152萬股股權質押給海南中行，到期日2002年12月31日；至此，海南紡織共質押6728萬股股權。此前投資者對此一無所知。而興業聚酯在其上市公告書以及上市后的2000年中報中對此也只字未提，反而在歷次公告中強調，大股東股權被質被凍對本公司經營無任何影響。

　　2000年12月25日，海南紡織持有的7128萬股國有法人股中，有7000萬股已被司法凍結。大股東易主在此時水到渠成。

　　2001年1月8日，海南省高級人民法院裁決，海南省紡織工業總公司所欠中行海南省分行借款本金7388811.63美元及利息，以持有的海南興業聚酯股份有限公司2600萬股法人股償還，由于商業銀行不能持股，海南華順實業公司以變賣方式受讓這部分股份。而加上海南華順已持有的興業聚酯部分國家股，其持股總數達到4736萬股，占公司總股本的22.19%，成為公司第一大股東。海南省紡織變成了興業聚酯的第三大股東。2002年6月，海南省紡織又將剛解凍的1600萬股過戶到海南華順實業名下，海南華順在興業聚酯的持股比例升至31.57%。

　　但令外界不解的是，華順實業的法人代表就是興業聚酯董事長劉連漣。而劉同時還是海南省紡織的黨委書記。有關海南省紡織與華順實業兩家公司的關聯問題屢被外界猜測：興業聚酯難道只是被左手賣到右手？

　　海南省紡織工業總公司辦公室李先生向記者強調，省紡與華順無論從資產還是從隸屬關系上都無關聯，目前前者隸屬海南省經貿廳，而后者則屬海南省財政廳。

　　除了興業聚酯董事之外，另一身份是海南省紡織工業總公司法人代表的許江也向記者強調，人事關聯并不代表其它關系。他說：“華順是一家完整的無負債的國有企業，有很強的領導班子，對股份公司會有好的影響。從海南省紡織變更為華順完全是依法合規的操作�！倍鴮τ谌A順為何愿意從海南省紡織手中接盤興業聚酯，許江直言不便透露。

　　值得注意的是，和海南省紡織工業總公司一樣，華順實業將興業聚酯股權屢屢遭質押的故事也開始了。2002年9月18日，海南華順將其所持有興業聚酯1500萬股股權質押給海南省財政廳，質押期限為一年，加上此前已被質押的1865萬股，興業聚酯目前共有3365萬股法人股權被質押。投資者不得不關注，興業聚酯的股權還會有怎樣的發展情節？

　　在整個采訪過程中，許江不斷強調：“興業聚酯是海南重點支持發展的企業。今年省內甚至會有前所未有的資金扶持舉措。另外，與杜邦簽約合作的16-20萬噸的瓶片項目已列為海南第一大項目，公司前景看好。”

　　對此，熟諳化纖業內實況的行業分析師指出，國內化纖業最富競爭力的企業全部是江浙地區的民營企業。瓶片項目并非新鮮，國內上市公司中春暉股份、華聯控股、珠海中富等數家都有該項目，競爭激烈，目前投產企業的利潤僅有1%。

　　興業聚酯的樂觀與行業分析人士的悲觀，其中的距離究竟應該如何去縮短？