□本報記者黃麗

　　不可否認，作為國際基金市場主流品種的傘型基金，正越來越多地受到國內基金業的關注與青睞。從早在兩年前就開始醞釀、準備該類基金品種的融通基金管理公司，到兩個星期前向證監會報送傘型基金發行申請的招商基金公司，以及嘉實、國泰、湘財合豐等多家基金管理公司均無一例外地將目光“鎖定”傘型基金。然而，由于業內對傘型基金在產品創新

上的認識未能達成一致，目前國內尚沒有一家基金公司獲批發行該類產品，那么傘型基金在中國的破冰之旅到底有多遠呢？

　　推陳出新春潮涌動

　　從傘型基金在國際基金市場的發展來看，目前該類基金品種已經成為國際基金市場的主流。以香港為例，截至2002年3月末，傘型基金數為150只，旗下子基金共1537只，而單一基金只有203只，傘型基金及其子基金形成了香港基金市場的主體。比照國際基金市場的發展及現狀，結合中國基金業發展情況，有業內人士大膽預言，傘型基金將成為我國基金市場的主流品種。

　　近年來，隨著基金市場的迅速發展和對基金產品認識的加深，相當一批先知先覺的基金公司開始著手傘型基金的前期準備工作。例如，自2001年開始，融通基金管理公司就初步設計了包括三只風格各異的股票子基金的傘型封閉式基金。最終，融通按照國際通行的基金品種基本分類原理，從投資者的需求與市場環境出發，將傘型基金的組成設定為債券基金、被動型股票指數基金和主動型股票基金，同時準備引入開放式基金發行上市交易的創新方式，形成了相關的產品方案，并完成了有關的申報、技術系統和營銷的前期準備工作。

　　湘財合豐基金管理公司經過充分的調研和設計，也擬將其發起籌建的傘型基金按行業劃分為成長類、周期類和穩定類三個類別，設立三只子基金；招商基金公司擬推出的傘型基金則包括貨幣市場基金、債券型基金、平衡型基金和股票型基金四個子基金，等等。

　　多元設計多方受益

　　上述跡象表明，目前國內各基金公司在傘型基金的產品設計上均保持了較大的差異性，并且各類傘型基金旗下子基金的差異特征也較為明顯，這無疑給不同投資偏好的投資者帶來了更大的選擇空間，同時也對促進基金業整體規模的增長、壯大機構投資者隊伍起到了積極的作用。

　　以融通基金公司擬推出的傘型基金為例，目前該公司擬推出的三只子基金收益風險特征就存在著較大的差異，其形成的低中高的梯級系列使得投資者可以根據市場狀況及自身偏好自由地在子基金之間實現基金份額轉換。另外，由于這些子基金收益風險特征具有不可合并性，使得有著不同投資偏好的投資者能在既定的市場狀況下低成本、高靈活度地調整投資計劃；也使得同一投資者在不同市場環境下能有效地實現投資的避險與增值。傘型基金組合投資的適應性極大地滿足了基金持有人的投資需求。

　　此外，據消息靈通人士稱，在條件具備的情況下，融通擬推出的傘型基金還將在交易所發行并上市交易，還可以通過中國證券登記結算公司提供的統一的注冊登記系統申購贖回，這一方面為投資者提供更多的交易便利，一方面又推進了注冊登記系統的專業化，有利于建立和完善統一的基金銷售和運作平臺。

　　據悉，招商基金管理公司在首次推出的產品中設計了貨幣市場基金，這在國內還是首次出現，此外，公司還擬推出風險收益高低不同，特點各異的債券型基金、平衡型基金和股票型基金，這將大大方便投資者在不同類型的子基金間進行自由轉換，既能降低轉換成本，又能縮短交易時間。

　　顯然，傘型基金多元化的產品服務功能能夠較好地滿足不同層次投資者的需求偏好，同時傘型基金能夠利用不同的市場狀況進行調整的特點，也將促進基金整體發行規模的提高，即使在申購贖回期間，基金整體規模也不會受到市場狀況的不利影響，這將有利于基金行業整體規模的快速增長，從這一角度來看，傘型基金這一創新品種的推出，確實有利于基金業發展，有利于壯大機構投資者。

　　傘型基金何日起航？

　　盡管各基金公司在產品創新上邁出了一大步，但也有人認為傘型基金的推出在國內仍面臨一些問題，其中最主要的是實務操作，即在現行的監管體系下傘型基金應該如何操作的問題。

　　對此，一些基金管理公司的產品設計人員樂觀地認為，傘型基金的設立不存在法律障礙，現行的法規和監管體系能夠很好地實現對其的監管。首先，在基金管理公司層面，可以在投資管理系統中設定有關參數，當即將突破有關規定的任何一項比例限制時，系統將進行預警，從而借助技術手段加強基金管理公司的自律，嚴格按有關規定進行投資。其次，我國證券交易所的監控系統具有世界領先水平，監管部門可以通過交易所即時獲得基金管理公司旗下基金的運作、買賣、數量及價格等數據，并對違規的投資行為進行提示和處理。第三，銀行在監控方面的作用也不會弱化。從實務操作的角度來看，國內基金管理公司將旗下基金托管在不同的托管銀行，并沒有監控漏洞。而傘型基金各子基金的投資比例限制應當分別符合《證券投資基金暫行辦法》等相關規定，從而在法律文件方面保證對其自身的約束性。

　　盡管大家仍有著種種擔心和憂慮，但是我們堅信傘型基金在中國的破冰之旅最終還是要走下去的，只不過率先跨出這一步的必定是屬于那些準備充分、從市場出發、勇于創新的公司。(證券時報)