●記者安明靜發(fā)自北京

　　1月14日，中國證監(jiān)會一紙《關(guān)于期貨經(jīng)紀(jì)公司接受出資有關(guān)問題的通知》，重新打開了關(guān)閉6年之久的金融企業(yè)以及外資機(jī)構(gòu)投資期貨公司的大門。但由于期貨公司面臨著大面積的虧損，一些證券公司已對投資期貨公司變得謹(jǐn)慎。

　　先知者先行

　　政策相對于市場來說，還是慢了一步。早在禁令解除的一年以前，有媒體引述中國期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)：期貨公司中有上市公司以及證券公司背景的企業(yè)多達(dá)60家，占總數(shù)30%。除去早有報(bào)道的大鵬證券、閩發(fā)證券、廣發(fā)證券、長城證券、申銀萬國證券公司外，前些天泰陽證券入主期貨公司的消息，華夏證券與北京一家期貨公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓談判也已經(jīng)進(jìn)入尾聲；除此之外，世紀(jì)證券、山西證券等更多的證券公司還在秘密獵巡著合適的目標(biāo)。

　　“不同的是，以前證券公司投資期貨公司，總是采取迂回作戰(zhàn)方式，先設(shè)立一家投資公司，再以投資公司名義收購或參股期貨公司，現(xiàn)在不必再繞這個(gè)彎了。”一位證券公司人士坦言。

　　收購熱情隨風(fēng)逝

　　證券公司收購期貨公司的第一次高潮從2001年起至2002年中旬。目標(biāo)直指股指期貨。

　　2001年是期貨市場經(jīng)歷6年蕭條萎縮后實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長的第一年，“期貨春天”成為被各個(gè)媒體引用泛濫的詞匯。

　　更吸引證券公司收購興趣的是對上市股指期貨的討論，眾多證券公司以及上市公司把收購期貨公司列入工作計(jì)劃。

　　兩種因素相加，2001年一家期貨公司的殼價(jià)格，從年初的100萬漲之年末的1000萬。

　　隨著證監(jiān)會對于開展股指期貨業(yè)務(wù)的公司門檻設(shè)立，打擊了收購期貨公司熱潮。雖然沒有明確的文件以及明確的條件，但有關(guān)負(fù)責(zé)人露口風(fēng)，不會給所有期貨公司都發(fā)放從事金融期貨的牌照，并由此出現(xiàn)了綜合類期貨公司的概念。

　　期貨公司開始出現(xiàn)分化，小的公司認(rèn)為無緣綜合類公司牌照后，試圖將殼賣出，一些大的公司為爭取牌照，主動尋求參股股東，期貨公司在2002年完成了一輪增資擴(kuò)股的運(yùn)動。

　　但由于綜合類期貨公司的部分業(yè)務(wù)范圍與國務(wù)院《期貨交易管理暫行條例》有沖突，一直未能落實(shí)。期貨公司僅僅靠單一的手續(xù)費(fèi)收入，還要面臨激烈的行業(yè)競爭，使期貨公司在迎來交易量的同時(shí)，面臨著大面積的虧損。2002年，便有幾家上市公司披露出因期貨投資虧損拖累公司利潤大幅下降的消息。雖然證監(jiān)會下發(fā)了為投資期貨公司政策松綁的通知，但證券公司已經(jīng)開始對收購行為變得非常審慎。

　　從收購到強(qiáng)強(qiáng)合作

　　證券公司在收購或參股期貨公司中，更加關(guān)注的是期貨公司的盈利點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在已發(fā)生的證券公司與期貨公司股權(quán)合作方面，一般都是前者收購或者控股期貨公司，參股的較少。

　　老牌期貨公司金鵬期貨的總經(jīng)理郭智勇認(rèn)為，引入有實(shí)力的股東將會對整個(gè)期貨行業(yè)帶來巨大的變化，如果強(qiáng)勢證券公司與強(qiáng)勢期貨公司合作，將加速期貨公司的優(yōu)勝劣汰與集中化趨勢。

　　首家增資擴(kuò)股上億元的格林期貨董事長王拴紅肯定地告訴記者：“我們現(xiàn)在不缺錢了。”

　　考慮到股東入資后的分紅壓力，雖然自去年以來有四五家證券公司與格林有接觸，格林的熱情并不高。“當(dāng)然，主要還是價(jià)格問題，如果他們愿意溢價(jià)，我們還是會考慮的，甚至出讓控股權(quán)也可以。”王坦言。

　　據(jù)了解，大多數(shù)期貨公司都與證券公司有業(yè)務(wù)合作關(guān)系，雙方在共享客戶資源，以及為對方客戶提供相應(yīng)服務(wù)上有密切的合作關(guān)系。

　　《國際金融報(bào)》(2003年01月24日第一版)